2013年10月22日 07:37
來源：投資快報 作者：孫寧

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近日，媒體從阿里巴巴集團(tuán)及投行人士處獲悉，阿里合伙人制度已獲得紐交所、納斯達(dá)克接受確認(rèn)。其中對董事會提名權(quán)的規(guī)定完全符合在美上市的規(guī)定。據(jù)此消息，美國資本市場已向阿里合伙人制度亮綠燈。由于堅守合伙人制度，阿里IPO之路幾番周折，但管理層表示，倘若港交所接受阿里的治理制度仍會考慮赴港上市。

IPO轉(zhuǎn)戰(zhàn)美國市場

幾經(jīng)波折，在香港計劃IPO的阿里巴巴，似乎在美國亮起了綠燈。根據(jù)阿里巴巴管理層以及在美投行人士透露，阿里合伙人制度已獲得紐交所、納斯達(dá)克接受確認(rèn)，其中對董事會提名權(quán)的規(guī)定完全符合在美上市的規(guī)定。據(jù)此消息，阿里轉(zhuǎn)戰(zhàn)美國IPO的消息進(jìn)一步得到證實。

據(jù)了解，該項“對董事會提名權(quán)”指的是，將允許包括馬云在內(nèi)的合伙人在上市后提名半數(shù)以上的董事，以保證對公司的控制權(quán)。

阿里上市之路幾番周折，緣于創(chuàng)始人欲保留對公司的控制權(quán)以及阿里的合伙人制度。今年9月，馬云首次公開披露合伙人制度，稱經(jīng)過三年的試運營，已經(jīng)產(chǎn)生了28位合伙人。他還強調(diào)該制度在未來不可放棄。而港府財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強曾表態(tài)，香港的上市規(guī)則規(guī)定不能設(shè)有雙重股權(quán)，為了保障投資者權(quán)益，必須堅持同股同權(quán)的原則，港交所無意就新股采取不同股權(quán)制度上市進(jìn)行公眾咨詢。

此前，馬云在對公司內(nèi)部發(fā)布的郵件中介紹，合伙人制度的來歷要追溯到2009年，當(dāng)時阿里巴巴18名創(chuàng)始人宣布辭去“創(chuàng)始人”身份后，公司開始尋求和嘗試可能的制度創(chuàng)新。

對于合伙人的條件，馬云在郵件中表示：“需要在阿里巴巴工作五年以上，具備優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)能力，高度認(rèn)同公司文化，并且對公司發(fā)展有積極性貢獻(xiàn)，愿意為公司文化和使命傳承竭盡全力?！?/p>

《投資快報》記者從阿里方面了解到，這28名合伙人里包括董事局主席馬云、董事局副主席蔡崇信，以及首席執(zhí)行官陸兆禧等。“實際上，在阿里巴巴成立后的14年時間里，正是這批管理層帶領(lǐng)公司一路發(fā)展壯大起來。只有一個熱愛公司使命驅(qū)動的群體，才能夠抗拒外部各種競爭和追求短期利益的壓力，堅持捍衛(wèi)阿里的文化?！瘪R云說。

從阿里巴巴的闡述來看，阿里巴巴的“合伙人”和傳統(tǒng)意義上所謂合伙企業(yè)的合伙人顯然有所區(qū)別，更大程度上指的是一群“志同道合”的伙伴，他們?yōu)榱送粋€夢想努力，有著共同的愿景和使命，能夠堅持所要做的事情，以保證公司組織和文化的穩(wěn)定性，以及企業(yè)的長期發(fā)展。

堅守合伙人制

由于創(chuàng)始人持有股份比例不是最高，為了保持對公司管制上的話語權(quán)，馬云等一批阿里的創(chuàng)始人依舊堅持合伙人制。

據(jù)了解，自2005年雅虎斥資10億美元購入阿里巴巴集團(tuán)40%的股份以來，以馬云為首的阿里巴巴創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊就一直在為公司的控制權(quán)而努力。從目前阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，馬云本人持有的阿里巴巴集團(tuán)7.4%的股權(quán)，整個管理層的持股比例也只有10.4%；而根據(jù)日本軟銀和美國雅虎披露的數(shù)據(jù)，這兩家公司各持有阿里巴巴集團(tuán)36.7%和24%的股權(quán)，兩家外資公司對應(yīng)的投票權(quán)和董事席位顯然足以控制整個公司。

為避免上市后控制權(quán)旁落的尷尬局面，阿里巴巴一直謀求解決方案。據(jù)了解，此前，阿里巴巴希望效仿一種叫“雙軌制”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即可以發(fā)行不同投票權(quán)的兩種股票，實質(zhì)是允許企業(yè)管理層通過具有更高投票權(quán)的股票控制公司。但香港目前的上市規(guī)定不允許所謂的“雙軌制”投票結(jié)構(gòu)。

《投資快報》記者了解到，在允許雙軌制的美國股市，谷歌、Facebook等在美國上市都是通過雙軌制，由此確保創(chuàng)始人在持股很少的情況下，仍然能控制公司。從目前來看，采取合伙人制度上市，在全球暫無先例。阿里能否實現(xiàn)“第一”，還有待時間給出答案。

雖然在何處上市仍未有定論，但阿里的表態(tài)依舊耐人尋味。10月14日，蔡崇信出現(xiàn)在美國斯坦福大學(xué)活動現(xiàn)場，并對媒體記者談及阿里如何選擇上市地的想法，其中提到，若香港“反悔”，阿里巴巴仍考慮赴港上市。

《投資快報》發(fā)自廣州

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