2013年10月25日 15:33
來源：鳳凰財(cái)經(jīng) 作者：吳麗華

人參與條評(píng)論

一個(gè)月之內(nèi)港交所行政總裁李小加的第二篇博文似乎預(yù)示著已被堵死的阿里香港上市之門再次打開。

不同于上次夢(mèng)談的糾結(jié)，此次針對(duì)創(chuàng)新公司的制度改革李小加似乎有了進(jìn)一步的想法。

他在文中明確表示，給予創(chuàng)新型公司創(chuàng)始人一定的控制權(quán)與保護(hù)公共股東利益，在一個(gè)好的制度設(shè)計(jì)下并不是一對(duì)不可調(diào)和的矛盾。

有電商分析人士就此猜測(cè)，李小加的表態(tài)說明阿里高層和港交所私下的洽談或許已經(jīng)達(dá)成框架性協(xié)議，結(jié)果很可能是雙方各退一步，促成阿里港交所上市。

不可否認(rèn)李小加的這一表態(tài)和阿里宣布放棄赴港上市前香港一些人士的表態(tài)有著很大的不同。

此前香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)曾指出香港《上市規(guī)則》列明上市公司“同股同權(quán)”原則，“股本權(quán)益與股本的經(jīng)濟(jì)價(jià)值應(yīng)該一致”， 無意改變港交所上市審核的職能，也無計(jì)劃就新股上市采取不同股權(quán)制度展開公眾咨詢。

而此次，就在李小加發(fā)布博文之前，阿里巴巴集團(tuán)高管剛剛與香港媒體舉行了交流會(huì)，集團(tuán)首席執(zhí)行官陸兆禧表示，暫時(shí)不會(huì)再考慮到香港上市，也沒有計(jì)劃和港交所溝通，等時(shí)機(jī)成熟雙方才能重返談判桌。

不過表態(tài)同時(shí)留下了緩和的余地，“在時(shí)機(jī)成熟及雙方都冷靜下來后，才有可能考慮重啟香港上市計(jì)劃?！?/p>

至于什么時(shí)候是合適的時(shí)機(jī)，也許只有阿里和港交所自己說了算了，不知道李小加緊隨其后的表態(tài)算不算時(shí)機(jī)成熟的標(biāo)志。

而在不少外界人士看來，這些或許都是阿里故意放出的風(fēng)聲，實(shí)際上不管是最初的放棄赴港上市還是隨后的美國(guó)市場(chǎng)接受阿里合伙人制度，更大程度上都是阿里的一種策略，實(shí)際上阿里從沒放棄赴港上市的努力，港交所始終是阿里最心儀的上市地點(diǎn)。

阿里巴巴集團(tuán)總參謀長(zhǎng)曾鳴就指出，目前仍然以香港為上市首選，他承認(rèn)雙方存在溝通不足的問題，包括低估和證監(jiān)會(huì)溝通的復(fù)雜程度，在談判初期未有清晰說明對(duì)香港的貢獻(xiàn)。他表示，對(duì)于未能到香港上市感到委屈，尤其是創(chuàng)辦人馬云，因?yàn)轳R云對(duì)在香港上市充滿熱情和希望，曾在去年將B2B退出香港股市時(shí)表示，會(huì)再度返港回饋香港投資者。

綜合各方消息，外界猜測(cè)雙方已經(jīng)達(dá)成妥協(xié)的說法似乎不無道理。事實(shí)上，即使阿里官方表示放棄赴港上市之后，為數(shù)不少的電商分析人士仍然認(rèn)為阿里的表態(tài)只是一種策略，某種程度上是對(duì)港交所的撒嬌和施壓。

因?yàn)閮H僅從理論分析A股上市根本不具可能性，而美股上市則是優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)都非常明顯，在完善的集體訴訟機(jī)制、嚴(yán)格的監(jiān)管制度和阿里之前轉(zhuǎn)移支付寶時(shí)間后遺癥等因素之下，阿里或許只能是兩害相權(quán)取其輕，放棄赴美上市。

分析同時(shí)認(rèn)為，李小加態(tài)度有所緩和并不代表阿里攜和合伙人支隊(duì)登陸港交所沒有障礙。

此次博文李小加明確表示，合伙人制度和公司制是法治和人治的關(guān)系?！昂匣锶耸怯珊匣锶酥g的合同約束，誰進(jìn)誰出由合伙人達(dá)成共識(shí)而決定，由此來體現(xiàn)合伙人公司的價(jià)值傳承；而公司制下股權(quán)依出資比例而定，股東之間的關(guān)系是依靠“標(biāo)準(zhǔn)契約”來規(guī)范，股東通過在市場(chǎng)上買賣自由進(jìn)出?！?/p>

這一理論之下，李小加認(rèn)為，作為監(jiān)管者審批上市申請(qǐng)時(shí)，只關(guān)注股東、董事和管理層這三類人群之間的權(quán)力與責(zé)任關(guān)系，是否屬合伙人與此無關(guān)。

就此而言，阿里要赴港上市仍然需要在法治和人治的架構(gòu)下尋找各方的平衡點(diǎn)。

阿里巴巴公關(guān)部人士則對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)表示，他們對(duì)于李小加的表態(tài)表示歡迎，這位人士認(rèn)為討論的結(jié)果并不和阿里在不在香港上市并不重要，重要的是對(duì)創(chuàng)新的討論本身。至于阿里上市他表示仍然沒有設(shè)定明確的時(shí)間和地點(diǎn)。（吳麗華∕文）

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