2013年07月29日 07:59
來源：廣州日?qǐng)?bào) 作者：周宇寧 張忠安

人參與條評(píng)論

審計(jì)署開展全國(guó)政府性債務(wù)大審計(jì)業(yè)內(nèi)稱：地方債務(wù)要壓縮但不能斷以防引發(fā)危機(jī)

審計(jì)署昨日證實(shí)，2013年全國(guó)政府性債務(wù)大審計(jì)將全面開展。這部分證實(shí)了上周末在微博上流傳的一則消息。該消息稱：“國(guó)務(wù)院當(dāng)天下午發(fā)特急明電，要對(duì)全國(guó)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)署暫停所有項(xiàng)目開始培訓(xùn)，下周進(jìn)駐各省市?！?/p>

根據(jù)審計(jì)署的報(bào)告推算，2013年到期的地方政府債務(wù)總額至少高達(dá)1.2萬億元，占比11.37%。根據(jù)光大證券的估計(jì)，今年下半年到期的中國(guó)地方政府融資工具(LGFV)約有人民幣1270億元。而這僅僅是債券部分，還未算上占了“大頭”的銀行貸款。

分析稱，本次審計(jì)可能會(huì)對(duì)股市造成心理的影響。

昨日，審計(jì)署在網(wǎng)站上掛出聲明證實(shí)，2013年全國(guó)政府性債務(wù)大審計(jì)將全面開展

目前地方融資包括銀行信貸、發(fā)債和發(fā)行信托項(xiàng)目等等。發(fā)行地方政府債券是地方政府最公開、透明的一種。據(jù)今年兩會(huì)期間提交的財(cái)政預(yù)算草案，預(yù)計(jì)2013年地方債的額度達(dá)到3500億元，創(chuàng)下新高。而今年額度中，有700億元是由地方試點(diǎn)自行發(fā)債的，這比去年的289億元大幅增加了。

但是，地方政府發(fā)行的債券，遠(yuǎn)難填滿地方政府龐大的資金“窟窿”。因此，從5年前“4萬億”經(jīng)濟(jì)刺激政策開始，地方融資平臺(tái)已成為地方借貸的核心渠道。

據(jù)了解，目前地方融資平臺(tái)的主要融資渠道是銀行信貸、發(fā)行債券以及信托產(chǎn)品。分析指出，這種以融資平臺(tái)為核心的地方債務(wù)，最明顯的特點(diǎn)是占銀行貸款規(guī)模大，嚴(yán)重依賴土地出讓收入。

廣東社科院教授黎友煥指出，目前地方債務(wù)的規(guī)?！笆莻€(gè)謎”，“這才是致命的。”

城投債和信托擴(kuò)張速度快

目前，地方融資平臺(tái)的負(fù)債，除了銀行信貸之外，主要通過發(fā)行城投債以及信托產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)融資。而這部分是最令人擔(dān)憂的。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至昨日，未到期的城投債規(guī)模為2.93萬億元。

不過，數(shù)據(jù)顯示， 6月發(fā)行的城投債僅533億元，環(huán)比銳減了400多億元，創(chuàng)年內(nèi)最低規(guī)模。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年監(jiān)管層有所打壓，并且整體資金環(huán)境不如去年寬松，預(yù)計(jì)今年城投發(fā)行將會(huì)減速。東北證券估計(jì)，2013年城投債的凈發(fā)行規(guī)?；蛟?000億元以上。

另一方面，今年地方融資平臺(tái)向信托融資熱度不減，近期監(jiān)管層再次“叫?！闭女a(chǎn)品的市場(chǎng)傳聞再起。某大型國(guó)有信托公司華南地區(qū)負(fù)責(zé)人表示，近期沒有收到相關(guān)文件，但銀監(jiān)會(huì)對(duì)政信產(chǎn)品的窗口指導(dǎo)“一直都有”，“一家信托公司的政信項(xiàng)目余額達(dá)到一定程度就不會(huì)再批新項(xiàng)目，相比之下，現(xiàn)在政信項(xiàng)目主要集中到一些小的信托公司那里，這些公司前期做得少，所以還能獲批新項(xiàng)目。”

據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至今年第一季度末，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2.11萬億元，占比從去年同期的21.85%上升到25.78%。其中，直接的政信合作業(yè)務(wù)共6548.14億元，占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的7.50%，在規(guī)模上同比增長(zhǎng)了160.85%，在占比上同比提高了2.76個(gè)百分點(diǎn)。

地方債風(fēng)險(xiǎn)可控否？

IMF今年評(píng)估稱，2012年中國(guó)廣義政府債務(wù)(包括中央和地方預(yù)算內(nèi)和未列入地方預(yù)算內(nèi)的，如地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出)已超過GDP的45%。

雖然目前沒有對(duì)全國(guó)地方債規(guī)模的官方數(shù)據(jù)，不過，海通證券根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)，按照比例法測(cè)算出，截至2012年年底的地方債規(guī)模在12.58萬億到14.41萬億之間。

不過，海通證券估算，目前地方政府債務(wù)率為84.5%~96.8%，負(fù)債率約24.2%~27.94%，均低于國(guó)際警戒線。

黎友煥指出，不少地方債主要還是投資到地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，很多項(xiàng)目效益不明顯，甚至沒有效益，這也給地方債的償還留下了巨大壓力和風(fēng)險(xiǎn)。如果地方債規(guī)模不斷擴(kuò)大，將導(dǎo)致金融危機(jī)。

不過，他指出，在嚴(yán)防規(guī)模擴(kuò)張過快的同時(shí)，也要防止“斷奶”帶來的資金面全面斷裂風(fēng)險(xiǎn)，“特別要注意不能完全掐斷融資信托發(fā)行，要縮但不能斷，要清楚有些地方已經(jīng)是以發(fā)新債來還舊債了，一旦斷奶危機(jī)可能即刻就發(fā)生，而且引發(fā)傳染性的連鎖反應(yīng)，這才是最危險(xiǎn)的。”

可能會(huì)對(duì)股市造成心理的影響

公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)板塊可能躺著中槍

本報(bào)訊(記者張忠安)審計(jì)署此舉引發(fā)投資者擔(dān)憂，一方面地方政府債務(wù)到底存在多大問題，市場(chǎng)一直眾說紛紜；另一方面國(guó)有股東會(huì)不會(huì)在A股減持套現(xiàn)填補(bǔ)債務(wù)窟窿也引發(fā)憂慮。有業(yè)內(nèi)人士表示，如果從全國(guó)來看，地方債務(wù)規(guī)模不小，甚至部分地方負(fù)債比超過100%。不排除有地方國(guó)有股股東在A股市場(chǎng)上減持套現(xiàn)。

減持國(guó)有股補(bǔ)漏最直接

“地方政府籌錢補(bǔ)債務(wù)窟窿，減持國(guó)有股是一個(gè)最為直接的辦法。實(shí)際上，地方政府減持國(guó)有股在2011年出現(xiàn)過，當(dāng)時(shí)就給市場(chǎng)帶來比較大沖擊?！币晃徊辉竿嘎渡矸莸娜谭治鰩煾嬖V記者，早在2011年，開發(fā)商買地激情跌至低谷，不少地方政府賣地收入驟降；另一方面，保障房需要巨額資金，使得國(guó)有股減持盛行一時(shí)。如華新水泥股東華新集團(tuán)2011年通過上交所大宗交易系統(tǒng)，大量減持其代為持有的國(guó)家股。而套現(xiàn)的資金主要是用于當(dāng)?shù)氐谋Ｕ戏康慕ㄔO(shè)。

2011年第三季度，上證指數(shù)大跌了15.59%，當(dāng)年連續(xù)三個(gè)季度下跌。背后的原因中，國(guó)有股減持不可忽略。記者從同花順提取的數(shù)據(jù)也顯示，當(dāng)年二、三、四季度，大宗交易額度達(dá)到1231.76億元。因此，有券商表示，若地方政府紛紛通過減持國(guó)有股，將對(duì)市場(chǎng)帶來較大的影響。回顧歷史，2001年6 月份，國(guó)家頒布《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，使得市場(chǎng)上漲趨勢(shì)戛然而止，到2002年6月份宣布停止減持國(guó)有股，一年時(shí)間跌幅高達(dá)35%。

或?yàn)槌擎?zhèn)化資金需求摸底

審計(jì)署數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，有10個(gè)省本級(jí)2012年年底高速公路債務(wù)余額比2010年有所增長(zhǎng)，增長(zhǎng)額2156.59億元，增長(zhǎng)率為36.88%。同時(shí)，一些地區(qū)高速公路債務(wù)償還壓力較大。2012年，有8個(gè)省本級(jí)通過舉借新債償還高速公路債務(wù)453.85億元，其中4個(gè)省本級(jí)高速公路債務(wù)的借新還舊率超過50%，3個(gè)省本級(jí)已出現(xiàn)逾期債務(wù)17.15億元。

因此，有分析師擔(dān)心，如果部分地方政府債務(wù)過高，償債壓力過大，在國(guó)家嚴(yán)管的背景下，可能被迫壓縮部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，影響當(dāng)?shù)毓?、基建等上市公司未來業(yè)績(jī)預(yù)期。也有分析認(rèn)為，中央突然要求審計(jì)全國(guó)政府債務(wù)有可能為新型城鎮(zhèn)化的資金需求摸底。

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