2013年11月04日 06:42
來源：理財周報

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理財周報記者 張偉賢/廣州報道

11月1日，被TMT綁架的創(chuàng)業(yè)板指收盤再度下跌1.10%，全周跌幅3.72%，周線已是三連陰。而由于金融股的輪番護盤，上證綜指跌破2100點后探底回升，全周上漲0.78%，明顯強于創(chuàng)業(yè)板指。

個股方面，天舟文化（300148.SZ）周五早盤再跳水，最低探至26.11元（前復權，下同）。與17個交易日前最高的51.12元相比，跌幅達49%，幾近腰斬。

10月31日，2468家A股上市公司三季度業(yè)績報告全部披露完畢。天舟文化日前發(fā)布的三季度報顯示，公司2013年前三季度業(yè)績同比下跌54.6%，令投資者大跌眼鏡。

雖然并非所有TMT公司的業(yè)績都跟天舟文化大幅下跌，但TMT板塊業(yè)績差強人意已是不爭的事實。

TMT板塊中，電子行業(yè)前三季度利潤總額同比增長僅34.3%，低于年中的48.23%；信息服務行業(yè)前三季度業(yè)績同比增長29.5%，與年中基本持平；只有信息設備行業(yè)前三季度同比增長達到了65.4%，但其主要原因也只是該行業(yè)去年同期凈利潤基數(shù)較低所致。

與此同時，家用電器股格力電器（000651.SZ）、美的集團（000333.SZ）等卻在近期調(diào)整中紛紛逆勢創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，家用電器行業(yè)今年前三季度利潤總額同比增長達35.54%，增幅比年中的32.9%繼續(xù)擴大。

在弱勢的市場中，題材股被拋棄，市場關注的焦點重新回到了業(yè)績股上。隨著三季度報的披露，真假成長股都慢慢地浮出了水面。

黑色金屬817%增長最意外，有色金屬-43.30%最無奈

在23個申萬一級行業(yè)前三季度利潤總額中，同比增速最高的前五行業(yè)分別是黑色金屬、公用事業(yè)、信息設備、商業(yè)貿(mào)易和家用電器，同比增長率分別為816.52%、71.78%、65.44%、40.54%和35.54%；倒數(shù)五個行業(yè)為有色金屬、機械設備、農(nóng)林牧漁、綜合和餐飲旅游，同比增長率分別為-43.30%、-19.45%、-11.56%、-11.41%和-8.72%。

其中，黑色金屬行業(yè)以816.52%的同比增長率獨占鰲頭。在一堆一位數(shù)、兩位數(shù)的增長甚至負增長數(shù)字中，“816.52%”數(shù)字顯得熱別刺眼。

仔細分析后發(fā)現(xiàn)，黑色金屬行業(yè)去年同期的利潤總額為負數(shù)。2012年前三季度，黑色金屬全行業(yè)虧損額達37.87億元，是同期23個申萬一級行業(yè)中唯一一個虧損的行業(yè)。而今年的前三季度，全行業(yè)的盈利總額已經(jīng)達到60.71億元，因此出現(xiàn)了高達816.52%的同比增長率。

黑色金屬行業(yè)的33家公司中，前三季度凈利潤同比增長的達到了22家，占總數(shù)的三分之二。

具體來看，物產(chǎn)中拓（000906.SZ）和八一鋼鐵（600581.SH）的前三季度凈利潤增幅最高，分別達到了642.23%和573.76%；不過龍頭寶鋼股份（600019.SH）依舊不爭氣，前三季度凈利潤同比下跌56.99%。

行業(yè)估值方面，最新數(shù)據(jù)顯示，黑色金屬最新的整體市凈率僅0.74，是23個申萬一級行業(yè)中PB最低的行業(yè)，也是唯一一個整體市凈率低于1的行業(yè)。與此同時，黑色金屬行業(yè)卻有著23個行業(yè)中最高的市盈率，其最新的整體市盈率達166.13倍。

“鋼鐵行業(yè)絕對PB處在歷史低位，但這并不能說明行業(yè)估值已經(jīng)見底，因為絕對估值受行業(yè)所處階段和市場情緒影響波動較大。”廣發(fā)證券鋼鐵行業(yè)首席分析師馮剛勇表示，“鋼鐵行業(yè)步入成熟期，估值溢價已消失，未來只存在周期性機會，看好特鋼、鋼管、汽車用鋼等子行業(yè)的龍頭公司?！?/p>

此外，有色金屬行業(yè)前三季度利潤總額為97.88億元，去年同期為161.75億，同比下跌43.30%。在90家有色金屬行業(yè)公司中，有56家公司前三季度凈利潤同比下降，占比達62.22%。“煤飛色舞”的時代已經(jīng)一去不復返，有色金屬行業(yè)也陷入了長期的低迷。毫無疑問，這樣的前三季度凈利潤成績單讓有色金屬行業(yè)依舊很無奈。

具體來看，中鋼天源（002057.SZ）以36734.34%的增長率名列榜首——這也是所有2468家A股公司中前三季度凈利潤同比增長最高的股票；此外，云南銅業(yè)（000878.SZ）則以-3645.68%的同比增長率墊底，行業(yè)龍頭中國鋁業(yè)（601600.SH）前三季度凈利潤意外地錄得57.43%的增長。業(yè)績公布后，中國鋁業(yè)在二級市場上最高漲幅達到了30%。

“我們將有色上市公司分為基本金屬、小金屬/新材料、金屬加工、貴金屬四大類進行分析可知，金屬加工類板塊仍是相對來講，盈利能力和業(yè)績表現(xiàn)最穩(wěn)健的板塊?！?a href="http://m.dali56.com/app/hq/bond/sz101601/" target="_blank" title="中信建投 101601">中信建投證券張芳表示，“原因有三方面：一是金屬原料價格下降；二是季節(jié)性因素導致開工率下降；三是新產(chǎn)能投產(chǎn)的固定資產(chǎn)攤銷額上升?！?/p>

TMT成長股最忽悠，家用電器最穩(wěn)健

從總體來看，2013年前三季度所有A股上市公司的利潤總額達到了1.83萬億，同比增長14.58%。

看似漂亮的一個數(shù)字，卻掩蓋不住其中的尷尬。一是金融服務一個行業(yè)的利潤總額就達到了1.02萬億，其中16個上市銀行股的總利潤為8197億元，占據(jù)了兩市所有公司總利潤的44.79%。

二是創(chuàng)業(yè)板所有公司的前三季度的凈利潤僅為187.95億，355家公司加起來不到工商銀行一家公司前三季度凈利潤2058億的十分之一；此外，創(chuàng)業(yè)板前三季度凈利潤同比增速僅5.04%，這個增速只有全部A股凈利潤同比增速的三分之一強。以成長性著稱的創(chuàng)業(yè)板，在這些數(shù)字面前顯得尤其尷尬。

“真正的成長股，不會超過10%，這個觀點我已經(jīng)重復過許多次?！币晃还蓟鹜顿Y總監(jiān)表示，“前期TMT板塊的非理性暴漲，有很多偽成長股是跟風的。隨著三季報、年報的發(fā)布，越來越多的偽成長股會浮出水面?！?/p>

三大TMT行業(yè)中，電子行業(yè)前三季度利潤總額同比增長僅34.3%，低于年中的48.23%；信息服務行業(yè)前三季度業(yè)績同比增長29.5%，與年中的28.9%基本持平；只有信息設備行業(yè)前三季度同比增長達到了65.4%，大幅高于年中的4.36%。不過，信息設備行業(yè)前三季度凈利潤總額同比大幅增長的主要原因，是去年同期的基數(shù)比較低。

以TMT行業(yè)中最具代表性的傳媒和網(wǎng)絡服務行業(yè)為例。年初以來，漲幅最大的股票基本上都來自這兩個子行業(yè)，但這兩個行業(yè)的前三季度業(yè)績都出現(xiàn)了同樣一個問題：三季度增長出現(xiàn)疲態(tài)。

其中，傳媒行業(yè)前三季度利潤總額增速為32.28%，低于年中33.04%的增長；網(wǎng)絡服務行業(yè)前三季度利潤總額增速為16.6%，大幅低于年中的20.13%。被市場寄予厚望的兩大TMT子行業(yè)，“高成長性”受到質疑。

近期以天舟文化為首的傳媒和網(wǎng)絡服務股集體暴跌，便是市場對TMT成長股估值的重新洗牌。天舟文化在短短的17個交易日內(nèi)，暴跌接近了50%。

不過，家用電器行業(yè)則交出了一份不錯的前三季度業(yè)績單：同比增長35.54%，比年中32.92%的增長率穩(wěn)中有升，超出市場預期。在51家家電公司中，有36家公司前三季度凈利潤同比實現(xiàn)正增長，占比逾7成。

其中，龍頭公司格力電器前三季度的凈利潤同比增長達到了42.13%，高于年中的39.85%和去年年度的40.92%。受此消息刺激，格力電器在10月30日創(chuàng)下了32.10元的歷史新高。

四季度：TMT去偽存真，金融醫(yī)藥家電穩(wěn)健

“TMT成長股的去偽存真，三季度業(yè)績報只是個開始。”上述公募投資總監(jiān)表示，“建議四季度以減倉TMT，配置防御性行業(yè)為主?！?/p>

確實，TMT板塊“站在風口，豬也能飛”的故事將再難重述，投資者應精選內(nèi)生增長高景氣確定且存在外延并購預期的“白馬股”。

從前三季度的利潤總額同比增速來看，金融服務、醫(yī)藥生物和家用電器行業(yè)是最佳的防守型行業(yè)。其中，金融服務行業(yè)一季度、年中和三季度的利潤總額同比增速分別為14.90%、15.35%和16.66%，醫(yī)藥生物行業(yè)分別為14.23%、14.53%和14.38%，家用電器行業(yè)則分別為29.36%、32.92%和35.54%。按照這樣的上升趨勢，三大行業(yè)2013年年度業(yè)績穩(wěn)步增長沒有懸念。

理財周報市場預期監(jiān)測系統(tǒng)

來自1號監(jiān)測點信息

在美國延遲QE減碼，以及國內(nèi)經(jīng)濟、物價和流動性都基本保持平穩(wěn)的情況下，上證指數(shù)大幅下跌可能性不大。但以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股由于前期漲幅過大，回調(diào)壓力很大，可能打擊市場人氣，拖累主板表現(xiàn)。建議做好風險控制，及時從成長股上獲利了結，增加一些低估值、業(yè)績增長穩(wěn)定品種的配置。

來自2號監(jiān)測點信息

投資者需要留一份清醒，股市往往先透支“改革預期”，甚至在“改革的名義下炒股”，因此，提防“改革題材股”在三中全會后的調(diào)整風險。

來自3號監(jiān)測點信息

投資者需要轉變策略，回避那些炒作“預期”的品種，不能盲目跟風政策炒作。有真實投資價值的是那些業(yè)績“驗證”后“預期”較為合理的品種，在本輪下跌中，不少此類品種被連帶錯殺，可以重點關注。

來自4號監(jiān)測點信息

11月，三中全會漸行漸近，以往歷次大會前后市場均以下跌為主，我們認為這次仍會重蹈“期望越大失望越大”的覆轍。結構調(diào)整將是市場運行的主旋律。

來自5號監(jiān)測點信息

金剛石工具行業(yè)當前國內(nèi)市場規(guī)模約60億元。因建筑陶瓷、房地產(chǎn)等下游行業(yè)發(fā)展趨穩(wěn)，企業(yè)綜合服務能力愈加受到重視。產(chǎn)品規(guī)格齊全、技術服務能力強的規(guī)模企業(yè)將受益，行業(yè)集中度逐步提高。

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