2013年09月18日 01:09
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

人參與條評(píng)論

□天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所黎明

毛利率是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)反映，亦是IPO審核中重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)。從近年來(lái)證監(jiān)會(huì)公告的不予核準(zhǔn)證券發(fā)行申請(qǐng)批復(fù)看，IPO申報(bào)企業(yè)因?yàn)槊十惓?，且解釋不充分而被否決的案例不在少數(shù)。

例如，某公司首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)被否的原因?yàn)椤案鶕?jù)申報(bào)材料，你公司2010年?duì)I業(yè)收入較2009年增長(zhǎng)66.96%，增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)高于同行業(yè)規(guī)模相近公司水平；2008年至2011年1月-6月的綜合毛利率分別為36.23%、39.65%、38.65%和38.30%，高于同行業(yè)上市公司水平。你公司在招股說(shuō)明書(shū)中未做出充分解釋?zhuān)瑹o(wú)法判斷上述事項(xiàng)的合理性，以及對(duì)你公司持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成不利影響?！庇秩缒彻臼状喂_(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)被否的原因之一為：“根據(jù)申請(qǐng)文件，你公司報(bào)告期內(nèi)租賃運(yùn)力毛利率低于自有運(yùn)力毛利率，租賃運(yùn)力占比逐年提高，且租賃運(yùn)力占比高于行業(yè)平均水平，但你公司毛利率高于行業(yè)平均水平，且與行業(yè)毛利率變動(dòng)趨勢(shì)不一致。你公司未就上述事項(xiàng)做出充分合理的解釋?zhuān)瑹o(wú)法判斷你公司報(bào)告期毛利率及其變動(dòng)的合理性，以及有關(guān)事項(xiàng)對(duì)你公司持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成不利影響。”

以上被否的案例對(duì)IPO申報(bào)企業(yè)和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)帶來(lái)這樣一些啟示：

首先，發(fā)行人應(yīng)通過(guò)毛利率分析準(zhǔn)確描述盈利能力，并充分揭示經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)行人在發(fā)行申請(qǐng)文件中，應(yīng)采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，從橫向分析（同行業(yè)公司）、縱向分析（報(bào)告期）兩個(gè)維度，對(duì)公司報(bào)告期毛利率的變動(dòng)及與同行業(yè)上市公司平均毛利率偏離的原因進(jìn)行深入分析，準(zhǔn)確描述盈利能力。同時(shí)發(fā)行人應(yīng)對(duì)影響毛利率的因素進(jìn)行敏感性分析，充分揭示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，毛利率分析應(yīng)緊密結(jié)合發(fā)行人實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。

發(fā)行人應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，從行業(yè)及市場(chǎng)變化趨勢(shì)、經(jīng)營(yíng)模式、定價(jià)機(jī)制或銷(xiāo)售策略、技術(shù)先進(jìn)性及議價(jià)能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、報(bào)告期主要客戶變化情況、產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整周期、原材料、人工成本的變化情況等方面對(duì)毛利率變動(dòng)進(jìn)行全面的分析和披露。

第三，毛利率應(yīng)結(jié)合關(guān)聯(lián)方及其交易認(rèn)定情況進(jìn)行分析。

對(duì)與IPO申報(bào)企業(yè)報(bào)告期內(nèi)毛利率異常的大額交易，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)交易的公允性進(jìn)行核查，判斷交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)，關(guān)注是否存在關(guān)聯(lián)方交易非關(guān)聯(lián)化的現(xiàn)象。中介機(jī)構(gòu)在關(guān)聯(lián)方及其交易的認(rèn)定過(guò)程中，對(duì)商業(yè)條款、結(jié)算條件、結(jié)算時(shí)間、與其他正?？蛻裘黠@不同的異常交易應(yīng)高度關(guān)注，采取有效措施核實(shí)異常交易的對(duì)手方是否是未披露關(guān)聯(lián)方，是否存在不正當(dāng)?shù)睦孑斔突驌p害擬上市公司權(quán)益的行為。

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