2013年10月31日 09:18
來源：大眾證券報(bào) 作者：李志林

人參與條評(píng)論

編者按：優(yōu)先股概念近期在市場(chǎng)上頗為盛行。前日，銀行板塊憑借三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期及優(yōu)先股將推出的雙重利好刺激，逆市上漲，漲幅居行業(yè)板塊之首;昨日，電力股再攜電改預(yù)期和優(yōu)先股試點(diǎn)雙重利好牛氣沖天，滬指也沾光成功告別六連陰，以1.48%的漲幅收盤，報(bào)2160.46點(diǎn)。優(yōu)先股何以具有這么大的魔力?這樣的炒作究竟靠不靠譜呢?

優(yōu)先股概念炒作不靠譜

要根除A股市場(chǎng)過度投機(jī)的積弊，推行優(yōu)先股制度是一個(gè)解決辦法。目前不少上市公司都是一毛不拔的鐵公雞，投資者要想在市場(chǎng)獲利，就只能通過斗智斗勇的相互博弈，一部分投資者的盈利建立在另一部分投資者的虧損基礎(chǔ)上。優(yōu)先股作為債券與股票之間但又偏于股性的一種投資產(chǎn)品，投資者可以從上市公司那里獲得較為穩(wěn)定的優(yōu)先股股息，從而可以幫助投資者體悟股票價(jià)值投資真諦。

但是，目前投資者似乎把優(yōu)先股當(dāng)做一個(gè)市場(chǎng)炒作題材或者概念來炒作，這卻讓人無語。就目前的信息來看，假如優(yōu)先股制度采取發(fā)行增量?jī)?yōu)先股的方式，可以說對(duì)目前銀行股等藍(lán)籌股的存量股東來說，并不會(huì)有太大影響，恐怕難以從中得到太多制度紅利。

發(fā)行增量?jī)?yōu)先股，新進(jìn)來的股東可以享受到較高且較穩(wěn)定的股息，而且一般要比上市公司現(xiàn)在發(fā)給普通股股東的股息要高，否則新進(jìn)來的股東就會(huì)寧愿在二級(jí)市場(chǎng)買入普通股;如果上市公司利用優(yōu)先股融資經(jīng)營(yíng)，在刨除付給優(yōu)先股的回報(bào)后，那么其他普通股股東的利益，甚至?xí)蛟隽績(jī)?yōu)先股股東的進(jìn)入受到稀釋，所以，目前炒作優(yōu)先股概念還是有點(diǎn)不靠譜。

其實(shí)，優(yōu)先股制度要真正形成制度紅利，不在于發(fā)行增量?jī)?yōu)先股，而在于將國(guó)有股等存量股份轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股。 熊錦秋(資深市場(chǎng)人士)

優(yōu)先股利好銀行股

優(yōu)先股改革是牛市開啟的第一步，因?yàn)榫o接著就是IPO改革，如果管理層愿意在IPO改革上觸及核心利益，那就可以直接宣布牛市的到來。

因此，我們近期密切關(guān)注改革的力度，不管怎么說，本輪下跌趨勢(shì)將是未來5年最好的建倉機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)只是目前的，大行情已經(jīng)不遠(yuǎn)，耐心等待全面抄底的信號(hào)。

這里我們來說說優(yōu)先股，從目前情況看，銀行股會(huì)是優(yōu)先股首先試點(diǎn)的對(duì)象，優(yōu)先股發(fā)行對(duì)銀行股構(gòu)成三大利好：

一是將實(shí)質(zhì)降低核心一級(jí)充足率要求;

二是大幅減輕銀行普通股股權(quán)融資壓力;

三是將使得每年銀行內(nèi)源性風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速提升2個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)之前的部分中報(bào)數(shù)據(jù)來看，浦發(fā)、興業(yè)、華夏三家銀行的核心資本充足率較高，短期內(nèi)并沒有迫切發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充核心資本的要求，招行和平安兩家銀行則壓力較大，其中招行已經(jīng)擬定了350億元再融資方案，平安銀行一直意圖向平安集團(tuán)定向增發(fā)200億，不過由于保險(xiǎn)行業(yè)目前壓力也十分巨大，因此中報(bào)之后迄今沒有下文。

而平安銀行恰恰是近期漲勢(shì)最好的銀行股，這充分說明優(yōu)先股制度確實(shí)是銀行業(yè)的利好。竇為(基金經(jīng)理)

優(yōu)先股有七大好處

優(yōu)先股制度將給市場(chǎng)帶來七大好處：

其一，限制了控股股東的股權(quán)，將剩余股權(quán)納入優(yōu)先股，可以有效解決“一股獨(dú)大”問題。

其二，觸動(dòng)了控股股東巨額利益的“奶酪”，可打消相當(dāng)多企業(yè)盲目的上市沖動(dòng)，減緩擴(kuò)容壓力。

其三，控股股東擁有大量只能拿紅利的優(yōu)先股，將迫使大股東分紅和送轉(zhuǎn)股，提高上市公司對(duì)投資者的回報(bào)。

其四，優(yōu)先股只能在交易所系統(tǒng)集中交易，不能在二級(jí)市場(chǎng)拋售，從而消除長(zhǎng)期以來市場(chǎng)對(duì)沒完沒了的、超低成本的大小非減持的恐懼，有利于股價(jià)穩(wěn)定，利于中長(zhǎng)線投資。

其五，優(yōu)先股不能計(jì)入控股股東的持股比例，迫使大非不敢輕易減持股份。否則，稍有不慎就會(huì)出現(xiàn)像國(guó)美電器黃光裕和陳曉的控股權(quán)之爭(zhēng)，有助于提升上市公司質(zhì)量。

其六，優(yōu)先股制度還包括定向增發(fā)之類的再融資。一旦再融資也變成優(yōu)先股，那么，無業(yè)績(jī)支撐，無高成長(zhǎng)性，無豐厚回報(bào)的公司就不可能融到資。而能以優(yōu)先股進(jìn)行再融資的一定是好股票。

其七，優(yōu)先股制度的推行，緩和了市場(chǎng)供求矛盾，將極大地吸引目前云集在房地產(chǎn)、黃金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等市場(chǎng)資金，為市場(chǎng)帶來比QFII和RQFII總共4000億更多的新增資金。 李志林(華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng))

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