2013年09月04日 04:45
來源：證券日報 作者：朱寶琛

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合約交割月新發(fā)行的7年期國債，其到期日距交割月首日的期限超過7年，不納入合約可交割國債范圍

■本報記者朱寶琛

國債期貨上市進入“讀秒”階段，一系列的配套細則正密集出臺。3日，中金所發(fā)布《關(guān)于5年期國債期貨可交割國債有關(guān)事項的通知》，就5年期國債期貨可交割國債范圍有關(guān)事項進行明確。

《通知》稱，合約上市后新發(fā)行的符合可交割國債條件的國債，交易所在該國債上市交易日（含）之前公布將其納入可交割國債范圍。同時，合約交割月新發(fā)行且上市交易日在合約最后交易日（含）之前的5年期國債，納入合約可交割國債范圍。合約交割月新發(fā)行的7年期國債，其到期日距交割月首日的期限超過7年，不納入合約可交割國債范圍。

記者了解到，國債期貨合約設(shè)計中采用了國際上通用的名義標(biāo)準(zhǔn)券概念。所謂“名義標(biāo)準(zhǔn)券”是指票面利率標(biāo)準(zhǔn)化、具有固定期限的假想券，其設(shè)計的最大功能在于可以擴大可交割國債的范圍，增強價格的抗操縱性，減小交割時的逼倉風(fēng)險。

專家介紹，實物交割模式下，如果期貨合約的賣方?jīng)]有在合約到期前平倉，理論上需要用“名義標(biāo)準(zhǔn)券”去履約。但現(xiàn)實中“名義標(biāo)準(zhǔn)券”并不存在，因而交易所會規(guī)定，現(xiàn)實中存在的、滿足一定期限要求的一籃子國債均可進行交割。

據(jù)悉，中金所選擇中期國債作為國債期貨合約的標(biāo)的，剩余期限在4-7年的國債都可以用于交割。截至2012年末該期限的國債存量合計約1.9萬億元，在各期限中存量最大、抗操縱性最好，是市場上的主要交易品種，被機構(gòu)投資者廣泛用作資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理。

此外， 《通知》明確，根據(jù)財政部和托管機構(gòu)關(guān)于國債轉(zhuǎn)托管的相關(guān)規(guī)定，為保證國債期貨交割的順利進行，因付息導(dǎo)致合約交割期間暫停轉(zhuǎn)托管的國債不納入該合約可交割國債范圍。

當(dāng)天，中金所還發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布5年期國債期貨轉(zhuǎn)換因子和應(yīng)計利息計算公式的通知》和《關(guān)于發(fā)布5年期國債期貨合約可交割國債及其轉(zhuǎn)換因子的通知》。

專家介紹，可交割債券和名義標(biāo)準(zhǔn)券之間的價格通過一個轉(zhuǎn)換比例進行換算，這個比例就是通常所說的轉(zhuǎn)換因子。轉(zhuǎn)換因子的計算是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量按國債期貨合約票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值，這是國債期貨合約中最重要的參數(shù)之一。在國際期貨市場中，一般都由期貨交易所定時公布國債期貨可交割國債的轉(zhuǎn)換因子，投資者只需查詢交易所公告即能得到每一個可交割國債的轉(zhuǎn)換因子。

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