外媒稱阿里巴巴更傾向于在香港上市或最終讓步

2013年09月27日 18:50
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

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鳳凰財經(jīng)訊 9月27日消息，據(jù)《商業(yè)周刊/中文版》報道，阿里更傾向于在香港上市，而不是去紐約；因看好香港這個華人市場及其對東南亞的輻射影響能力，能夠與提供旗下淘寶網(wǎng)天貓等電子商務的業(yè)務拓展，不排除阿里巴巴最終讓步的可能性。

報道稱，全球最受矚目的IPO仍然處于膠著狀態(tài)，但可能性的轉(zhuǎn)機正在微妙發(fā)生。北京時間9月27日上午，阿里巴巴集團的大股東之一、日本軟銀公司發(fā)布聲明稱，“這些年來，阿里巴巴為股東們創(chuàng)造了巨大的價值，成績驚人。阿里巴巴特殊的企業(yè)文化，是其成功的核心，保持這種文化對企業(yè)繼續(xù)向前發(fā)展非常重要。因此，我們非常支持阿里巴巴的合伙人制度。”

當天下午，阿里巴巴的另一大股東、美國雅虎公司也發(fā)表聲明，表示全力支持阿里巴巴采用“合伙人管理架構(gòu)”，“作為阿里巴巴重要的股東之一，雅虎相信，阿里巴巴管理層的努力，是為了在兼顧股東權(quán)益的同時，保持公司運營的長遠成功。

當天更早時候，阿里巴巴創(chuàng)始人之一、副董事長蔡崇信也發(fā)表公開信，回應此前一天港交所行政總裁李小加寫的網(wǎng)志，再談合伙人制度，“我們沒有期望香港監(jiān)管機構(gòu)為了阿里巴巴一家公司做出改變，但我們確信香港應該認真探討適合未來發(fā)展趨勢的創(chuàng)新監(jiān)管環(huán)境。”蔡崇信隔空喊話：“香港資本市場的監(jiān)管，是被急速變化的世界拋在身后，還是應該為香港資本市場的未來做出改變，迅速創(chuàng)新？??！”

蔡崇信否認此舉威脅到了香港監(jiān)管機構(gòu)所倡導的“一股一票”，說合伙人制度不同于雙重股份結(jié)構(gòu)，“充分保護了股東的重要權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權(quán)利、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等?！?/p>

此前，阿里巴巴集團董事局主席馬云給員工的郵件中也強調(diào)說：“我們不在乎在哪里上市，但我們在乎我們上市的地方必須支持這種開放、創(chuàng)新、承擔責任和推崇長期發(fā)展的文化。”

知情人士指出，阿里巴巴和通常意義上合伙制企業(yè)不同，它只是在公司制的框架下引入了合伙人制的管理方式?！昂匣锶酥瓶梢宰鳛橐环N管理模式引入到公司制企業(yè)和公司章程中，但前提是股東大會同意，即大股東甘愿放權(quán)?！?/p>

這幾天，其實是阿里巴巴今年赴港上市窗口期的最后幾天了。阿里巴巴選擇了這樣一種方式發(fā)聲。一方面再次強調(diào)了其“合伙人”的創(chuàng)新機制，另一方面，也暗示了最適合上市的地點很可能不是香港。

據(jù)匿名人士透露，阿里更傾向于在香港上市，而不是去紐約

蔡崇信的表態(tài)，從時間點來看頗有意味。因為本周是阿里巴巴在港上市的決定性時刻，公司若要趕及在保薦人新例實施前，提出上市申請，本周是最后限期，否則在10月保薦人新例實施后，上市公司最少要在提出上市申請前兩個月委聘保薦人，屆時阿里最快要在12月才能提出上市申請，應趕不及今年內(nèi)上市。

結(jié)合外界的傳聞來看，蔡崇信的表態(tài)說明，阿里巴巴或已經(jīng)在著手準備轉(zhuǎn)赴美國或者其他香港外的市場上市。蔡崇信在公開信中開章明義，也承認了香港作為上市地點的優(yōu)勢，“作為一家主要業(yè)務都在中國的公司，香港自然是我們上市的優(yōu)先選擇?！?/p>

此前，阿里集團新任CEO陸兆禧在香港被問及上市問題時也表示，香港和紐約都是公司上市的合適地點，不過阿里巴巴更加熟悉香港的操作過程，“我們會更多考慮上市地點是否對我們的業(yè)務和客戶有幫助，而不會主要考慮估值高低的問題?！标懻嘴f。

香港交易所主席周松崗公開表示過，仍然希望阿里巴巴可在本港上市，不過同時要平衡對投資者利益的保障，不可因方便小部分企業(yè)而放棄監(jiān)管準則。

總而言之，讓阿里巴巴猶豫在香港IPO的一個障礙是香港金融監(jiān)管部門對“合伙人”制度的模棱兩可的態(tài)度。

蔡崇信透露，阿里巴巴從未考慮過采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)(Dual Classs)的方案。香港監(jiān)管機構(gòu)早已修例禁止發(fā)行A、B 股，盡管在過去，港股也有上市公司同時發(fā)行A、B 股，如連卡佛、會德豐地產(chǎn)及格蘭酒店等，但已悉數(shù)被私有化。

接近阿里上市交易的內(nèi)部人士透露了一個非常重要的信息：阿里巴巴的大股東軟銀和雅虎并不在合伙人里面，但是，這兩家公司已經(jīng)批準了這項計劃。即使股東們否決了提名的董事，合伙人仍可以繼續(xù)提名，直到董事會主要由合伙人提名的人選構(gòu)成。

對外界某些人將合伙人提案視為創(chuàng)始人想要保留公司的掌控權(quán)的說法，蔡崇信也繼馬云后再次明確予以否認，稱“14年來，我們從沒想過用股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置來控制這家公司，此時此刻，我們更不會！”

香港著名財經(jīng)評論員高智仁也認為阿里的“合伙人制”董事提名安排，對香港投資市場是一項創(chuàng)新，不過市場需要時間了解。他更稱這可能是香港為科技企業(yè)與資本市場，開創(chuàng)共融文化的新機遇。這個方案其中一個潛在好處，是容許管理層在“同股同權(quán)”的前提下，獲最大限度的董事提名自主權(quán)，使創(chuàng)辦人辛苦建立的管理文化，不會輕易地隨公司上市，被資本市場文化侵蝕。

一位匿名人士評論說，阿里巴巴已經(jīng)言明，合伙人本身也是股東一份子，因此他們的利益方向和普通的小股東是一致的。誠然管理權(quán)應由股東授權(quán)產(chǎn)生，但對于某些行業(yè)，管理層的穩(wěn)定極重要，如果管理層撤退隨時影響公司的運作(可以設(shè)想一下騰訊沒有馬化騰，搜狐沒有張朝陽的情況)，在這情況下管理權(quán)是否應獨立于股東的權(quán)力呢？畢竟對小股東而言，在乎的是能不能讓他賺到錢而已，更何況，股東購買該股前已經(jīng)知悉沒有投票選舉董事的權(quán)力了。

上述消息人士指出，蔡崇信的這一發(fā)腔并不一定意味著阿里巴巴是完全關(guān)上了在港上市的大門。因看好香港這個華人市場及其對東南亞的輻射影響能力，能夠與提供旗下淘寶網(wǎng)天貓等電子商務的業(yè)務拓展，不排除阿里巴巴最終讓步的可能性。

另據(jù)透露，蔡崇信近期與銀行界人士見面時表示過，阿里巴巴不一定非要在今年內(nèi)完成上市，他透露阿里集團還有其他包括進行海外收購等更優(yōu)先的計劃。

阿里在為赴美上市做兩手準備嗎？

根據(jù)去年雅虎和阿里巴巴集團的股票回購協(xié)議，阿里巴巴集團的IPO只有在滿足若干條件時，才可以繼續(xù)回購雅虎手中剩余股份。這些條件包括，IPO須至少籌集現(xiàn)金(扣除各類費用前)30億美元；每股發(fā)行價格須達到去年回購價格的110%；IPO其中一個全球協(xié)調(diào)人為雅虎指定；IPO地點須在香港或美國，或在特定條件下在中國內(nèi)地。

從過往來看，具有雙重股份結(jié)構(gòu)的企業(yè)為了保住控制權(quán)，往往會選擇于美國上市，這也就是所謂的“不同表決權(quán)股份結(jié)構(gòu)”，亦即通常科技股中比較常見的說的AB股，這一方法可以保證創(chuàng)始人在上市融資后依然把握企業(yè)發(fā)展方向。GOOGLE、GroupOn、Zynga這些公司都無一例外的采取了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，國內(nèi)的百度在納斯達克上市也采取這一方式，新發(fā)行的A類股每股一份投票權(quán)，而B類股每股則有10份投票權(quán)。

坊間有說法認為，阿里巴巴在美國上市最大橫亙問題是VIE。但從今年6月份蘭亭集勢成功登陸紐交所后，即說明中概股的窗口已經(jīng)重新打開。“中概股危機已經(jīng)告一段落，美國投資人的信心在恢復，美國股市跌創(chuàng)新高，也帶動了中國概念股的修復。”William blair董事吳同偉表示。隨著美國投資人的信心在恢復，對赴美上市的中國公司而言，VIE已經(jīng)不是主要的問題。美國投資者已經(jīng)慢慢地接受，VIE是中國某些行業(yè)準入條款導致的，他們最主要關(guān)注公司的治理情況，審計是否透明。

阿里巴巴集團CEO陸兆禧上任伊始，在香港即言明，“此次上市和2007年相比有很大不同，當年阿里巴巴打算上市集資主要想幫助中小企業(yè)客戶過冬。”陸兆禧表示，“目前集團的現(xiàn)金流量非常充裕，籌資主要出于集團未來發(fā)展規(guī)劃，擬用于收購和投資?！?/p>

從這個角度而言，美國投資人對科技和TMT的理解更為成熟一些。一位國內(nèi)投資人表示，“盡管美國投資者或許不懂中國市場，但對于電子商務的業(yè)務模式還是很容易理解的。”

Facebook的公關(guān)經(jīng)理Ashley Zandy近日離職并加入阿里巴巴，據(jù)稱負責阿里在國外的企業(yè)及財務溝通。阿里內(nèi)部人士透露，阿里巴巴在美國類似崗位的招聘過程已經(jīng)進行了一段時間，而在美國也已經(jīng)有好幾位負責PR溝通的同僚。這是不是阿里巴巴在為赴美上市做兩手準備呢？

圍繞阿里巴巴的上市，另一個焦點仍然集中在這個千億帝國的價值上。投行ABR投資戰(zhàn)略公司近日發(fā)布報告稱，阿里巴巴上市后其市值將輕松突破千億美元，并對阿里巴巴旗下各業(yè)務逐個分析，統(tǒng)計所得阿里巴巴的市值應為1170億美元。但大多分析師對阿里巴巴集團的上市時的估值預期在600億美元至700億美元之間。

其實，對阿里巴巴而言，在二級市場以特別高的市值上市并非是其想達到的目標，F(xiàn)acebook上市后股價低迷就是其前車之鑒。相反，能夠在一個比較長時間里，維持一個優(yōu)良的股價走勢，更為重要。

蔡崇信在公開信結(jié)尾引用了劉禹錫的一句詩，“沉舟側(cè)畔千帆過”，也意味深長，其下一句是“病樹前頭萬木春”，隱喻為新生事物必然戰(zhàn)勝舊事物。或許，等阿里確定上市事宜之后，馬云更希望像中國另一個商界大佬任正非曾經(jīng)寫文章引用的詩句那樣感慨，“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山”。