2013年08月29日 07:26
來源：上海證券報(bào) 作者：丁寧

人參與條評(píng)論

基金換手率最高14倍 交易傭金增近三成

相較此前換手率連續(xù)下降的情況，今年上半年基金的操作顯露“躁動(dòng)”情緒。成長股行情帶動(dòng)基金換手率明顯上升，最高者接近14倍。與此相對(duì)應(yīng)，基金上半年的交易傭金也水漲船高，同比增長28.76%。

需要注意的是，持股周轉(zhuǎn)率的高低并未在上半年的操作中成為構(gòu)成影響基金業(yè)績好壞的明顯指標(biāo)，換手率與業(yè)績無明顯相關(guān)性。

操作熱情被激活

天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年基金持股周轉(zhuǎn)率（換手率）達(dá)到1.2853倍，與去年上、下半年1.0539倍和0.9502倍的水平相比回升明顯。

一般情況下，若忽略由于投資者申贖而導(dǎo)致基金規(guī)模變化、進(jìn)而影響股票周轉(zhuǎn)率的因素，基金換手率的高低一定程度上與市場(chǎng)行情的好壞成正比。

統(tǒng)計(jì)顯示，自2009年以來，單年偏股基金平均持股周轉(zhuǎn)率已連續(xù)四年下降，分別為3.1855倍、2.5962倍、2.0651倍和2.0491倍。

“換手率的下降和市場(chǎng)連續(xù)下跌有關(guān)?！被鸱治鋈耸勘硎?，熊市中基金很難通過操作獲得超額收益，更多傾向于減小操作頻率以待市況反轉(zhuǎn)，“因此近幾年基金的平均換手率有所下降”。

反觀今年上半年，成長股一路狂飆突進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高。在結(jié)構(gòu)性行情的引領(lǐng)下，基金做多情緒被點(diǎn)燃，在分析人士看來，這或許是年內(nèi)基金換手率回升的主要原因。

傭金水漲船高

與操作頻率提升相對(duì)應(yīng)，基金上半年支付給券商的交易傭金也水漲船高。

統(tǒng)計(jì)顯示，上半年基金公司合計(jì)支付傭金25.30億，相較去年同期19.65億元的水平，增幅高達(dá)28.76%。

從增幅來看，天弘基金上半年傭金同比上升224.07%排名首位；從絕對(duì)值來看，嘉實(shí)基金以1.4147億元的傭金規(guī)模居首。

從單只基金角度，華夏紅利、添富均衡和中郵成長所支付的傭金最多，分別達(dá)到2338.76萬、2298.26萬和2225.77萬元。

換手率與業(yè)績無關(guān)

盡管基金的操作熱情與行情演繹有關(guān)，但數(shù)據(jù)顯示上半年基金的換手率與業(yè)績無必然聯(lián)系。

統(tǒng)計(jì)顯示，在開放式偏股基金中，方正創(chuàng)新以13.9795倍的換手率居首；然而“勤快”的操作并未在上半年帶來理想的業(yè)績，其同期凈值增長率為-3.30%。

與之對(duì)應(yīng)，益民核心上半年的換手率也達(dá)到11.9038倍，同期上漲15.08%，上半年超額收益達(dá)到23.56%。

反之亦然。以博時(shí)增長和易方達(dá)醫(yī)療行業(yè)為例，兩只基金上半年的換手率分別低至0.2613倍和0.1581倍；然而前者上半年下跌11.85%，后者則上漲22.05%，相差巨大。

此外，從公司角度看，中小型基金公司依舊延續(xù)了“船小好掉頭”的特征，其整體換手率高于大型基金公司。

統(tǒng)計(jì)顯示，國金通用基金、天弘基金、長安基金上半年平均換手率居前，分別達(dá)到11.3957倍、5.5807倍和5.0775倍；而博時(shí)、易方達(dá)和華夏等整體換手率較低，分別為0.6300倍、0.7195倍和0.9300倍。

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