2013年08月21日 13:40
來源：中國新聞周刊網(wǎng) 作者：曹中銘

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原題：光大烏龍指監(jiān)管擔(dān)何責(zé)？

如果說2009年10月30日、2010年4月16日這兩個日子會載入中國資本市場史冊的話，那么2013年8月16日同樣應(yīng)享受此“待遇”。不過，前者分別是創(chuàng)業(yè)板首批28家公司掛牌以及股指期貨上市的日子，而后者則是光大證券烏龍指引發(fā)市場“地震”的日子。同樣是載入史冊，背后的意義顯然大為不同。

72.7億元的巨額資金，導(dǎo)致上證指數(shù)瞬間從2074點(diǎn)被拉升至2198.85點(diǎn)，上漲124點(diǎn)，最高漲幅達(dá)5.62%，而觸及漲停的藍(lán)籌股亦多達(dá)71只，這便是8月16日光大證券烏龍指導(dǎo)致的惡果。股指暴漲藍(lán)籌“暴動”，當(dāng)許多投資者還沉浸于大牛市開始啟動的幻想中時(shí)，事實(shí)卻給予他們重重的一擊。而初步核查表明，光大證券自營的策略交易系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個部分，因存在程序調(diào)用錯誤、額度控制失效等設(shè)計(jì)缺陷，并被連鎖觸發(fā)，導(dǎo)致生成巨量市價(jià)委托訂單，烏龍指亦因之而發(fā)生。

在境外市場中，烏龍指并不少見。如2010年5月6日下午2時(shí)47分左右，一名交易員在賣出股票時(shí)敲錯了一個字母，將百萬誤打成十億，導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)突然出現(xiàn)千點(diǎn)的暴跌。又如去年8月，紐交所交易公司Knight Capital系統(tǒng)出現(xiàn)技術(shù)故障，令多達(dá)148只股票異常波動，45分鐘內(nèi)公司產(chǎn)生4.4億美元的損失。這些烏龍指最終都會產(chǎn)生同一結(jié)果，即投資者為之付出沉重的代價(jià)。

光大證券烏龍指其實(shí)也一樣。因?yàn)楣芍杆查g大幅飆漲，不明就里的股市投資者紛紛跟風(fēng)買入，由于買在高位，并且還是T+1交易制度，那些當(dāng)天買入的投資者即遭到套牢。股指期貨方面，因股指瞬間大幅上漲，空頭平倉遭到重大損失。股指暴漲之后，因尾盤出現(xiàn)下跌，高位做多者同樣虧損，期指呈現(xiàn)出多空雙方均被絞殺的格局。烏龍指不僅影響到股市、期指，商品期貨同樣受到波及。當(dāng)天下午開盤后，包括滬銅、橡膠、焦炭等在內(nèi)的諸多品種均大幅低開。因此，光大證券的烏龍指，股市、期指、商品期貨等均受到影響。

作為烏龍指的“始作俑者”，光大證券在發(fā)現(xiàn)套利交易出現(xiàn)異常后，一方面將藍(lán)籌股換成ETF基金的方式賣出，另一方面在期指IF1309、IF1312合約上做空，累計(jì)高達(dá)7130手。光大證券之所以做空期指，按其自身的說法是對沖風(fēng)險(xiǎn)。但是，個中卻是赤裸裸的內(nèi)幕交易。在光大證券烏龍指發(fā)生后，除了上交所與光大證券，市場上其它各方均不知發(fā)生了什么，光大證券利用其知悉烏龍指的信息優(yōu)勢在期貨指上開空倉，明顯屬于內(nèi)幕交易行為。即使是為了對沖烏龍指的風(fēng)險(xiǎn)，也難逃內(nèi)幕交易的嫌疑。

其實(shí)，即使光大證券烏龍指是因?yàn)橄到y(tǒng)的因素造成的，其行為亦屬于操縱市場。一來動用了超過70億元的巨額資金，二來股市發(fā)生較大的震蕩，三來為數(shù)眾多的投資者出現(xiàn)損失。有鑒于此，光大證券必須對投資者的損失進(jìn)行賠償。

烏龍指事件的發(fā)生，表面上是光大證券本身的原因，如公司治理結(jié)構(gòu)紊亂、內(nèi)控機(jī)制形同虛設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)防范意識差等。但是，作為監(jiān)管部門，無論是中國證監(jiān)會還是上交所，均同樣難辭其咎。2004年前后的券商整頓，包括南方、華夏等“資本大鱷”紛紛轟然倒塌，券商行業(yè)亦步入分類監(jiān)管時(shí)代。遺憾的是，烏龍指悲劇仍然發(fā)生了。

中國證監(jiān)會的通報(bào)顯示，在核查中尚未發(fā)現(xiàn)人為操作差錯，但光大證券該項(xiàng)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制存在明顯缺陷，信息系統(tǒng)管理問題較多。因公司治理、內(nèi)控等原因?qū)е氯坛霈F(xiàn)倒閉潮，在這一切的背后，其實(shí)是監(jiān)管的缺失與缺位，光大證券“內(nèi)部控制存在明顯缺陷”，光大證券固然須擔(dān)責(zé)，作為監(jiān)管部門難道不需要擔(dān)責(zé)嗎？

不僅如此，在境外市場頻頻出現(xiàn)烏龍指并導(dǎo)致重大損失出現(xiàn)后，國內(nèi)監(jiān)管者其實(shí)并沒有引起重視，更沒有采取防范措施。因此，某種意義上講，即使是光大證券不出現(xiàn)烏龍指事件，在其它券商身上同樣有可能發(fā)生，因?yàn)楸O(jiān)管方面的原因，國內(nèi)券商出現(xiàn)烏龍指，其實(shí)早已“被注定”，只不過是時(shí)間的早晚而已。

光大烏龍指既已發(fā)生并造成損失，除了實(shí)施核查找出原因之外，對光大證券、相關(guān)責(zé)任人員進(jìn)行嚴(yán)懲亦是應(yīng)有之義。當(dāng)然，最重要的還在于，監(jiān)管部門應(yīng)該吸取教訓(xùn)，認(rèn)真研究對策，以防止類似事件的再次重演。

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