壽險費率市場化方案或近期落地將分四步走

2013年08月02日 09:25
來源：中證網(wǎng) 作者：丁冰

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□本報記者丁冰

日前有保險業(yè)人士透露，壽險費率市場化改革方案已經(jīng)獲批，預計將很快落地。相關改革將分步實施，傳統(tǒng)人身險將率先實現(xiàn)自主定價。

業(yè)內人士分析，目前傳統(tǒng)人身險在整個保險市場占比不足10%，新單業(yè)務占比不超過5%，因此傳統(tǒng)人身險費率放開后，對整體市場影響不大。同時，由于當前經(jīng)濟面臨通縮風險，存在降息的可能，在投資收益率難有改善的情況下，保險公司也不會貿然提高預定利率。此外，中金公司報告指出，針對非傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品，如分紅險和萬能險等費率改革，也將隨著銀行利率市場化的深入而逐步推進。

改革將分四步走

保監(jiān)會主席項俊波曾在“2013陸家嘴論壇”上表示，2.5%的壽險預定收益率已經(jīng)持續(xù)十幾年，嚴重抑制了保險需求，不符合市場發(fā)展的需要。所謂預定利率，是指根據(jù)保險公司對未來資金運用收益率的預測，而為保單假設的每年收益率，即消費者所獲得的回報率。1999年之前，央行屢次降息導致保險公司因較多采用高預定利率而背負沉重的“利差損”包袱，保監(jiān)會于1999年緊急調整壽險預定利率上限至2.5%；2007年7月，因央行再次加息，1年期銀行定期存款利率首次超過保險產(chǎn)品2.5%的預定利率上限，這一壽險產(chǎn)品的定價“高壓線”，反過來成為制約保險公司靈活發(fā)展的“韁繩”。

根據(jù)今年三月份曾在保險公司內部征求意見的改革方案，壽險費率市場化改革將分四步走：第一步，試點階段先從傳統(tǒng)人身險產(chǎn)品開始；第二步，配合稅收遞延養(yǎng)老保險等項目開展區(qū)域性試點；第三步，綜合評估市場反應和風險情況適時開展公司層面試點；最后，進一步擴大試點范圍，實現(xiàn)費率管制的全面放開。

業(yè)內人士指出，這一漸進式的方案對市場短期沖擊有限，較為穩(wěn)妥。由于傳統(tǒng)人身險目前在市場上的整體占比不足10%，在部分大型公司占比也不超過20%，改革后預定利率提高意味著同樣的保障水平。消費者所繳納的保險費用少，盡管產(chǎn)品利潤下降，降價則可以實現(xiàn)以量補價。同時，傳統(tǒng)險多通過代理人渠道銷售，目前大多數(shù)中小公司并不具備渠道優(yōu)勢，因此即使出現(xiàn)價格戰(zhàn)，預計沖擊也不大。

事實上，早在在2007年、2008年、2010年，保監(jiān)會都曾就費率市場化公開征求意見。但前幾次由于規(guī)模較大的保險公司持反對意見，擔心小型保險公司借價格杠桿挑戰(zhàn)大公司的渠道優(yōu)勢，同時行業(yè)也對費率放開之后可能產(chǎn)生新的利差損心存憂慮，改革最終被擱置。

但近年來，由于銀行渠道受限，理財型的保險產(chǎn)品銷售放緩，同時傳統(tǒng)險由于受到費率管制、收益率偏低等影響而已逐漸萎靡。因此，業(yè)內就放開利率管制，鼓勵保險公司推出更適應市場需求的傳統(tǒng)險呼聲愈發(fā)強烈。

“價格戰(zhàn)”可能性不大

對于當前改革可能存在的風險，目前市場存在分歧。一些保險公司人士表示，改革一方面會使保險公司成本提高，利潤空間更小，盈利壓力更大。另一方面會降低保費，一些客戶尤其是新近投保的客戶會選擇退保，再按更低的保費投保，在一段時期內有可能引發(fā)退保潮。同時，由于目前投資收益率不高和流動性收緊，若產(chǎn)品定價放開后，可能會引發(fā)中小保險公司大打“價格戰(zhàn)”，出現(xiàn)“利差損”風險。

但專家則指出，目前的投資環(huán)境并不支持預定利率大幅上調。由于還存在降息可能，預定利率上調將顯著擠壓保險公司運營的靈活性和利潤空間，上調難以獲得支持。

此外，保監(jiān)會很可能會采取“放開2.5%的預定利率前端、管住3.5%準備金評估利率后端”的改革方案。因此，即使處于市場競爭的壓力和吸引投保人的需要，保險公司可能將參照保監(jiān)會設定的3.5%的評估利率上限，不會超過這一指標。

評估利率是計算法定責任準備金的依據(jù)。如預定利率高于評估利率，則表示保險公司收取的費率不能滿足法定責任準備金提取的相關標準，由此形成的財務缺口，需要保險公司用自有資本承擔，銷售越多、財務壓力越大。因此，廣發(fā)證券表示，目前保險業(yè)公司都還在為守住150%的償付能力監(jiān)管紅線而努力，沒有保險公司可以進行真正的價格戰(zhàn)。

保險股或有所表現(xiàn)

此前，保監(jiān)會發(fā)布幾次改革征求意見稿之后，保險股都以下跌回應。對此，廣發(fā)證券認為，費率市場化后的傳統(tǒng)險產(chǎn)品與目前的分紅險、萬能險產(chǎn)品相比依然不具備競爭力，要完成真正的費率市場化改革，必然會在遞延稅收政策推出以及償付能力改革之后，目前的所謂定價利率市場化都只是階段性的推動。早在今年1月份，保險股股價就開始對定價利率市場化給予負面反應。而隨著改革“靴子”落地，保險股將會有所表現(xiàn)。

根據(jù)國泰君安分析師彭玉龍的分析，若傳統(tǒng)險預定利率由2.5%升至3.5%，在投資收益率5.5%的中性假設下，傳統(tǒng)險利差將由3%縮小至2%，收窄33%。從短期來看，改革的確會對保險業(yè)造成影響。

但從長期來看，改革將對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生正向意義。專家指出，首先有利于提高保險產(chǎn)品競爭力。傳統(tǒng)險保單客戶可望獲得更高的收益水平或更低的產(chǎn)品價格，面臨更豐富的、價格差異化的產(chǎn)品選擇，從而刺激保險需求。此外，改革將促進行業(yè)充分競爭和產(chǎn)品創(chuàng)新，中小型壽險公司將以傳統(tǒng)險產(chǎn)品差異化定價和產(chǎn)品多樣化設計為突破口，獲得與大型壽險公司更公平競爭的機會。