機(jī)構(gòu)：兩主線潛伏農(nóng)業(yè)板塊上調(diào)行業(yè)評級至“推薦”

2013年09月16日 23:49
來源：中國證券報作者：黃珺胡喬

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四季度是農(nóng)業(yè)旺季，又是政策出臺窗口期，農(nóng)業(yè)板塊往往跑贏大盤，今年也不例外。土地流轉(zhuǎn)制度改革即將出臺，不僅是土地價值一次性重估，而且將從公司經(jīng)營層面長期利好農(nóng)業(yè)各個板塊，可重點關(guān)注。畜禽養(yǎng)殖、飼料板塊逐漸復(fù)蘇，種業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，年末通脹因素，均利好農(nóng)業(yè)板塊。我們上調(diào)行業(yè)評級至“推薦”，品種上首推亞盛集團(tuán)，推薦新希望、登海種業(yè)，階段性看好好當(dāng)家、壹橋苗業(yè)。

政策主線：土地流轉(zhuǎn)有望突破

農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)是指農(nóng)村家庭承包的土地通過合法的形式，保留承包權(quán)，將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他農(nóng)戶或其他經(jīng)濟(jì)組織的行為。農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，通過土地流轉(zhuǎn)，可以開展規(guī)?；⒓s化、現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)經(jīng)營模式。

現(xiàn)有的土地承包制度已經(jīng)成為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力進(jìn)一步提高的主要制約因素，從必要性和可行性兩方面來看，土地流轉(zhuǎn)已經(jīng)到了迎來重大突破的時點，十八屆三中全會上很有可能會出臺相關(guān)政策。要真正實現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和農(nóng)村城鎮(zhèn)化，都必須對現(xiàn)有的土地承包和流轉(zhuǎn)制度進(jìn)行改革。必要性：農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和城鎮(zhèn)化的需求；可行性：農(nóng)村土地確權(quán)已基本完成，農(nóng)村社會保障體系逐漸完善，農(nóng)民權(quán)益和基本生活保障已到位。

我們認(rèn)為土地流轉(zhuǎn)制度改革即將開始，但并非一步到位，而是隨著農(nóng)民基本保障體系、城鄉(xiāng)二元戶籍制度等相關(guān)政策的完善而逐步推進(jìn)，是一個持續(xù)的過程。從投資的角度來看，首先是對土地資源豐富的企業(yè)形成兩方面的長期利好，一是現(xiàn)有確權(quán)土地的價值提升，二是通過流轉(zhuǎn)的方式實現(xiàn)外延式的擴(kuò)張；其次，土地流轉(zhuǎn)有利于以土地作為生產(chǎn)基地或原料基地的企業(yè)對土地進(jìn)行整合，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，比如種業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工型企業(yè)；另外，土地流轉(zhuǎn)將加速種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)的規(guī)?；潭忍岣?，長期來看對相應(yīng)的上游產(chǎn)業(yè)如種業(yè)、飼料等也有重大影響。

季節(jié)熱點：禽業(yè)、種業(yè)、水產(chǎn)

從子行業(yè)來看，建議關(guān)注禽產(chǎn)業(yè)、種業(yè)與水產(chǎn)養(yǎng)殖等季節(jié)熱點。

禽養(yǎng)殖：雞肉消費緩慢復(fù)蘇正式開始，禽產(chǎn)業(yè)鏈盈利逐漸好轉(zhuǎn)，苗價雞價均出現(xiàn)反彈。

豬養(yǎng)殖：三季度豬價持續(xù)反彈，一度突破16元/公斤，養(yǎng)殖利潤重回百元時代。消費隨著中秋國慶旺季到來而好轉(zhuǎn)，預(yù)計豬價將圍繞15元/公斤震蕩。

畜禽料：養(yǎng)殖盈利好，存欄量高，原料成本同比下降，豬價好、存欄高、成本壓力小三因素決定畜禽料進(jìn)入景氣高點。

水產(chǎn)料：隨著天氣逐漸好轉(zhuǎn)，三季度開始改善，與去年同期相比魚料出現(xiàn)明顯改善，但四季度不是旺季。

種業(yè)：全國制種面積與單產(chǎn)雙下降，行業(yè)更加分化，好品種持續(xù)量價齊升，強者恒強。

水產(chǎn)養(yǎng)殖：估計山東海參減產(chǎn)在30%，全國總供給減少約10%。預(yù)計10月底秋捕高開低走，初期價格170-180元/公斤。

把握兩條主線

四季度政策與業(yè)績雙驅(qū)動，上調(diào)行業(yè)評級至“推薦”。

建議把握政策與季節(jié)熱點兩條線，政策方面重點關(guān)注農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，首推亞盛集團(tuán)（現(xiàn)有土地價值提升空間大，外延式擴(kuò)張已啟動）；季節(jié)熱點板塊包括禽養(yǎng)殖鏈、種業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖等，推薦新希望（董事會換屆后經(jīng)營管理明顯改善，雞肉需求復(fù)蘇，苗價反彈，飼料量利齊升成本下降，年末通脹因素）、登海種業(yè)（605審定區(qū)域繼續(xù)擴(kuò)大，618首年推廣將放量，335仍有上升空間，四季度仍有望超預(yù)期，種子法和審定制度修訂長期利好），階段性看好好當(dāng)家及壹橋苗業(yè)，受益于海參價格上漲，業(yè)績彈性較大，海參價格每上漲10元，業(yè)績分別增厚0.03元（10%）和0.07元（8%）。