2013年08月20日 01:51
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

套利交易軟件“漏洞”之謎

劉冬

ETF套利交易在券商業(yè)內(nèi)已經(jīng)非常普遍，而第三方開發(fā)的套利交易軟件更是非常成熟。在前日的公告中，光大證券將罪魁禍?zhǔn)讱w為交易系統(tǒng)，稱是訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷生成了預(yù)期外的訂單，而沒(méi)有設(shè)定資金額度的訂單執(zhí)行系統(tǒng)執(zhí)行了這些訂單。那么，光大證券可否公布漏洞系統(tǒng)的底層代碼？到底漏洞產(chǎn)生的機(jī)理是怎樣的？

所謂ETF套利交易，就是根據(jù)一價(jià)原則，同一件產(chǎn)品在不同的市場(chǎng)有不同的價(jià)格，通過(guò)利用這些價(jià)差來(lái)獲得盈利。比如上證50ETF對(duì)應(yīng)的是上證50指數(shù)成份股所組成的一攬子股票組合，組合中各只成份股權(quán)重不同，而不同的權(quán)重造成了一個(gè)兌換比例，投資者可以通過(guò)這種比例獲得ETF份額，同時(shí)這些ETF份額也可以像股票一樣在二級(jí)市場(chǎng)上交易。

光大證券當(dāng)天是從股票二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入一攬子股票，按照一定比例兌換成ETF份額，然后在ETF二級(jí)市場(chǎng)上賣出份額，這樣的前提是一攬子股票價(jià)格比ETF價(jià)格低，所謂溢價(jià)。8月16日上午，套利交易指令已經(jīng)成交了72.7億元股票，這說(shuō)明光大證券正在進(jìn)行溢價(jià)套利，希望用一攬子股票組合兌換ETF份額，并賣出ETF份額，其中賣出了18.5億元的50ETF、180ETF，尚有近54億元的誤操作股票沒(méi)有賣出。

某券商金融工程部總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》介紹，ETF套利交易的機(jī)會(huì)時(shí)間非常短，往往只有幾秒鐘，因此對(duì)交易系統(tǒng)的要求是交易機(jī)會(huì)計(jì)算得要精準(zhǔn)，以及交易執(zhí)行得要快，由第三方開發(fā)的ETF套利軟件已經(jīng)非常成熟，但不排除光大證券為了更好地追求轉(zhuǎn)瞬即逝的交易機(jī)會(huì)，而自行開發(fā)交易系統(tǒng)。

在上述的程式化交易中，有的是系統(tǒng)自動(dòng)監(jiān)測(cè)交易機(jī)會(huì)，監(jiān)測(cè)到之后提醒，由人工來(lái)決策觸發(fā)執(zhí)行，但相關(guān)參數(shù)、具體程序需要提前編好，因?yàn)閳?zhí)行時(shí)間極其短暫；也有些交易是在一定的條件下自動(dòng)觸發(fā)執(zhí)行的。

國(guó)金證券衍生品部原負(fù)責(zé)人、上海睿通資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理李茁對(duì)本報(bào)表示，系統(tǒng)是由人設(shè)置的，即便系統(tǒng)出錯(cuò)，也是因?yàn)槿藶榈脑O(shè)置有問(wèn)題，比如沒(méi)有對(duì)自動(dòng)生成的訂單設(shè)置資金限額。

而上述券商金融工程部總監(jiān)則認(rèn)為，即便真如證監(jiān)會(huì)的公告所說(shuō)，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)人為的過(guò)錯(cuò)，純粹是交易系統(tǒng)所出的Bug，那么監(jiān)管部門也需要在核查中了解出錯(cuò)系統(tǒng)的源代碼是怎樣的，并向公眾告知。

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