2013年12月01日 07:13
來源：廣州日報

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11月28日，本報率先獨(dú)家報道了IPO有望在近期重啟。昨日證監(jiān)會正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行制度改革的意見》（下稱《意見》），A股IPO重啟正式進(jìn)入倒計(jì)時！強(qiáng)化信息披露，“25％規(guī)則”退出等成為本次改革的亮點(diǎn)。意見發(fā)布后，需要一個月左右時間進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作，才會有公司完成相關(guān)程序。預(yù)計(jì)到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市。

面對IPO即將重啟，不少股民心存擔(dān)憂。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，新股發(fā)行改革意見公布后，可能會對市場帶來短期影響，但并不決定股市的整體走勢。

本專題采寫：記者張忠安

要點(diǎn)解析

其他亮點(diǎn)

限制發(fā)行人定高價，防止投資者報高價，抑制上市后盲目炒作新股

放寬IPO核準(zhǔn)文件有效期至12個月

新股發(fā)行時點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇

絕大多數(shù)IPO在審企業(yè)需重新提交申請文件

新股承銷辦法會大幅修訂，約三分之一將修改

強(qiáng)化信息披露

向注冊制過渡

在證監(jiān)會昨日發(fā)布的《意見》中，備受市場關(guān)注的注冊制并沒有落地，不過，本次新股發(fā)行改革正在從核準(zhǔn)制向注冊制過渡的意圖非常明顯。信息披露被證監(jiān)會提到新的高度。

《意見》第一條指出，要推進(jìn)新股市場化發(fā)行機(jī)制，進(jìn)一步提前招股說明書預(yù)先披露時點(diǎn)，擬上市的企業(yè)IPO招股說明書申報稿正式受理后，就要在證監(jiān)會網(wǎng)站披露，接受市場甄別。

《意見》表示，股票發(fā)行審核以信息披露為中心，而且擬上市企業(yè)為信息披露第一責(zé)任人，應(yīng)當(dāng)及時向中介機(jī)構(gòu)提供真實(shí)、完整、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)會計(jì)資料和其他資料。證監(jiān)會同時推出多項(xiàng)措施提高上市公司信息披露質(zhì)量，對披露的重點(diǎn)、機(jī)構(gòu)、時間、語言等都有要求。

以“信息披露為中心”這次股改正在向注冊制過渡?！霸谧灾剖袌錾?，信息披露是活動的中心，包括監(jiān)管部門都不會對公司本身的價值做出判斷，買不買，發(fā)不發(fā)，都由市場來決定。證監(jiān)會這次新股發(fā)行改革應(yīng)該是在為注冊制鋪路?！币晃蛔C券公司負(fù)責(zé)人告訴記者。

一級市場“買賣” 向基金社保傾斜

根據(jù)《意見》，監(jiān)管層將改革新股配售方式，其中，引入主承銷商自主配售機(jī)制。在網(wǎng)下配售中，股票應(yīng)優(yōu)先賣給公募基金和全國社保基金。

《意見》指出， 在IPO網(wǎng)下發(fā)行的股票，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售。擬上市公司應(yīng)與主承銷商協(xié)商確定網(wǎng)下配售原則和方式，并在發(fā)行公告中披露。

證監(jiān)會調(diào)整了一級市場配售比例。如果公司股本4億元以下，網(wǎng)下配售比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%；公司股本超過4億元的，比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%。網(wǎng)下網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制也有明顯的調(diào)整。

值得注意的是，在一級市場“買賣”過程中，公募基金和全國社?；饘⑾硎懿糠謨?yōu)先權(quán)。網(wǎng)下配售股票中，至少40%應(yīng)優(yōu)先向以公募方式設(shè)立的證券投資基金和由社?；鹜顿Y管理人管理的社會保障基金配售。

中介不好好干 也要賠股民錢

在A股新股發(fā)行歷史上，不少企業(yè)為了上市賣個好價錢，干預(yù)保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)弄虛作假，導(dǎo)致上市后業(yè)績快速變臉，股民蒙受損失。在昨日發(fā)布的《意見》中，記者發(fā)現(xiàn)，中介機(jī)構(gòu)未來如果不好好干，也要賠股民錢。

《意見》要求，保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及人員在發(fā)行過程中要劃清責(zé)任邊界。且從發(fā)行申請文件提交時起，中介機(jī)構(gòu)就要對所披露的信息負(fù)責(zé)。

今后在審核過程中，將會抽查相關(guān)中介機(jī)構(gòu)盡職履責(zé)情況。發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)重大問題的，立即移交稽查部門介入調(diào)查。如果上市后業(yè)績“變臉”，將暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請。

《意見》明確了中介機(jī)構(gòu)的賠償責(zé)任。如果IPO中，因信息披露給股民造成損失的，保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介必須賠償投資者損失。證監(jiān)會要求中介機(jī)構(gòu)須在上市文件中公開承諾上述內(nèi)容。

25％規(guī)則退出 新招防“圈錢”

本次《意見》顯示，剛剛啟用的“25%規(guī)則”退出市場。而證監(jiān)會拿出新招防止新股發(fā)行中的“三高”和“圈錢”怪相。其中，在確定發(fā)行價時，要求先剔除報價最高的10％申購量，防止“人情報價”或盲目報高價。

2012年4月份，為對新股發(fā)行公司進(jìn)行有效控制，政策要求在三種情況下，發(fā)行市盈率超過同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的公司須進(jìn)行重審。在《意見》中，這一要求不再出現(xiàn)。

不過，證監(jiān)會負(fù)責(zé)人表示，本次改革后將不再執(zhí)行“25％規(guī)則”，但并不意味著要放松對新股高定價和“圈錢”的約束，而是拿出新招防止上述擔(dān)憂出現(xiàn)，如平衡供需，抑制高定價，更大程度發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，新股發(fā)行快慢、多少更多由市場決定。促進(jìn)合理定價，把減持行為與發(fā)行價掛鉤，限制發(fā)行人定高價。如果定價過高，上市后一段時間內(nèi)股價跌破發(fā)行價，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動延長持股鎖定期等。

借殼上市門檻等同IPO

近期A股借殼概念頻遭爆炒，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人昨天表示，證監(jiān)會強(qiáng)化了對借殼上市的監(jiān)管，明確借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。分析人士表示，這將使得A股殼資源會加速貶值。

證監(jiān)會表示，將借殼門檻提高，一方面是提高借殼上市門檻，抑制市場炒作。借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，有利于遏制市場對績差股的投機(jī)炒作，從根本上減少內(nèi)幕交易的動機(jī)，形成有效的退市制度。

另一方面，防止市場監(jiān)管套利。數(shù)據(jù)顯示，目前部分IPO終止審查或不予核準(zhǔn)企業(yè)轉(zhuǎn)道借殼上市，通過借殼上市規(guī)避IPO審查，引發(fā)了市場質(zhì)疑。統(tǒng)一借殼上市與IPO的審核標(biāo)準(zhǔn)，可以防止審核標(biāo)準(zhǔn)不一致帶來的監(jiān)管套利。

同時，借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，引導(dǎo)資本等市場資源和監(jiān)管資源向規(guī)范運(yùn)作程度高的績優(yōu)公司集中，有利于優(yōu)化資本市場資源配置功能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

5方面推進(jìn)完善

市場化運(yùn)行機(jī)制

審核理念市場化

融資方式市場化

發(fā)行節(jié)奏更加市場化

發(fā)行價格、發(fā)行方式市場化

約束機(jī)制市場化

抑制“三高”“圈錢”

3大措施

平衡供需抑制高定價

強(qiáng)化約束，促進(jìn)合理定價

加強(qiáng)監(jiān)管，威懾違規(guī)定價

后市前瞻

不決定股市整體走勢

專業(yè)人士表示，從歷史數(shù)據(jù)看，IPO重啟對市場短期或有影響，但并不決定市場整體走勢。

南方基金首席策略分析師楊德龍接受記者采訪指出，明確IPO重啟時間，這是利空消息，對主板市場沖擊不大，對創(chuàng)業(yè)板沖擊較大。從歷史數(shù)據(jù)看，已經(jīng)歷8次新股發(fā)行暫停、7次恢復(fù)發(fā)行。前7次恢復(fù)發(fā)行后的首個交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。從實(shí)際情況看，恢復(fù)新股發(fā)行并不決定股市中長期走勢，股市運(yùn)行主要由當(dāng)時經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策所決定。

值得注意的是，市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過長期停發(fā)新股及財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，目前留下的在審企業(yè)都是好企業(yè)，大量資金等待炒作新股。不過，證監(jiān)會提醒，股民應(yīng)認(rèn)真研判，不要盲目參與新股炒作。

或加劇恐慌短空長多

對于后市，民生證券管清友表示，短期來看，前五十家擬上市公司經(jīng)過證監(jiān)會多次財(cái)務(wù)核查，質(zhì)地優(yōu)良，存量資金將從二級市場向一級市場流入，加劇市場恐慌情緒，偽成長、偽主題、偽創(chuàng)新將遭拋棄。

從長期來看，管清友認(rèn)為，向注冊制的過渡明確。若經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定，流動性配合，則優(yōu)先股市值配售有利于穩(wěn)步提高股指中樞。發(fā)行人發(fā)行溢價空間降低，股票一級市場價格向價值逐步回歸。

開展優(yōu)先股試點(diǎn)

本報訊昨日國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，意見指出，為貫徹落實(shí)黨的十八大、十八屆三中全會精神，國務(wù)院決定開展優(yōu)先股試點(diǎn)。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會將按照《指導(dǎo)意見》制定優(yōu)先股試點(diǎn)管理的部門規(guī)章，并于近期向社會公開征求意見，進(jìn)一步完善后發(fā)布實(shí)施。

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