2013年09月05日 06:50
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合 作者：畢曉雯

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 鳳凰財(cái)經(jīng)綜合 據(jù)路透香港9月4日?qǐng)?bào)道，中國(guó)能源巨頭--中石油集團(tuán)相關(guān)數(shù)位現(xiàn)任與前任高管遭調(diào)查，引發(fā)香港資本市場(chǎng)中的股票價(jià)格下挫，不少機(jī)構(gòu)投資者也加入拋售行列。但值得關(guān)注的是，中石油的海外美元債卻平靜如水，波瀾不興。

細(xì)數(shù)其中的原因，除債券持有者多為機(jī)構(gòu)、中石油美元債券收益水平高、海外中資機(jī)構(gòu)接盤(pán)踴躍外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好的吸引力實(shí)為主要原因。

一家近日從外資投行手中大量買(mǎi)入中石油美元債的中資機(jī)構(gòu)人士就表示，“我們買(mǎi)的是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，不是中石油?！?/p>

自8月27日中石油(601857.SS: )(0857.HK: )首次公告高管被調(diào)查以來(lái)，其海外的美元債整體的波動(dòng)非常有限，中長(zhǎng)期期限品種的收益率上下不到5個(gè)點(diǎn)(bp)。

以中石油今年4月發(fā)行的10年期美元債＜US82937TAA0=TE＞為例，目前報(bào)價(jià)為89.42/90.17，收益率約在4.489/4.387%的水平，較上一個(gè)交易日稍有回落。

但同期其H股的價(jià)格卻大幅下挫，8月28日開(kāi)盤(pán)即跳空低開(kāi),最低探至8.14港元，較上日收盤(pán)重挫5.9%。周三午盤(pán)則報(bào)8.46港元。其間港交所披露，中石油H股遭美資基金鄧普頓于8月29日減持1.94億股，每股作價(jià)8.43港元，共計(jì)套現(xiàn)16.4億港元。

這個(gè)體現(xiàn)出債券和股票投資存在的幾個(gè)顯著不同之處。首先，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近兩個(gè)月連續(xù)向好，打消了此前擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的顧慮，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)那么美，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也沒(méi)這么差”成為市場(chǎng)的主流預(yù)期。這從近期大宗商品的走勢(shì)上都能得到驗(yàn)證。

同樣以上只中石油美元債的市場(chǎng)表現(xiàn)看，4月以3.125%的票面利率發(fā)行后，隨即則遭遇全球投資人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的懷疑，導(dǎo)致其收益率水平一路走升至6月末的近4.8%。

但在中國(guó)政府各項(xiàng)政策落實(shí)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)向好跡象后，部分國(guó)際投資者又陸續(xù)重回中國(guó)企業(yè)的海外美元債市場(chǎng)。

進(jìn)入下半年，盡管市場(chǎng)還面臨著美國(guó)QE3量化寬松政策退出所導(dǎo)致的美元利率上升的壓力，上述信用級(jí)別較高的美元債品種收益水平，卻沒(méi)有再度回摸前期高點(diǎn)的壓力。

第二，在相同評(píng)級(jí)水平的Aa3美元債券中，目前超過(guò)4.5%水平的可謂少之又少。如果不是流動(dòng)性出問(wèn)題，做為全球資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)投資人，其實(shí)很難有機(jī)會(huì)大量吸納這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

第三，調(diào)查中石油的問(wèn)題高管，海外投資人由于接受的信息有限，不會(huì)把它與敏感的政治問(wèn)題掛鉤，僅僅會(huì)當(dāng)作是該公司的人事問(wèn)題。

第四，不考慮信用評(píng)級(jí)，債券的償付順序始終排在第一位，這也是相對(duì)股票的優(yōu)勢(shì)。

總之，從中石油的海外美元債這次處變不驚的市場(chǎng)考驗(yàn)來(lái)看，相信市場(chǎng)投資人重回這個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)能正在積攢，當(dāng)前積極吸納的中資機(jī)構(gòu)，賺取利潤(rùn)的日期指日可待。

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