2013年09月07日 04:12
來源：京華時(shí)報(bào) 作者：王浩嬌 敖曉波

人參與條評(píng)論

時(shí)隔18年，國(guó)債期貨在眾人期盼下終于強(qiáng)勢(shì)回歸。昨天，國(guó)債期貨正式在中金所上市交易。首秀表現(xiàn)平穩(wěn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。專家認(rèn)為，國(guó)債期貨上市，從昨天表現(xiàn)看，未對(duì)股市造成明顯影響。

京華時(shí)報(bào)記者王浩嬌敖曉波

□掛牌上市

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼：

期貨衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新重要突破

昨天上午，上海市委書記韓正與中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼共同為國(guó)債期貨首日交易鳴鑼開市。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在致辭中表示，國(guó)債期貨的正式掛牌上市，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得的重要成果，是繼股指期貨之后期貨衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的重要突破，也是推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的重要內(nèi)容。

肖鋼指出，上市國(guó)債期貨有利于建立市場(chǎng)化的定價(jià)基準(zhǔn)，完善國(guó)債發(fā)行體制，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置；有利于風(fēng)險(xiǎn)管理工具的多樣化，為金融機(jī)構(gòu)提供更多的避險(xiǎn)工具和資產(chǎn)配置方式；有利于完善金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新機(jī)制，增強(qiáng)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力；也可以為外國(guó)包括中央銀行在內(nèi)的投資者提供套期保值工具，從而有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

國(guó)債期貨上市后，對(duì)于如何規(guī)避此前類似“327”和光大證券“8·16”的突發(fā)事件的問題，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人昨天表示，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)發(fā)展已取得長(zhǎng)足進(jìn)步，誘發(fā)類似“327”事件的內(nèi)外部因素發(fā)生了根本改變，當(dāng)前，我國(guó)國(guó)債發(fā)行和交易基本實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，保值貼補(bǔ)政策已不復(fù)存在，國(guó)債現(xiàn)貨流通規(guī)模達(dá)7.5萬億元，約為當(dāng)年的70余倍。中金所的5年期國(guó)債期貨合約采用名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)，剩余期限為4-7年的20多只國(guó)債都可參與交割，可交割國(guó)債規(guī)模達(dá)1.2萬億元，與當(dāng)年單一券種為標(biāo)的、僅240億元的可交割規(guī)模已大不相同。中金所交易系統(tǒng)采取嚴(yán)格的前端控制措施，實(shí)施比“327”時(shí)期更加嚴(yán)格的保證金標(biāo)準(zhǔn)、限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)，不會(huì)出現(xiàn)透支及超倉(cāng)交易行為。

□市場(chǎng)表現(xiàn)

沖高回落表現(xiàn)平穩(wěn)

此次首批上市的國(guó)債期貨合約為TF1312、TF1403和TF1406。上市首日，國(guó)債期貨市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。

昨天上午9點(diǎn)15分，三只國(guó)債期貨合約掛牌交易。盤初，三合約均呈現(xiàn)高開態(tài)勢(shì)。其中主力合約TF1312開盤報(bào)94.22元，比掛牌基準(zhǔn)價(jià)94.168元上漲0.06%，開盤15分鐘內(nèi)表現(xiàn)十分活躍，一度快速?zèng)_高至昨天最高點(diǎn)95.54元，但隨后出現(xiàn)回落。

午后，三合約呈現(xiàn)微幅震蕩，但在尾盤時(shí)段再度下行，其中主力合約TF1312午后一度翻綠，跌破掛牌基準(zhǔn)價(jià)。截至收盤，主力合約勉強(qiáng)收紅，上漲0.002元，報(bào)94.170元；另外兩大合約TF1403、TF1406分別報(bào)94.288元和94.344元，漲0.11%和0.13%。

成交持倉(cāng)結(jié)構(gòu)合理

從交投情況看，國(guó)債期貨市場(chǎng)交投較為活躍，成交持倉(cāng)結(jié)構(gòu)合理。全天成交36635手，成交金額345.67億元，持倉(cāng)量2959手。三個(gè)合約成交量分別為34248手、1840手和547手，持倉(cāng)量分別為2625手、218手和116手，合約成交持倉(cāng)主要集中于近月合約，分布情況符合國(guó)際市場(chǎng)慣例。

中金所方面表示，從全天交易看，投資者交易理性，機(jī)構(gòu)投資者積極參與，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性良好。

□專家點(diǎn)評(píng)

首日成交仍顯清淡

國(guó)泰君安期貨及金融衍生品研究院首席分析師陶金峰認(rèn)為，從成交量看，國(guó)債期貨上市首日的3萬余手與股指期貨上市首日的5萬多手及黃金期貨上市首日的12萬多手相比，還是比較清淡的。主要因?yàn)?，?guó)債現(xiàn)貨主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，公募基金參與國(guó)債期貨投資的正式規(guī)定才剛剛出爐，金融機(jī)構(gòu)中目前只有券商可以參與。加上國(guó)債期貨上市首日的波動(dòng)較小，對(duì)個(gè)人投資者的吸引力不是很大。另外，近期合約比較活躍，遠(yuǎn)期合約則相對(duì)平淡?？梢钥闯?，TF1312、TF1403和TF1406成交量呈現(xiàn)出梯度下降的態(tài)勢(shì)。根據(jù)了解，券商和私募基金初期主要是想?yún)⑴c套利交易，而個(gè)人投資者主要是投機(jī)和方向性交易為主。

短線操作逢高做空

新湖期貨國(guó)債期貨分析師李明玉認(rèn)為，對(duì)于后市走勢(shì)，從當(dāng)前來看，存在很多不確定因素：包括美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出QE、8月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布等，都使得投資者對(duì)于后市保持謹(jǐn)慎態(tài)度；盡管從資金面來看，近期顯得相對(duì)寬松，近期的兩次逆回購(gòu)也都是量減價(jià)平，這表明央行對(duì)當(dāng)前的流動(dòng)性比較樂觀，無需大量注入資金。但是本月是季末月，季末、假日等擾動(dòng)因素也不容小覷，另外有數(shù)據(jù)顯示一級(jí)市場(chǎng)利率債的供給壓力并沒有緩和的跡象，機(jī)構(gòu)投標(biāo)時(shí)投機(jī)心理較為濃重，這也加快了最終中標(biāo)利率的上升，最終帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)的收益率上行，因此對(duì)后市還需保持謹(jǐn)慎。對(duì)于操作策略，個(gè)人認(rèn)為比較適合做短線操作，建議逢高做空。

□股市影響

概念股遭遇“見光死”

與國(guó)債期貨的沖高回落勉強(qiáng)收紅不同，此前一度活躍的國(guó)債期貨概念股，昨天遭遇“見光死”。中國(guó)中期昨天低開后上攻受到阻力，掉頭下行大幅跳水，全天表現(xiàn)低迷，截至收盤，該股下跌7.35%，報(bào)18.53元。其余個(gè)股也逆市下挫，弘業(yè)股份跌3.06%，廈門國(guó)貿(mào)跌1.8%，美爾雅跌3.7%，浙江東方跌1.75%。

金融界首席分析師趙歡認(rèn)為，國(guó)債期貨昨天重回市場(chǎng)，利好兌現(xiàn)導(dǎo)致期貨概念股整體走軟。從相關(guān)期貨公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，因其參差不齊，概念股此前的上漲應(yīng)屬短期投機(jī)行為，難以持續(xù)。而所謂的“國(guó)債期貨概念股”其實(shí)與國(guó)債期貨的推出并沒有必然聯(lián)系，應(yīng)是主力借助國(guó)債期貨拉高股價(jià)出逃。后市看，國(guó)債期貨概念股回調(diào)概率較大，追高者解套仍待時(shí)日，未參與者近期需回避。

長(zhǎng)期來看利好股市

昨天盤后，中金所方面表示，從首日運(yùn)行情況來看，國(guó)債期貨上市沒有分流股市資金，也未對(duì)證券市場(chǎng)造成顯著影響。

陶金峰表示，國(guó)債期貨上市，股市沒有出現(xiàn)大漲大跌的現(xiàn)象，特別是部分人認(rèn)為可能會(huì)出現(xiàn)的大跌現(xiàn)象并沒有發(fā)生，股指期貨和現(xiàn)貨反而出現(xiàn)小幅上漲，而且也未出現(xiàn)資金分流的情況，說明國(guó)債期貨成功上市。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為，國(guó)債期貨上市與股市漲跌并沒有本質(zhì)的關(guān)系，國(guó)債期貨上市長(zhǎng)期看利好股市，主要是提供了一個(gè)利率走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，利率對(duì)股市的影響日益重要，利率水平與股價(jià)呈反比，但長(zhǎng)期以來股票市場(chǎng)對(duì)利率水平并不敏感，國(guó)債期貨上市有助于推動(dòng)股市對(duì)利率水平的敏感度的提高。

■小知識(shí)-國(guó)債期貨

國(guó)債期貨：指通過有組織的交易場(chǎng)所預(yù)先確定買賣價(jià)格并于未來特定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國(guó)債派生交易方式。

首期上市的三合約：TF1312（2013年12月）、TF1403（2014年3月）、TF1406（2014年6月）。

投資：金鵬期貨分析師孫琪琳認(rèn)為，從合約的設(shè)計(jì)來看，其漲跌停板幅度為2%，雖然相對(duì)較小，但因?yàn)槠浔ＷC金交易所為3%（期貨公司一般為5%-6%）相對(duì)于股指期貨的12%（期貨公司一般為15%）杠桿率仍然較高，波動(dòng)仍然較大，投資者需謹(jǐn)慎投資。據(jù)相關(guān)計(jì)算可知，按4%的保證金比例計(jì)算，若對(duì)應(yīng)一手5年期國(guó)債期貨的合約面額100萬元，則操作一手的資金最低為4萬元。

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