2013年08月19日 02:46
來源：中國證券報 作者：蔡宗琦

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盡管當(dāng)天股市已經(jīng)清算終結(jié)，但“8·16”事件遠未結(jié)束，必將對證券行業(yè)及資本市場產(chǎn)生深遠影響。一方面，證券行業(yè)應(yīng)引以為戒，全面清查風(fēng)險，提高風(fēng)控合規(guī)的意識及能力。同時應(yīng)看到，證券行業(yè)創(chuàng)新是國民經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型、資本市場完善發(fā)展的必然趨勢，不能因噎廢食。另一方面，巨額“學(xué)費”不能白交，“8·16”事件雖然是小概率事件，揭露的風(fēng)險和漏洞不可小覷，監(jiān)管部門、交易所及機構(gòu)對風(fēng)險的管控和防范能力亟待加強。下一步，在清理“8·16”事件遺留的“一地雞毛”的同時，期待監(jiān)管部門啟動填補制度空白的研究并出臺“組合拳”。

目前，“8·16”事件的基本輪廓已經(jīng)清晰，雖然沒有人為因素，但系統(tǒng)程序的設(shè)計問題使得市場在毫無征兆的情況下遭遇沖擊，深刻暴露了部分證券公司風(fēng)控合規(guī)意識及能力存在巨大漏洞。

事件發(fā)生后，證券行業(yè)普遍預(yù)計將迎來一場全行業(yè)清查，甚至有猜測包括程序化交易在內(nèi)的金融創(chuàng)新活動將受到限制。

首先，“8·16”事件說明券商風(fēng)控合規(guī)如何強調(diào)均不為過。今年創(chuàng)新大會上，證監(jiān)會副主席莊心一就表示，證券公司身處新興加轉(zhuǎn)軌時期的公開市場，一旦發(fā)生風(fēng)險溢出，極易形成“沖擊波”并迅速擴散，應(yīng)對處理難度很大，造成的后果往往很嚴重。證券公司理應(yīng)以此為戒，以風(fēng)控能力為拓展業(yè)務(wù)的邊界線，嚴守底線。

其次，包括策略交易系統(tǒng)在內(nèi)，所有的金融行為與投資者利益及市場安全息息相關(guān)，應(yīng)“戴著鐐銬跳舞”而非沒有任何限制的“裸奔”，完善相關(guān)交易及監(jiān)管制度是金融創(chuàng)新題中應(yīng)有之義。

最后，證券行業(yè)創(chuàng)新是國民經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型、資本市場完善發(fā)展的必然趨勢，不能也不可能因噎廢食，更不會因為個別事件扭轉(zhuǎn)方向。而做好風(fēng)控、加強監(jiān)管才是證券行業(yè)長遠發(fā)展的基石，更是證券公司打造百年老店、成為國際一流投行的必備條件。

這起事件雖然是小概率事件，但暴露的風(fēng)險不可小覷。在金融創(chuàng)新品種不斷擴充，量化與程序化交易占比日增之際，監(jiān)管部門、交易所及機構(gòu)對風(fēng)險的管控和防范能力亟待加強。

參考成熟市場經(jīng)驗不難發(fā)現(xiàn)，每一次市場劇烈波動在給市場帶來巨大沖擊后，除抓緊進行原因追溯、行業(yè)自查和投資者賠償外，更應(yīng)該進行深層次制度梳理，完善市場規(guī)則。1929年美國華爾街崩盤催生了現(xiàn)代證券法，2010年的閃電崩盤、2013年美聯(lián)社twitter賬號被盜發(fā)布白宮被炸虛假信息引發(fā)的市場大幅波動等事件則引發(fā)美國監(jiān)管機構(gòu)出臺系列變革，包括熔斷機制、錯誤交易取消規(guī)則及加強最低報價標準制度等。

反思我國市場，不少投資者對制度不完善及應(yīng)對之舉提出質(zhì)疑。近年來世界各大交易所陸續(xù)為應(yīng)對股市類似“8·16”事件設(shè)定防控機制。如港交所系統(tǒng)對報價畸高、超低或數(shù)量過大的交易會自動警示，要求交易員復(fù)核。但目前我國機構(gòu)等對類似“8·16”事件預(yù)警及應(yīng)急舉措并不到位。在屢遭意外“空襲”后，不少成熟市場已專門出臺錯誤交易取消規(guī)則。如SEC在閃電崩盤事件后批準了錯誤交易取消規(guī)則，厘定可取消交易的各種原由，以減少市場恐慌及資本外逃的可能性。而在我國市場，雖然證券法等規(guī)則中對此有所涉及，但取消相關(guān)交易機制尚不完善。有投資者擔(dān)憂，如果有惡意資金利用監(jiān)管漏洞，刻意擾亂市場秩序牟利，將對金融系統(tǒng)帶來沖擊，制度梳理完善刻不容緩。

“8·16”事件巨額學(xué)費不能白交?？梢灶A(yù)期，有關(guān)部門必將啟動對相關(guān)制度的研究并出臺政策措施“組合拳”。一方面督促行業(yè)創(chuàng)新、風(fēng)控“兩手抓，兩手都要硬”，重罰違規(guī)機構(gòu)，全面加強證券業(yè)全行業(yè)風(fēng)控意識及能力；另一方面深入剖析此次事件背后的市場結(jié)構(gòu)性問題，填補制度空白，切實防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

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