2013年09月06日 04:11
來源：中國證券報 作者：王超

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“如果你錯過了黃金的十年牛市，錯過了股指期貨上市初期的無風(fēng)險套利機會，請不要再錯過國債期貨的盛宴！”中信建投期貨總經(jīng)理邵劍秋在電話中告訴記者，目前所有工作準(zhǔn)備就緒，只待9月6日國債期貨箭發(fā)。

多家期貨公司負(fù)責(zé)人向中國證券報記者表示，他們對國債期貨上市充滿了期待，并在市場培育、資源整合和營銷推廣等方面為此做了充分準(zhǔn)備。同時，為了嚴(yán)控風(fēng)險，多數(shù)期貨公司均將國債期貨各合約交易保證金提高至5%，下周再恢復(fù)至4%。

對沖套利機會遠(yuǎn)勝期指

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著我國利率市場化進(jìn)程加快，未來利率波動幅度將會加大。利率管制的放開，有助于國債期貨發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，各類金融機構(gòu)更加迫切地需要利用國債期貨管理利率風(fēng)險。隨著中國經(jīng)濟增速的逐步放緩，美國量化寬松政策的漸次退出，未來金融市場的關(guān)注點可能將更多地集中到股指期貨、國債期貨等金融衍生產(chǎn)品。

而作為利率市場化改革的重要舉措之一，國債期貨的推出將在活躍現(xiàn)券交易、擴大直接融資比例、完善基準(zhǔn)利率曲線、為各類金融資產(chǎn)提供定價依據(jù)等方面發(fā)揮重要作用?！坝捎趪鴤谪泴嵭袑嵨锝桓?，實際可用于交割的券種很多，其中蘊含的交易機會和衍生出的交易策略非常豐富。從理論上講，國債期貨對沖套利的機會遠(yuǎn)多于股指期貨！”邵劍秋說。

業(yè)內(nèi)人士還提醒，投資者應(yīng)在充分了解交易規(guī)則的前提下進(jìn)行參與和投資。

銀河期貨總經(jīng)理姚廣介紹，國債期貨和股指期貨最大的不同之處在于交割方式不同，股指期貨采用現(xiàn)金交割，國債期貨采用實物交割。國債期貨的賣方必須擁有現(xiàn)券才能交割，沒有現(xiàn)券卻申報交割的話將面臨違約風(fēng)險；國債期貨的買方收到的也將是國債現(xiàn)券，而不是像股指期貨一樣是現(xiàn)金，同時賣方擁有從一籃子可交割券里選擇任意債券來交割的權(quán)利，所以國債期貨的買方在申報交割前也應(yīng)充分衡量是否真的需要交割拿券。

從嚴(yán)控制上市初期市場風(fēng)險

據(jù)悉，在風(fēng)險控制方面，針對國債期貨交易的特點，許多期貨公司有針對性的設(shè)計風(fēng)險防范的規(guī)則、制度，為國債期貨推出后能夠平穩(wěn)運行做好準(zhǔn)備。

華泰長城期貨總經(jīng)理李杰告訴記者，在風(fēng)控方面，交易所規(guī)定5年期國債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價值的3%，而該公司為從嚴(yán)控制上市初期市場風(fēng)險，規(guī)定國債期貨保證金率為5%，在交易所的基礎(chǔ)上加收兩個點。

記者了解到，多數(shù)期貨公司均在首日將保證金比例提高到5%，待下周平穩(wěn)運行之后再調(diào)低至4%。

此外，期貨公司還紛紛積極開展投資者的教育，提升后臺服務(wù)系統(tǒng)，并不斷提升投研能力。長江期貨總裁譚顯榮介紹，作為券商背景期貨公司，該公司依托長江證券，積極推進(jìn)與證券研究部門、固定收益部門的合作，為機構(gòu)投資者服務(wù)打下堅實基礎(chǔ)。

據(jù)了解，首創(chuàng)期貨成立了由總經(jīng)理親自掛帥，由多個部門著重對機構(gòu)客戶進(jìn)行國債期貨業(yè)務(wù)的推廣和服務(wù)。公司研發(fā)的“久期調(diào)整計算器”可以滿足機構(gòu)投資者的對沖需求，而“國債期貨基差套利策略系統(tǒng)”不但可以為機構(gòu)投資者提供策略支持，還可以提供產(chǎn)品化服務(wù)，推動國債期貨對沖產(chǎn)品和套利產(chǎn)品的發(fā)展。

招商期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人于勇瑞介紹，截至目前，公司信息技術(shù)部三次全市場測試均全部通過，不存在任何問題；研究所4月份至今共計進(jìn)行40余場次大型路演和培訓(xùn)，客戶參與熱情踴躍?！澳壳拔ㄒ坏倪z憾是銀監(jiān)會、保監(jiān)會針對銀行、保險等現(xiàn)貨最大持有者的參與細(xì)則還未出臺，初期暫時不能參與?！彼硎?。

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