2013年09月13日 10:01
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

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2013年09月13日 09:08 來源：

美銀美林今天（9月12日）發(fā)布研究報告，將搜房網(wǎng)(47.35, -3.24, -6.40%)(NYSE:SFUN)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，同時將其目標價從46美元上調(diào)至54美元。

不動產(chǎn)市場繼續(xù)保持強勁的增長動量；上調(diào)目標價至54美元

-行業(yè)和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)均表現(xiàn)穩(wěn)固；上調(diào)目標價至54美元：

據(jù)中國國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，盡管2012年7月和8月的基礎(chǔ)已經(jīng)很高，但今年截至目前為止住房銷售價值和總建筑面積仍分別同比增長了36%和24%，處于較高水平。8月總社會融資從7月的人民幣8090億元增加至人民幣1.57萬億元，未償還總社會融資的同比增長率仍維持在21%附近。我們認為，住房銷售數(shù)據(jù)的強勁表現(xiàn)以及寬松的信貸狀況將可提高開發(fā)商和二手房中介機構(gòu)的期望，從而使其提高媒體相關(guān)支出。

有基于此，我們將搜房網(wǎng)2013財年和2013財年的銷售額預(yù)期分別上調(diào)4%和11%。我們預(yù)計，研發(fā)支出的增長將會抵消搜房網(wǎng)的運營杠桿，因此將其利潤率預(yù)期維持不變，但同時將其2013財年和2014財年的每股收益預(yù)期分別上調(diào)4%和11%?；诂F(xiàn)金流量貼現(xiàn)法計算，我們將搜房網(wǎng)的目標價上調(diào)至54美元。相對于我們對2014財年搜房網(wǎng)每股收益的預(yù)期，其市盈率為14倍。

-新產(chǎn)品新房通4.0的初步反饋良好：

搜房網(wǎng)推出了一種名為新房通4.0的新產(chǎn)品，旨在利用其廣泛的二手房中介機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)在第三季度中出售住房。在這種新產(chǎn)品推出的一個月以后，開發(fā)商和二級房產(chǎn)中介機構(gòu)均作出了正面的反饋，尤其是在二手房中介機構(gòu)中更是如此。我們認為，如果執(zhí)行良好的話，那么這種新產(chǎn)品將可丟搜房網(wǎng)的VIP卡業(yè)務(wù)形成補充作用，從而滲透進較低層級的城市市場。執(zhí)行風險包括新屋業(yè)務(wù)部門與二手房業(yè)務(wù)部門之間的利益沖突等。

-投資主題：

我們看好搜房網(wǎng)的長期增長潛力、行業(yè)領(lǐng)導地位和健康的現(xiàn)金流。我們認為，這個行業(yè)的長期增長潛力高于不動產(chǎn)行業(yè)，主要由于傳統(tǒng)廣告正在被在線廣告所取代，且搜房網(wǎng)正在向更多的三線城市滲透。

-目標價：

我們對搜房網(wǎng)設(shè)定的54美元目標價是以每股4美元的凈現(xiàn)金、11.2%的貼現(xiàn)率以及3%的最終增長率為基礎(chǔ)的。我們還預(yù)計，搜房網(wǎng)將在2013年中派發(fā)每股美國存托憑證1美元的股息。

-目標價風險：

1)VIP卡業(yè)務(wù)的增長速度可能放緩；2)IPO(首次公開招股)以前的投資者可能出售股票；3)審計問題相關(guān)不確定性。

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