經(jīng)濟轉型開啟A股并購大時代警惕再融資及減持風險

2013年08月07日 03:54
來源：中國證券報作者：萬晶

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華誼兄弟收購手游公司銀漢科技、中泰化學收購石墨烯企業(yè)股權、湘鄂情進軍環(huán)保領域……近期上市公司并購交易風起云涌，在經(jīng)濟轉型大背景下，許多傳統(tǒng)行業(yè)上市公司主業(yè)低迷，開始出手切入新興產(chǎn)業(yè)，力圖實現(xiàn)新突破；有的公司主動出擊熱門領域，為股價上漲尋找催化劑；有的公司則并購上下游企業(yè)，整合產(chǎn)業(yè)鏈。

業(yè)內(nèi)人士指出，資本市場并購具有重要意義，有利于產(chǎn)業(yè)整合提高效率，有利于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司快速轉型，同時大幅提升估值。一些想上市卻難上市的公司通過被上市公司并購，完成曲線上市，獲得較高對價。不過，對那些因并購涉及熱門概念而股價飆漲的上市公司，投資者應警惕隨后可能出現(xiàn)的再融資及大小非減持風險。

瞄準熱門主動“貼金”

今年以來，手游、移動互聯(lián)網(wǎng)、智能手機、智能電視等諸多概念成為市場關注的熱點，上市公司紛紛主動出擊，并購這類熱門概念企業(yè)，相關個股飆漲。尤其是在新鮮稚嫩的手機游戲行業(yè)，資本挾裹著熱浪襲來，更迅速也更功利，眾多上市公司“不是在收購手游，就是在收購手游企業(yè)的路上”。

8月6日，星輝車模高調(diào)宣布，擬以1836萬元收購深圳市暢娛天下科技有限公司51%股權，加入掘金游戲產(chǎn)業(yè)的大軍。暢娛天下成立僅一年，注冊資本50萬元，該公司經(jīng)營游戲軟件的開發(fā)及游戲產(chǎn)品的銷售，主要產(chǎn)品有《醉江山》、《名將風云》、《武魂三國》等游戲。在該收購正式公布之前，星輝車模股價已提前有所表現(xiàn)，從7月10日的最低點至今已上漲超過50%。

移動互聯(lián)網(wǎng)、游戲行業(yè)并購持續(xù)受到關注，凡沾上這一概念，股價通常會出現(xiàn)大漲，引得其他行業(yè)上市公司紛紛主動“貼金”。7月23日，華誼兄弟公告擬以6.72億元收購手游企業(yè)銀漢科技50.88%的股權，成為銀漢科技第一大股東。華誼兄弟復牌后股價連續(xù)三個交易日拉出漲停，到目前為止累計漲幅達53%。銀漢科技主營移動增值服務和移動網(wǎng)絡游戲開發(fā)與運營，在移動游戲領域擁有十年經(jīng)驗以及爆發(fā)式的成功產(chǎn)品，同行業(yè)競爭中市場占有率為5.90%，僅次于市場份額9.40%的騰訊。掌趣科技則因為收購海南動網(wǎng)先鋒網(wǎng)絡科技有限公司100%股權而股價大漲，通過此次并購將業(yè)務發(fā)展至頁游平臺。

博瑞傳播7月10日公告收購北京漫游谷，漫游谷曾是騰訊旗下最賺錢的游戲公司之一，博瑞傳播借此次收購與強大的游戲平臺對接，搶占端游、頁游和手游領域的先機。博瑞傳播復牌當天股價漲停，隨后繼續(xù)上漲，目前股價較停牌時上漲了30%。此外，還有浙報傳媒募資約25億元收購杭州邊鋒和上海浩方，朗瑪信息向網(wǎng)陽娛樂投資200萬元以獲取其35%股權。

在當前國內(nèi)傳統(tǒng)行業(yè)不景氣的情況下，網(wǎng)絡游戲行業(yè)盈利情況卻一枝獨秀。艾瑞發(fā)布的“2013年第一季度網(wǎng)絡游戲核心數(shù)據(jù)”顯示，2013年中國網(wǎng)絡游戲整體市場規(guī)模預計達到820.6億元。網(wǎng)頁游戲也保持著較高的增長率，手機游戲更是炙手可熱。觸控科技CEO陳昊芝透露，國內(nèi)前20名的手游廠商早被并購或成為各路資本的目標。在今年中國國際數(shù)碼互動娛樂展覽會上，進來聊天的人有三分之一是各大券商的分析師和基金經(jīng)理。只要和手游沾邊，在A股就能上演一陣瘋狂。

主業(yè)不振尋求新突破

因為主業(yè)不振，股價低迷，一些受到冷落的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司紛紛轉型，轉而并購其他熱門行業(yè)的公司。有些公司的確出于轉型考慮，尋找其他盈利途徑，而有些公司則是以此作為股價催化劑，提升市值。

中泰化學近日公告，擬以1413萬元價格獲得廈門凱納石墨烯技術有限公司35%的股權。廈門凱納是國內(nèi)首批從事石墨烯、石墨烯微片生產(chǎn)研發(fā)的新興專業(yè)化高科技企業(yè)，目前廈門凱納石墨烯的小試已經(jīng)成功，正在積極開展中試。盡管中泰化學提醒，目前業(yè)內(nèi)石墨烯尚處于實驗室研發(fā)階段，受限于成本和工藝問題的存在，使得石墨烯短期內(nèi)無法形成大的商業(yè)規(guī)模，后續(xù)產(chǎn)業(yè)化開發(fā)面臨巨大風險。但該收購披露后中泰化學股價直接漲停，而在此之前中泰化學股價曾長期低迷。

因限制“三公消費”而陷入困境的湘鄂情，近一年時間股價下跌了約50%，近日因計劃收購一家環(huán)保類公司而連續(xù)兩天漲停。7月26日，湘鄂情公告擬收購中昱環(huán)保51%股權，中昱是一家綜合性環(huán)保公司，涵蓋廢水、廢氣、固廢等污染治理和資源化利用技術的開發(fā)應用等，且為未來做出了較高的業(yè)績承諾。湘鄂情表示，在餐飲行業(yè)不景氣的背景下，此舉標志著公司將進入環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)營，是公司轉型發(fā)展中跨行業(yè)投資收購經(jīng)營的初步嘗試和有益探索。

主業(yè)不振的大唐電信今年一季度虧損1.19億元，比上年同期虧損額擴大47.66%，業(yè)績預告今年中報繼續(xù)虧損。然而其卻以近17億元收購廣州要玩娛樂網(wǎng)絡技術有限公司，廣州要玩娛樂業(yè)績高速增長，今年前三月凈利就高達3079.72萬元，首季即超過去年全年2701.36萬元的凈利。在6月27日該筆收購正式公布之前，大唐電信已經(jīng)出現(xiàn)一輪波瀾壯闊的漲幅，正式公布復牌當天再度漲停。大唐電信表示，通過本次收購業(yè)務發(fā)展較好且盈利能力較強的要玩娛樂，公司在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務板塊將得到較大提升，實現(xiàn)公司戰(zhàn)略布局，提升整體盈利能力。

同業(yè)并購延伸上下游

同業(yè)并購，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)并購，今年以來雖不算熱門，卻能夠實實在在給上市公司增厚業(yè)績，助推公司長期發(fā)展。7月底，“電視劇第一股”華策影視董事會決議擬以現(xiàn)金及發(fā)行股份相結合的方式收購上?？祟D文化傳媒有限公司100%的股權，交易金額為16.52億元。克頓傳媒是國內(nèi)影視行業(yè)智能數(shù)據(jù)平臺開發(fā)和應用的代表，提供從創(chuàng)意到故事梗概、劇本創(chuàng)作直至最終成片的全方位評估及深度優(yōu)化服務。

通過這次收購，華策影視可以有效建立起影視劇生產(chǎn)智能化、工業(yè)化、標準化的生產(chǎn)體系。中金公司針對此次收購的研究報告認為，大數(shù)據(jù)的應用使根據(jù)渠道和受眾偏好定制內(nèi)容成為可能，從而促進內(nèi)容、渠道與廣告的深度融合，并吸引觀眾對內(nèi)容直接消費，促進產(chǎn)業(yè)鏈整體升級。

三愛富8月3日公告了氟化工領域的兩項收購，收購對象分別是其上游原材料電石和無水氟化氫的生產(chǎn)商，以及下游產(chǎn)品的用戶。中恒電氣1939.78萬元現(xiàn)金收購浙江鼎聯(lián)科公司100%股權，系業(yè)界領先的直流遠程供電產(chǎn)品供應商。并購完成后中恒電氣將完全掌握4G建設中兩種主流通信電源解決方案，完善公司在4G建設中通信電源解決方案能力。

生物醫(yī)藥類上市公司之間的并購節(jié)奏也明顯加快。華潤三九收購山東臨清華威藥業(yè)，仁和藥業(yè)收購東科麥迪森制藥，上海醫(yī)藥控股收購東英藥業(yè)，上海萊士收購邦和藥業(yè)，樂普醫(yī)療收購新帥克制藥，沃森生物擬3億元受讓山東實杰，新華醫(yī)療擬收購遠躍藥機90%股權等。

經(jīng)濟轉型催生并購潮

對上市公司的并購潮，中國證監(jiān)會有關部門負責人曾表示，近年來，并購市場快速發(fā)展，去年全球并購金額達2.8萬億美元，中國排名第二，增速居世界首位。并購方式主要為集團上市、橫向并購、財務投資和借殼上市。外延式的擴張加快了企業(yè)的生命周期，如何尋找新的業(yè)績增長點成為企業(yè)的當務之急，而并購是最有效的方式。世界500強無一不是通過并購做大做強的。我國經(jīng)濟經(jīng)過多年的高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整勢在必行。資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化是未來企業(yè)做大做強的必由之路。

中國上市公司協(xié)會秘書長安青松表示，經(jīng)濟轉型的目標猶如“過河”，并購就是過河的“橋和船”。歷史上成熟市場的五次并購浪潮均帶來了發(fā)展方式的重大轉變，中國成為全球第二大經(jīng)濟體后，中國經(jīng)濟面臨“調(diào)結構、轉方式”的挑戰(zhàn)，增長方式亟待由外延式、粗放型增長向內(nèi)涵式、集約型增長轉變，并購重組成為必由之路。

有私募人士提醒，在上市公司并購大潮中，要注意甄別并購活動是否能夠為公司真正提升業(yè)績，還只是炒作熱門概念抬升股價。投資者尤其要遠離那些有催化股價沖動的公司，其背后的真實目的可能是市值管理。有的并購是為再融資鋪路，有的是為重要股東套現(xiàn)，有的則是大股東為避免股權質(zhì)押遭平倉而維持股價。針對因并購涉及熱門概念推動股價飆漲的上市公司，投資者應進行甄別，警惕隨后可能出現(xiàn)的再融資及大小非減持風險。