2013年09月05日 01:51
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

楊柳晗

國(guó)債期貨將于9月6日正式上市，上市所需的各項(xiàng)配套制度也在逐漸完善，從目前已經(jīng)公布的涉及國(guó)債期貨的各項(xiàng)制度來(lái)看，處處體現(xiàn)著監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管國(guó)債期貨市場(chǎng)、確保國(guó)債期貨平穩(wěn)運(yùn)行的思路。

中國(guó)金融期貨交易所（下稱“中金所”）昨日發(fā)布了《5年期國(guó)債期貨合約大戶持倉(cāng)報(bào)告制度操作指引》（下稱《指引》）。與股指期貨不同，中金所在國(guó)債期貨上還設(shè)立了較為嚴(yán)格的大戶持倉(cāng)報(bào)告制度。

《指引》要求，單個(gè)客戶國(guó)債期貨單邊總持倉(cāng)占市場(chǎng)單邊總持倉(cāng)量超過(guò)5%的，客戶或者會(huì)員應(yīng)當(dāng)向交易所履行報(bào)告義務(wù)。

達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)的，交易所可以要求客戶或者會(huì)員履行報(bào)告義務(wù)：（一）前5名客戶國(guó)債期貨單邊總持倉(cāng)占市場(chǎng)單邊總持倉(cāng)量超過(guò)10%的；（二）前10名客戶國(guó)債期貨單邊總持倉(cāng)占市場(chǎng)單邊總持倉(cāng)量超過(guò)20%的；（三）交易所要求報(bào)告的其他情形。

根據(jù)《指引》，大戶持倉(cāng)報(bào)告的內(nèi)容包括，基本信息，國(guó)債期貨持倉(cāng)、交易保證金及資金來(lái)源信息，與國(guó)債期貨持倉(cāng)相匹配的可交割國(guó)債信息，實(shí)際控制關(guān)系賬戶信息。

中金所還要求，存在實(shí)際控制關(guān)系的賬戶持倉(cāng)合并計(jì)算，實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)就其實(shí)際控制關(guān)系的賬戶履行相關(guān)報(bào)告義務(wù)。

此外，從中金所公布的國(guó)債期貨合約來(lái)看，正式合約在持倉(cāng)和保證金方面的要求均嚴(yán)于證件意見(jiàn)稿中的要求，正式合約將5年期國(guó)債期貨合約的持倉(cāng)限額由征求意見(jiàn)稿中的1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手。

不僅如此，在9月2日中金所發(fā)布的國(guó)債期貨上市通知中，5年期國(guó)債期貨合約的交易保證金暫定為合約價(jià)值的“3%、4%和5%”，這與8月30日公布的合約規(guī)則中的“2%、3%和5%”相比，保證金比例有所提高。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，以上各項(xiàng)制度主要是體現(xiàn)了從嚴(yán)控制上市初期風(fēng)險(xiǎn)的精神，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋程度進(jìn)一步提高，保證國(guó)債期貨能夠高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步，尤其是光大證券“8·16”事件發(fā)生之后，控制風(fēng)險(xiǎn)、防止市場(chǎng)異常波動(dòng)成為重中之重。

值得注意的是，中金所針對(duì)國(guó)債期貨制定的大戶持倉(cāng)報(bào)告制度要嚴(yán)于股指期貨。對(duì)于股指期貨而言，根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，中金所同樣實(shí)行大戶持倉(cāng)報(bào)告制度，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，公布持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)于股指期貨，雖然中金所要求在達(dá)到持倉(cāng)限額的情況下，要求會(huì)員或者客戶應(yīng)當(dāng)提供資金來(lái)源說(shuō)明，但中金所的大額持倉(cāng)報(bào)告制度并未明確指出報(bào)告所需要的持倉(cāng)限額以及比例，僅規(guī)定各交易品種持倉(cāng)限額根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)。

一位期貨公司研究部門(mén)負(fù)責(zé)人告訴記者：“在目前市場(chǎng)的情況下，機(jī)構(gòu)對(duì)于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求是很大的，因此對(duì)于機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)還是應(yīng)該有一個(gè)制度上的嚴(yán)格限制。持倉(cāng)的大量增加，會(huì)在短期內(nèi)扭曲市場(chǎng)的功能和機(jī)制?！?/p>

“中金所股指期貨的大戶持倉(cāng)報(bào)告制度，也有必要設(shè)置一個(gè)額度，根據(jù)目前的市場(chǎng)情況，5000手是一個(gè)比較合適的額度，限額的目的是保證市場(chǎng)的連續(xù)和均衡?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人還表示。

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