2013年09月06日 07:38
來源：重慶商報(bào) 作者：李晶

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開戶步驟

1　申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。

2　具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的期貨交易記錄等。

3　具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試；

4　到開辦了相關(guān)業(yè)務(wù)的期貨公司網(wǎng)點(diǎn)辦理國債期貨開戶手續(xù)，如果已有股指期貨開戶，可直接用于國債期貨交易。

5　下載期貨公司軟件，擇機(jī)購買合約，開始投資。

交易要素

首批上市合約：2013年12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和6月(TF1406)

保證金：暫定為3%~5%，期貨公司可能會再追加1%以上的保證金。

漲跌停板幅度：為上一交易日結(jié)算價(jià)的2%，上市首日漲跌停板為4%；

手續(xù)費(fèi)：5年期合約暫定為每手3元，交割標(biāo)準(zhǔn)為每手5元。

報(bào)價(jià)方式：百元凈價(jià)報(bào)價(jià)(不含利息)。

交割債券：首批合約可交割券種多達(dá)26只。

商報(bào)記者 李晶

重慶商報(bào)訊 在經(jīng)歷了“327事件”無數(shù)動(dòng)蕩與起伏之后，飽受指責(zé)的事件當(dāng)事人紛紛歸隱凡塵；國債期貨這一交易品種在市場巨變的推動(dòng)下終于鳳凰涅槃，重返國內(nèi)資本市場。今天，5年期國債期貨合約將在中國金融期貨交易所掛牌交易。

相關(guān)準(zhǔn)備已經(jīng)就緒

上周五（8月30日），隨著證監(jiān)會發(fā)言人宣布中國證監(jiān)會批準(zhǔn)中國金融期貨交易所上市5年期國債期貨合約，終于使國債期貨試點(diǎn)在暫停18年之后重新面市，也讓中國資本市場補(bǔ)上了利率期貨缺失的一課。

近年來，隨著商品期貨、股指期貨交易機(jī)制、技術(shù)手段的不斷完善和成熟，加上銀行間國債市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，重啟國債期貨工作已經(jīng)水到渠成。昨日，大華期貨新南路營業(yè)部總經(jīng)理張宏志告訴記者，“我們營業(yè)部國債期貨交易環(huán)境測試以及仿真交易已運(yùn)行了近兩年，相關(guān)技術(shù)設(shè)備、交易機(jī)制早已達(dá)到正常交易水平?！?/p>

“證監(jiān)會宣布國債期貨重啟后，我們抓緊時(shí)間對潛在投資者進(jìn)行了一系列國債期貨的專業(yè)知識培訓(xùn)，并針對現(xiàn)行交易機(jī)制進(jìn)行了認(rèn)真分析研究。”張宏志表示，“不少原來做股指期貨的投資者在接受培訓(xùn)后，對國債期貨表現(xiàn)出了極強(qiáng)的興趣?！?/p>

一位18年前旁觀過“327事件”的王姓投資者告訴記者，“即將上市的國債期貨實(shí)際上是一個(gè)全新品種，與上世紀(jì)90年代時(shí)的國債期貨相比，合約合計(jì)、宏觀金融環(huán)境、監(jiān)管條件等早已不可同日而語?！?/p>

“我一直在操作股指期貨，這次專門聽取了期貨公司開辦的國債期貨專題講座，準(zhǔn)備國債期貨上市后就去參與。”該王姓投資者說，“并沒有想過從波動(dòng)較小的國債期貨中賺多少錢，主要是想去見證下這一歷史性品種。”

八成期指投資者欲參與

據(jù)海通期貨對于現(xiàn)有股指期貨個(gè)人投資者戶的調(diào)查，80%以上客戶表示會關(guān)注并且參與國債期貨的交易。同時(shí)，商報(bào)記者在對重慶地區(qū)10家期貨營業(yè)部的采訪中了解到，由于股指期貨從上市初期一直持限制態(tài)度，入市門檻設(shè)置較高，而國債期貨入市門檻低于股指期貨，許多投資者均表示以后將參與國債期貨。

據(jù)了解，不少投資者看中的是國債期貨的低門檻，家住渝中區(qū)悍衛(wèi)路的陳山告訴記者，“相對于股指期貨一手8萬多的保證金門檻，國債期貨2萬一手（實(shí)收4萬）在金融期貨中算是很低的了，我想通過參與交易具體了解國債期貨交易的各個(gè)流程?！?/p>

不過，盡管目前咨詢國債期貨的投資者很多，表達(dá)出參與意愿的也不少，但真正專門開戶的個(gè)人投資者卻很少。倍特期貨重慶營業(yè)部總經(jīng)理高豐告訴本報(bào)記者，“國債期貨屬于利率期貨，主要功能在于提供一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，正常時(shí)段波動(dòng)較小，一般以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主。但是隨著國債期貨上市，開戶的個(gè)人投資者會越來越多?！?/p>

成為機(jī)構(gòu)新的盈利點(diǎn)

截至目前，監(jiān)管層已發(fā)布券商、基金等機(jī)構(gòu)的參與指引。作為國債現(xiàn)貨持有的絕對主角，銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的參與仍待監(jiān)管層的放行。

來自中央國債登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，2012年末，我國中央財(cái)政國債余額7.76萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的14.94%。隨著我國債券規(guī)模的擴(kuò)大和利率市場化改革的推進(jìn)，債券持有者參與國債期貨保值避險(xiǎn)的需求日趨強(qiáng)烈。

“一方面銀行、券商、基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)持有大量國債作為其資產(chǎn)投資組合的一部分，有著十分強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求?！?a href="http://m.dali56.com/app/hq/stock/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券總部分析師張琦認(rèn)為，“另一方面，國債期貨作為基礎(chǔ)金融衍生品，又進(jìn)一步充實(shí)了這些投資機(jī)構(gòu)的投資組合，可以誕生出各種新的金融產(chǎn)品，成為這些機(jī)構(gòu)新的盈利點(diǎn)?！?/p>

同時(shí)，從參與國債期貨仿真交易的情況上看，金融類公司在全部機(jī)構(gòu)投資者的占比超過65%，從成交量來看，證券公司和銀行投資者是國債期貨仿真交易機(jī)構(gòu)投資者的絕對主力，總成交量占了全部機(jī)構(gòu)投資者的90%以上。

張琦表示，“我國維持負(fù)利率水平已達(dá)數(shù)月，投資者和普通百姓面對人民幣外升內(nèi)貶的雙重風(fēng)險(xiǎn)束手無策；而國債期貨推出有助于推進(jìn)利率市場化，不僅可使機(jī)構(gòu)對國債價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行鎖定，也可為債券市場提供有效的定價(jià)基準(zhǔn)，形成健全完善的基準(zhǔn)利率體系?！?/p>

短期對股市影響不大

據(jù)好買基金調(diào)查問卷調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，27.27%的私募表示國債期貨的推出短期內(nèi)對股市影響有限，72.73%的私募表示不確定，無參與調(diào)研的私募認(rèn)為國債期貨會在短期內(nèi)對股市產(chǎn)生較大影響。

對此，中信金通證券首席分析師錢向勁認(rèn)為，“以股指期貨為例，其初期參與主體主要還是期貨市場的存量資金，隨著市場逐步成熟，與A股相關(guān)聯(lián)的套保資金逐步增多。如今與A股隔離相對更遠(yuǎn)的國債期貨推出，其分流資金的壓力理應(yīng)更小。所以，國債期貨對股市短期影響不大?！?/p>

不過，日前中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》顯示，規(guī)定基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨合約價(jià)值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的15%。而且可以交易基金包括了股票基金、混合基金、債券基金(短期理財(cái)債券基金除外)。

這樣，參考2012年底國內(nèi)基金總規(guī)模2.8654萬億元可以計(jì)算出，在不超過15%的限制下，基金最多可以參與4298億合約價(jià)值的交易，按照初期25倍杠桿進(jìn)行計(jì)算，基金將分流172億左右資金進(jìn)去國債期貨。稍后隨著銀行、保險(xiǎn)公司的參與比例陸續(xù)出臺，加上證券公司參加的資金，這個(gè)數(shù)量還是有不小的規(guī)模。

錢向勁指出，“從長期來看，國債期貨經(jīng)過初期運(yùn)行后對A股市場帶來的資金分流情況，還將視總規(guī)模的大小而定。短期雖然沒有影響，但長期而言是肯定有影響的?！?/p>

趨勢

金融市場加速進(jìn)入量化對沖和套利時(shí)代

國際市場上，國債期貨是成熟的基礎(chǔ)性金融衍生品，其上市交易將完善國債市場的發(fā)行、交易和風(fēng)險(xiǎn)管理三級市場體系，有助于債券的投資者對沖現(xiàn)貨資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著融資融券、股指期貨、國債期貨以及醞釀中的期權(quán)等產(chǎn)品相繼推出，金融市場的投資正加速進(jìn)入量化對沖和套利的時(shí)代。

作為一種高效的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，此前滬深300股指期貨的上市已給證券市場帶來新的變化，一系列對沖和套利交易的產(chǎn)品在市場上興起，眾多私募基金也紛紛尋求轉(zhuǎn)型為對沖基金。

在專家看來，期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值以及資產(chǎn)配置的功能，國債期貨可以有效防止價(jià)格操縱，完善債券市場的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，使國債市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以有效發(fā)揮，其增加的對沖、套利工具，使金融機(jī)構(gòu)的投資組合管理更趨多元化。

值得關(guān)注的是，個(gè)股期權(quán)、商品期權(quán)等產(chǎn)品也正加快推進(jìn)。繼上海期貨交易所、大連商品交易所等備戰(zhàn)包括銅、豆粕等期權(quán)后，上海證券交易所的個(gè)股期權(quán)方案進(jìn)展迅速?！皞€(gè)股期權(quán)基于單個(gè)股票，是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易衍生品，這一產(chǎn)品的出現(xiàn)將為投資者提供多元化的交易方式?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

“期權(quán)更接近于保險(xiǎn)，投資者支付的權(quán)利金相當(dāng)于針對某種投資風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)?！鄙虾Ｖ衅诟笨偨?jīng)理蔡洛益表示，與期貨相比，期權(quán)交易的成本較低，套期保值也更靈活，將使一些并不適合股指期貨交易的投資者更能接受。

據(jù)新華社

投資攻略

4萬元可買賣一手合約

根據(jù)中金所規(guī)定，今日上市交易的5年期國債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價(jià)值的3%；實(shí)際上，重慶各家期貨營業(yè)部執(zhí)行的是按4%最低保證金計(jì)算。這樣，按照5年期國債期貨合約的標(biāo)的債券面額是100萬元計(jì)算，4萬元可買賣一手國債期貨合約。同時(shí)，上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±4%。

昨日下午4點(diǎn)，中金所網(wǎng)站上掛出的各合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)分別為：TF1312掛盤基準(zhǔn)價(jià)94.168元；TF1403掛盤基準(zhǔn)價(jià)94.188元；TF1406掛盤基準(zhǔn)價(jià)94.218元。

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