2013年12月03日 02:03
來源：第一財經(jīng)日報

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章文貢

昨日，央行公布了《關于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》（下稱《意見》），從探索投融資匯兌便利、著力推進人民幣跨境使用、穩(wěn)步推進利率市場化、深化外匯管理改革四個方面，推動上海自貿(mào)區(qū)的先行先試。

《意見》稱，將區(qū)內(nèi)符合條件的金融機構納入優(yōu)先發(fā)行大額可轉讓存單的機構范圍，在區(qū)內(nèi)實現(xiàn)大額可轉讓存單發(fā)行的先行先試。

此前不久，包括央行副行長胡曉煉等在內(nèi)的多位央行高層都曾表示，將推出大額可轉讓存單。這意味著，被視為利率市場化突破口的大額可轉讓存單很有可能在上海自貿(mào)區(qū)率先試點。

鋪路利率市場化

今年7月，央行放開了對貸款利率的管制，目前僅剩存款利率尚未放開。而從國際上的成功經(jīng)驗看，由于放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關鍵、風險最大的階段，央行對此一直慎之又慎。

在農(nóng)行首席經(jīng)濟學家向松祚看來，當前雙軌制的利率機制嚴重制約信貸資金的有效分配，管制利率條件下所形成的真實負利率則嚴重影響居民個人的儲蓄投資收益，同時亦扭曲企業(yè)、銀行和金融機構的真實盈利能力和經(jīng)營水平，急需進一步推進利率市場化。

由此，推出大額可轉讓存單被認為是下一階段推進存款利率市場化的重要突破口。

根據(jù)央行行長周小川描述的利率市場化“三步走”路線圖，推出可轉讓存單亦是利率市場化的近期目標之一。

所謂“三步走”路線圖是指，近期，著力健全市場利率定價自律機制，提高金融機構自主定價能力；做好貸款基礎利率報價工作，為信貸產(chǎn)品定價提供參考；推進同業(yè)存單發(fā)行與交易，逐步擴大金融機構負債產(chǎn)品市場化定價范圍。近中期，注重培育形成較為完善的市場利率體系，完善央行利率調(diào)控框架和利率傳導機制。中期，全面實現(xiàn)利率市場化，健全市場化利率宏觀調(diào)控機制。

在利率市場化方面，上述《意見》允許上海自貿(mào)區(qū)先行先試大額可轉讓存單發(fā)行。

根據(jù)央行的設想，上海自貿(mào)區(qū)的金融改革是全國金融改革的一塊“試驗田”。這就意味著，大額可轉讓存單在上海自貿(mào)區(qū)先行先試的經(jīng)驗，將很可能在全國范圍內(nèi)復制。

放開小額外幣存款利率管制

“根據(jù)相關基礎條件的成熟程度，推進試驗區(qū)利率市場化體系建設?！薄兑庖姟愤€稱，條件成熟時，放開區(qū)內(nèi)一般賬戶小額外幣存款利率上限。

一般而言，判斷一國利率市場化完成與否的核心標志是利率是否存在管制。

“放開存款利率限制是利率市場化最終的一步?！焙鷷詿捲?1月下旬的公開演講中稱，在這一步進行之后，就可以做到由金融機構等市場主體在競爭性的市場中自主定價，發(fā)現(xiàn)和決定市場的均衡利率，從而全面實現(xiàn)利率市場化。

此次《意見》提出要放開小額外幣存款利率上限，這是本輪利率市場化改革浪潮中，央行首次就放開存款利率管制作出具體要求。盡管放開的是外幣存款利率，但其對于人民幣利率的放開亦有借鑒價值。

早在2000年9月，央行曾放開外幣貸款利率和300萬（含300萬）美元以上的大額外幣存款利率；300萬美元以下的小額外幣存款利率仍由央行統(tǒng)一管理。到了2003年11月，對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率則實行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主確定。

人民幣存款利率方面，2012年7月6日，央行曾首次允許商業(yè)銀行人民幣存款利率上浮區(qū)間擴大到基準利率的1.1倍。

攝影記者/高育文

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