從朱镕基到李克強(qiáng)：總理的難題之金融體制改革

2013年07月25日 17:54
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

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導(dǎo)讀：1993年，中國經(jīng)濟(jì)沖向新一輪高峰。全國大干快上，基建投資迅猛增加；社會總需求強(qiáng)力擴(kuò)張，貨幣投放增發(fā)同比高達(dá)34%，信用更嚴(yán)重擴(kuò)張。在各級政府的干預(yù)下，銀行成了官員和官商的提款機(jī)。而如今，中國的金融市場也暴露出諸多風(fēng)險，這也是李克強(qiáng)總理亟需解決的問題。

1993年，中國經(jīng)濟(jì)沖向新一輪高峰。全國大干快上，基建投資迅猛增加；社會總需求強(qiáng)力擴(kuò)張，貨幣投放增發(fā)同比高達(dá)34%；信用更嚴(yán)重擴(kuò)張?？傂枨笥掷瓌恿?a href="http://m.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹。每天都有500家新公司開業(yè)，每周有140家老工廠改頭換面成了股份企業(yè)；全國都在爭建特區(qū)趕超深圳，中央政府批準(zhǔn)了119個經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，可是實際上開張了8700個開發(fā)區(qū)。

歷次經(jīng)濟(jì)過熱的資金來源都是銀行貸款，在各級政府的干預(yù)下，銀行成了官員和官商的提款機(jī)，但是無論政府、企業(yè)還是銀行，都毋需承擔(dān)投資失敗的責(zé)任，這種體制存在著嚴(yán)重的道德風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險。地方官員不再乞求中央政府給錢，他們發(fā)現(xiàn)其實銀行的錢想拿多少就拿多少，因為每個城市銀行里的官員都是他們?nèi)蚊?，自然惟命是從?/p>

一、銀行市場

1993年春夏之交，金融混亂達(dá)到了頂點(diǎn)，下面幾個例子只不過是冰山的一角：一個姓李的湖南人提出公款100萬元，在銀行透支1000萬元，然后私刻公章，制造了操縱股價牟取暴利的“蘇三山”事件；中國農(nóng)業(yè)銀行衡水中心支行把100億美元交給了兩個在紐約注冊公司的騙子；一個叫沈太福的人以24％的年息集資10億，自己貪污200萬。

銀行由中央垂直領(lǐng)導(dǎo)，一向是聽話的好孩子，可是那年春夏，國務(wù)院接連7次發(fā)文，結(jié)果全然無用。

7月，朱镕基親任中國人民銀行行長，他約法三章：一、清理違章拆借；二、不得競相提高利率、不得收取貸款回扣；三、銀行不得向自辦實體注資，自辦實體和銀行脫鉤。命令屬下的行長們在40天內(nèi)收回計劃外的全部貸款和拆借資金?！坝馄谑詹换貋恚鸵夹彰匀皇詹换貋?，就要嚴(yán)懲不貸?！彼斐鍪謥?，點(diǎn)著那些銀行官員的鼻子厲聲說道，“自己不勤政，又不廉政，吃吃喝喝，亂批條子，任人唯親，到處搞關(guān)系，把國家財產(chǎn)不當(dāng)一回事，你還坐在講臺上面作報告，下面能不罵你？更不會照你說的去做。你也不敢處理一個人，就只能搞點(diǎn)福利主義，給大家發(fā)點(diǎn)獎金，形成一種庸俗的機(jī)關(guān)作風(fēng)，這要害死人的。

說到最后，他高叫一聲：“同志們”，在聽了那么多刺耳的話以后，大家還能聽到他說“同志”，反倒嚇一跳，誰也不敢走神，就聽他接著說：“我在這里講的，如果我自己做不到，我絕對不要求大家。如果你們發(fā)現(xiàn)我有不廉政、不勤政的問題，你們可以檢舉、揭發(fā)。但是我也要求大家，你們自己一定要以身作則。”

他停下來，示意大家可以走了。目瞪口呆的行長們連道別的話也忘了說，忐忑離去。所有銀行里的電話交換臺當(dāng)即忙得不可開交，鈴聲響個不斷，都是找自己的客戶催著還錢的，仿佛當(dāng)初忙著往外借錢一樣。營業(yè)廳里又排起長龍，不同的是，這一回男男女女都是往里面送錢的———不是儲蓄就是還債。也有來說情的，要銀行通融，把債務(wù)延期，可是銀行這次一點(diǎn)都不講情面，他們說：“我通融你，朱老板非把我的頭砍了?！?/p>

到7月底，拆借的資金收回來332億，還增加了405億的儲蓄，以此為儲備，銀行又可以發(fā)行幾百億元去收購夏糧，國庫券又有人買了，財政部不再厚著臉皮找銀行借錢發(fā)工資了，股市也止跌企穩(wěn)了。報紙上興高采烈地歡呼“宏觀調(diào)控初見成效”。

二、國債期貨市場

由于通脹問題嚴(yán)重，中央、國務(wù)院、央行、財政部都實打?qū)嵉匕?a href="http://m.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹率給三年以上存款、國債補(bǔ)足利率。老百姓揪緊的心一點(diǎn)一點(diǎn)地寬了下來。這在世界各國是罕見的。

與此同時，對通脹率最敏感的國債期貨市場，出現(xiàn)了相信政府會兌現(xiàn)的以“中經(jīng)開”為首及全國老百姓為一邊的“看漲派”及以萬國證券公司管金生、遼國發(fā)為代表的“懷疑派”，他們甚至暗中認(rèn)為政府會作假，將通脹率人為造假壓下來及賴掉保值補(bǔ)貼幾十億，正反雙方在上海國債期貨市場上刀刃相見，倉位越積越大，巨量之倉位說明誰也不肯讓步的巨大分歧。

1995年春，發(fā)生了著名的國債期貨“327”事件，堅持錯誤的管金生竟又違規(guī)透支打壓期市，造成了萬國16個億的巨大損失。

朱镕基親自趕到上海，果斷鎮(zhèn)定地處理此事，令全市銀行拿出錢來支持萬國證券，將幾百萬，幾千萬資金堆積如山地放在柜臺上，半天時間穩(wěn)定了證券市場，并很快關(guān)閉了國債期貨市場。（管金生也以“證券之王”，幾天之間淪為領(lǐng)刑16年的階下囚）。

三、證券市場

當(dāng)時中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)很不鞏固，實體經(jīng)濟(jì)剛剛起步。在這種情況下，如果國家不注意引導(dǎo)，資金很可能都投入虛擬經(jīng)濟(jì)，對剛剛起步的中國市場經(jīng)濟(jì)來說，無疑走上了絕路。

當(dāng)中國股市規(guī)模太小且缺乏做空機(jī)制，如果不加以限制可能泡沫橫飛。當(dāng)時萬八億市值，且沒有股指期貨，股市只能做多才能盈利，所以打壓股市也只能靠行政手段。

朱镕基在黨中央支持下，嚴(yán)厲緊縮貨幣政策和財政政策，整頓金融秩序；對極容易造成金融風(fēng)險的“銀證合一”模式進(jìn)行了堅決的改革，下令證券公司從各大商業(yè)銀行分離出來，并前后出臺了16條措施。

朱镕基對國債、股票市場的發(fā)行、運(yùn)行，極為重視、高度重視。太高了，他要打壓，太低了，他要全力搶救。如1994年7月底，他用三大政策救市，使股市從325點(diǎn)直沖到1000多點(diǎn)。

朱镕基對股市上漲是最敏感最反感的，他曾無數(shù)次在大場面反問記者：股市為何要上漲？并數(shù)次靠行政手段打壓股市，最兇狠的施用過“十三道金牌”。

四、外匯市場

1994年之前，官方牌價是1美元兌5元多人民幣，但是外匯調(diào)劑市場是1比8元多，黑市價更高，在1992、1993年投資高漲時，1比10你都換不到美元。

這就給“官倒”以巨大的牟利空間，1987年的外匯價差是500億，1993年這個數(shù)字可能翻了1倍。

朱镕基在1993年底宣布自1994年元旦起取消雙軌制，實現(xiàn)匯率并軌。

匯率雙軌制的結(jié)束減少了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的中間成本，人民幣從此邁出了按市場定價的腳步，中國的出口則立即受益，外貿(mào)在當(dāng)年就由赤字轉(zhuǎn)為黑字。

更長遠(yuǎn)的影響還在后面。1997年7月，東亞金融危機(jī)爆發(fā)，一些國家的經(jīng)濟(jì)遭到摧毀性的破壞，但是中國成功避過風(fēng)暴。評論者看到的多是中國政府當(dāng)時的舉措，只有少部分人指出：1993年的宏觀調(diào)控和1994年的匯率并軌，使中國得以提前補(bǔ)漏，這是中國后來避免危機(jī)的兩個決定性因素。

如今李克強(qiáng)總理面臨的金融問題：

一、信貸問題

自雷曼倒閉以來，中國的信貸總額從9萬億美元上升至23萬億美元，在短短5年中復(fù)制了整個美國的商業(yè)銀行系統(tǒng)的規(guī)模。

中國的信貸占GDP比率在五年內(nèi)從75%上升至200%，而美國次貸危機(jī)及日本90年代初經(jīng)濟(jì)泡沫破裂前的該比值大約為40%。

惠譽(yù)稱中國信貸泡沫在現(xiàn)代世界史上罕見，信貸規(guī)模已達(dá)到極限，中國會發(fā)現(xiàn)很難再像過去那幾次一樣擺脫過度投資帶來的困境，這意味著更艱難的時期還沒有到來。

二、影子銀行問題

中國銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)估計，中國影子銀行規(guī)模達(dá)到8.2萬億元人民幣（合1.3萬億美元）。不過許多分析師表示，真實數(shù)字要高得多，德意志銀行(Deutsche Bank)估計，中國影子銀行業(yè)規(guī)模為21萬億元人民幣，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的40%。

中國的影子銀行體系已經(jīng)隨著金融部門的深化發(fā)展和全球化進(jìn)程而茁壯成長起來。這類金融體系顯然不在傳統(tǒng)的貨幣銀行體系之列，也不在央行的調(diào)控范圍之內(nèi)，但同樣能夠行使貨幣銀行職能。金融格局的新變化昭示出央行所能調(diào)控的對象和掌握的信息資源都日趨狹隘。

三、債市問題

國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年3月底，全球債券存量規(guī)模為92.05萬億美元，中國債券存量規(guī)模3.43萬億美元，占比為3.73%。

打擊市場交易違規(guī)，此前大多數(shù)監(jiān)管都是針對股票市場老鼠倉，債券市場的監(jiān)管幾乎為零。不過去年一年因債券市場的小牛市，不少機(jī)構(gòu)的固定收益規(guī)模都出現(xiàn)激增，而相關(guān)的債券交易違規(guī)也在增加。

2013年4月開始的債市黑金風(fēng)暴已經(jīng)卷入了眾多類型的金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、券商和基金公司等。

結(jié)語

李克強(qiáng)一再表示，要實現(xiàn)今年發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)，靠刺激政策、政府直接投資空間已不大，還必須依靠市場機(jī)制。如果過多地依靠政府主導(dǎo)和政策拉動來刺激增長，不僅難以為繼，甚至還會產(chǎn)生新的矛盾和風(fēng)險。到6月的“錢荒”釋放出新政府對經(jīng)濟(jì)“去杠桿”的決心。