2013年09月06日 04:45
來源：證券日報(bào)

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凱石投資稱，已經(jīng)開始提前布局，正在開展國債期貨品種研究和產(chǎn)品籌備

■本報(bào)記者陳霖

本周三晚間，證監(jiān)會出臺了《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》。

《指引》規(guī)定，基金參與國債期貨交易，以套期保值為目的，但保本基金及證監(jiān)會批準(zhǔn)的特殊基金品種則享有豁免權(quán)。

對此，基金公司有哪些動向？未來如何利用國債期貨套保？

發(fā)力專戶產(chǎn)品

財(cái)通基金試水國債期貨

由于公募產(chǎn)品在投資策略上以套期保值為主，嚴(yán)格限制投機(jī)；專戶產(chǎn)品則不受限，就有基金公司另辟蹊徑，在非公募產(chǎn)品方面發(fā)力。

號稱作為國內(nèi)期貨類資產(chǎn)管理規(guī)模居前的基金公司財(cái)通基金，對于國債期貨的上市充滿了信心，為了搶灘國債期貨上市后的期貨資管市場，宣布近日已經(jīng)計(jì)劃推出業(yè)內(nèi)首批國債期貨專戶產(chǎn)品。

公司人士稱，財(cái)通基金首只國債期貨專戶產(chǎn)品是一款投資于固定收益證券，并引入國債期貨作為對沖工具的管理型產(chǎn)品，投資策略主要包括套期保值、基差交易、跨期套利等。而該公司更是透露，后續(xù)以國債期貨為主的期貨專戶產(chǎn)品需求非常旺盛。

對于外界所擔(dān)憂的國債期貨上市初期交投可能不活躍的憂慮，財(cái)通基金相關(guān)人士表示并不擔(dān)憂，因?yàn)閲鴥?nèi)投資者的投機(jī)氣氛相對較濃，這使得類似國債期貨這種創(chuàng)新產(chǎn)品上市后不會感到交易冷清，它的波動性與現(xiàn)券相比可能要大一點(diǎn)。短期內(nèi)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)雖不能進(jìn)入國債期貨市場，但國債期貨的雙邊報(bào)價(jià)仍會按其原有定價(jià)模型計(jì)算，不可避免地會出現(xiàn)國債現(xiàn)貨與期貨價(jià)格偏離的可能，這就產(chǎn)生套利機(jī)會。這種無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會，隨著銀行和保險(xiǎn)等大型持券機(jī)構(gòu)進(jìn)入國債期貨市場，并且相應(yīng)改革其固定收益部門的流程和定價(jià)機(jī)制，才會逐漸縮小套利空間?；阢y行等大型持券機(jī)構(gòu)調(diào)整其交易策略較為緩慢，估計(jì)國債現(xiàn)貨與期貨之間的套利機(jī)會可能會持續(xù)較長時(shí)間。這種演變將推進(jìn)國內(nèi)銀行間市場交易機(jī)制改革，提高現(xiàn)券交易活躍度。以首個(gè)股指期貨——滬深300指數(shù)期貨為例，在2010年4月上市以后，在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，期指相對現(xiàn)貨長期保持?jǐn)?shù)十點(diǎn)的正溢價(jià)，期現(xiàn)套利的豐厚空間令初期的參與機(jī)構(gòu)樂此不疲。

做多才能賺錢時(shí)代結(jié)束

富國基金迎戰(zhàn)國債期貨

富國基金在接受《證券日報(bào)》基金新聞部記者采訪時(shí)稱，未來在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，以及后續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新中，將國債期貨及相應(yīng)的投資策略納入進(jìn)去。

萬家基金固定收益部投資總監(jiān)朱虹則表示，萬家基金在參與投資國債期貨方面已經(jīng)做了一些準(zhǔn)備，但需要在監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公司內(nèi)控制度完備的情況下才會進(jìn)行投資。

富國基金固定收益部表示，國債期貨推出以后，債券市場“做多才能賺錢的時(shí)代”基本宣告結(jié)束，做空做得好也可以幫助賺錢。對于公募基金來說，國債期貨將更多地被用來作為套期保值的工具。未來在信用債投資中，恰當(dāng)?shù)貞?yīng)用國債期貨，同樣能對沖信用風(fēng)險(xiǎn)。

萬家基金則顯然十分謹(jǐn)慎，朱虹表示國債期貨在市場利率較為極端時(shí)可以屏蔽一部分風(fēng)險(xiǎn)，但不能屏蔽全部風(fēng)險(xiǎn)。作為主動管理型的基金公司，首先考慮的還是去發(fā)現(xiàn)由債券基本面的價(jià)值所帶來的收益。

私募備戰(zhàn)國債期貨

星石、凱石等待時(shí)機(jī)成熟

凱石投資在接受《證券日報(bào)》基金新聞部記者采訪時(shí)稱，凱石投資已經(jīng)開始提前布局，研究部門正在開展關(guān)于國債期貨品種研究和產(chǎn)品籌備，并在固定收益資產(chǎn)管理中有效利用國債期貨。

星石投資則表示，公司專注A股市場投資，且所有產(chǎn)品均采取復(fù)制策略，集中全部投研力量做好“一只”產(chǎn)品。國債期貨能夠豐富市場投資品種和風(fēng)險(xiǎn)對沖手段，公司密切關(guān)注國債期貨重啟，目前尚沒有計(jì)劃推出國債期貨方面的產(chǎn)品。

但凱石的投資目前仍然十分謹(jǐn)慎，公司表示，希望等待國債期貨上市后積累一定數(shù)據(jù)，進(jìn)入相對較成熟可操作的階段，建立準(zhǔn)確的交易模型，再推出相關(guān)的新產(chǎn)品。也會介入國債ETF產(chǎn)品，國債期貨與國債ETF之間的套利交易亦將是重點(diǎn)策略之一。

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