2013年11月14日 09:18
來源：鳳凰黃金頻道

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鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街日報(bào)報(bào)道，耶倫(Janet Yellen)在參議院的聽證會只是熱身。問答環(huán)節(jié)才是媒體最關(guān)心的。

參議院銀行委員會(Senate Banking Committee)成員周四將向這位美聯(lián)儲(Fed)副主席提出許多問題，看她是否有才干接替現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)，她的回答可能給市場帶來很大的震動。

投資者們想更清楚地了解耶倫領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲會是什么樣子，而他們尤其關(guān)心的是∶耶倫在美聯(lián)儲縮減購債措施（又稱定量寬松措施）的時(shí)間表問題上可能透露出哪些端倪，以及她將如何改變美聯(lián)儲“前瞻性指引”的措辭，從而使市場相信美聯(lián)儲準(zhǔn)備長期保持接近于零的利率水平。

在準(zhǔn)備聆聽耶倫證詞的同時(shí)，華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資策略師們設(shè)想了一些情形——包括耶倫可能會面對哪些問題、她會給出怎樣的答案、以及投資者應(yīng)當(dāng)如何解讀。

以下是精選出來的部分設(shè)想∶

摩根士丹利(Morgan Stanley)經(jīng)濟(jì)學(xué)團(tuán)隊(duì)設(shè)想了參議員們向耶倫提出的12個問題，并且著重強(qiáng)調(diào)了其中兩個問題，這兩個問題將來自爭論的雙方，而爭論焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲的非常規(guī)貨幣刺激政策在“退出”過程中應(yīng)如何縮減購債規(guī)模。

在你的領(lǐng)導(dǎo)下，所謂的“退出策略”會是什么樣子？

這個問題可能來自對美聯(lián)儲激進(jìn)政策立場不滿的參議員，它關(guān)涉到縮減購債措施的時(shí)機(jī)（部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為最早可能在下個月開始），以及長期來看美聯(lián)儲何時(shí)可能上調(diào)接近于零的利率。市場對這個問題的反應(yīng)可能相當(dāng)強(qiáng)烈，具體要看耶倫回答的詳細(xì)程度，以及她如何將縮減購債規(guī)模與前瞻性利率指引區(qū)分開來，而耶倫也會留心市場的反應(yīng)。

你為何要在失業(yè)率高于7%的情況下談?wù)摽s減購債計(jì)劃？為什厶不等到失業(yè)率接近5%再討論這個問題？

摩根士丹利說，這樣的問題（更有可能來自左派而不是右派）不光會讓耶倫得到機(jī)會來解釋為什么需要非常規(guī)的寬松政策，還將使她有機(jī)會提出美聯(lián)儲能夠、也應(yīng)當(dāng)做得更多的主張。如果她覺得發(fā)出如此寬松的信號沒有問題，債券市場可能急劇反彈。

德意志銀行(Deutsche Bank)的拉沃爾尼亞(Joseph Lavorgna)說，他認(rèn)為耶倫將回答兩個尤其重要的問題∶

在繼續(xù)前瞻性政策指引方面，她是主張通過設(shè)定一個更低的通脹界線（比如下限）來實(shí)現(xiàn)，還是通過降低啟動加息的失業(yè)率門檻（目前為6.5%），抑或是通過“組合拳”來實(shí)現(xiàn)？

在9月份總體失業(yè)率已經(jīng)降至7.2%（之后政府的停擺使10月份失業(yè)率反彈至7.3%）之後，6.5%這一啟動加息的失業(yè)率門檻看起來有些過時(shí)了。如果耶倫通過設(shè)定更嚴(yán)格或更多的加息條件來解決這個問題，將是一個溫和信號，對債市和股市是利好消息。

她是否認(rèn)為買進(jìn)住房抵押貸款支持證券和買進(jìn)美國國債的效力有所不同？

目前，美聯(lián)儲每月買進(jìn)400億美元的住房抵押貸款支持證券和450億美元的美國國債。

至于耶倫作證時(shí)可能涉及的問題，花旗集團(tuán)(Citibank)外匯策略團(tuán)隊(duì)的預(yù)想與德意志銀行和摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家類似，即有關(guān)縮減債券購買的時(shí)間表和前瞻性指引的問題，但除此之外他們還提供了一些解讀方法。

在縮減債券購買的時(shí)間表這個問題上，花旗說，如果她暗示目前的經(jīng)濟(jì)增長勢頭足以促使美聯(lián)儲縮減債券購買，則是強(qiáng)硬信號。如果她希望經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步加速增長，則是溫和信號。目前，中立的表態(tài)可以說是“經(jīng)濟(jì)正在顯示出好轉(zhuǎn)的跡象，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)會縮減債券購買”。

花旗的團(tuán)隊(duì)專注于外匯，他們認(rèn)為如果耶倫發(fā)出“強(qiáng)硬”信號，外界預(yù)計(jì)的前景將是相對于貿(mào)易伙伴而言，美國的貨幣政策沒那厶寬松，受此預(yù)期的推動，美元可能升值。

花旗認(rèn)為有關(guān)前瞻性指引的問題會以這樣的方式提出∶“她認(rèn)為利率是否應(yīng)像美聯(lián)儲的一些模擬研究所暗示的在較長時(shí)間內(nèi)保持低位？”

這里指的是美聯(lián)儲最近的一份研究報(bào)告，報(bào)告顯示，在失業(yè)率低于5.5%之前不應(yīng)該加息，而目前啟動加息的失業(yè)率門檻為6.5%。

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