2013年09月05日 21:40
來(lái)源：財(cái)經(jīng)網(wǎng) 作者：王熙喜

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【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專稿】記者王熙喜 9月5日14點(diǎn)，華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)微博剛剛更正此前所發(fā)的報(bào)道，稱中國(guó)將允許上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣自由兌換，而非此前報(bào)道的“ 中國(guó)或?qū)⒃试S上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣匯率自由浮動(dòng)”。

上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧教授此前撰文稱，人民幣的資本項(xiàng)下可兌換，一直是中國(guó)今年金融體制改革里一個(gè)頗受關(guān)注的話題。很多國(guó)際人士都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到全球第二大經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模，全球性影響也日益增強(qiáng)。人民幣進(jìn)行進(jìn)一步國(guó)際化的時(shí)機(jī)因此也已經(jīng)成熟。人民幣自由兌換所帶來(lái)的交易成本的降低，金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，也不失為推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)下可兌換非常充分的理由。

但過(guò)去幾十年里，其他新興市場(chǎng)國(guó)家，尤其是東南亞國(guó)家在1997-1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)中所暴露出來(lái)資本流動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，也清晰地呈現(xiàn)給中國(guó)政府。這可能也是為什么人民幣即使在深圳前海這樣的改革試驗(yàn)區(qū)里，也還沒(méi)有達(dá)到自由兌換的原因。

中國(guó)東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇8月13日為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰稿《人民幣國(guó)際化：使命召喚還是刀鋒之舞》中也做了闡述。目前中國(guó)學(xué)者之間形成僵局，誰(shuí)也沒(méi)有說(shuō)服誰(shuí)。

支持理由主要兩條——貨幣競(jìng)爭(zhēng)和倒逼改革，反對(duì)理由也主要是兩條——資本套利和資本外逃，都有道理。

中心貨幣超發(fā)的外溢性使得中國(guó)和其它新興經(jīng)濟(jì)體受到長(zhǎng)期的不利沖擊而日益被動(dòng)，這包括原材料成本上漲、經(jīng)常賬戶差額逆轉(zhuǎn)、匯率急劇波動(dòng)、國(guó)際資本沖擊等。如果人民幣國(guó)際化，則可以適當(dāng)導(dǎo)出人民幣（以及外匯儲(chǔ)備），同時(shí)擠壓其他貨幣的濫發(fā)和操縱能力。從這個(gè)角度來(lái)看，人民幣國(guó)際化是使命的召喚，是一項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略。它是對(duì)高烈度貨幣競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的正面回應(yīng)，中國(guó)需要以人民幣國(guó)際化為手段提高自身在貨幣競(jìng)爭(zhēng)烈度日益提升的國(guó)際金融中的主動(dòng)性，是力圖重塑國(guó)際貨幣金融次序，扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面的一次主動(dòng)進(jìn)攻。

本質(zhì)上說(shuō)，金融的自由化是推動(dòng)要素價(jià)格定價(jià)機(jī)制的改革，利率、匯率就是其中最基礎(chǔ)也是最核心的部分。這兩個(gè)關(guān)鍵參數(shù)的變化，將顛覆中國(guó)的傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式，因?yàn)橐夭辉倭畠r(jià)，總成本領(lǐng)先和純價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略可能徹底被拋棄。

而反面意見(jiàn)則認(rèn)為，最糟糕的情形往往是，某一階段外部的廉價(jià)熱錢想進(jìn)來(lái)，另一階段內(nèi)部已經(jīng)獲利豐厚的資本想逃走，前者導(dǎo)致匯率升值，后者導(dǎo)致匯率貶值，這就會(huì)左右挨耳光，在匯率的劇烈起伏波動(dòng)中，國(guó)民的財(cái)富被一次又一次的輪番洗劫。其實(shí)雖然已經(jīng)有資本進(jìn)出造成的影響了，但資本賬戶管制就如同征收托賓稅一樣，多少增加了他們進(jìn)出的成本。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家理論的交鋒之外進(jìn)行實(shí)踐探索，意義重大不言而喻。所以上海的試驗(yàn)就尤為難能可貴。

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