2013年12月03日 09:28
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

人參與條評(píng)論

導(dǎo)語(yǔ)：左右將來(lái)股市走勢(shì)的將是短期內(nèi)對(duì)改革預(yù)期的透支或者說(shuō)炒作方向的迷失。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 張力12月2日，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1253.93點(diǎn)，大跌8.26%，創(chuàng)下指數(shù)建立以來(lái)最大單日跌幅。IPO暫停后供需不平衡帶來(lái)的創(chuàng)業(yè)板稀缺性溢價(jià)在IPO開(kāi)閘后瞬間崩塌。

創(chuàng)業(yè)板355只股票中的228只出現(xiàn)跌停，27只停牌，僅3只上漲。年初至今漲幅超400%的掌趣科技、中青寶也未能逃脫跌停命運(yùn)。

而就在IPO重啟消息公布前一周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)三個(gè)交易日飄紅，大有重新沖擊1400點(diǎn)高峰之象。

回顧今年創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)，從去年底的585.44點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高漲至10月初的1423.97點(diǎn)，漲幅接近3倍。而創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也成為這一輪結(jié)構(gòu)化牛市天平翹起的一端，代表新興、成長(zhǎng)概念的創(chuàng)業(yè)板股票估值溢價(jià)大幅提升。

截至 10 月底，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的市盈率達(dá)到 55 倍，相比國(guó)際成熟市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板，中國(guó)的估值溢價(jià)明顯偏高，（如 PE 相對(duì)于主板溢價(jià) 5-6 倍，國(guó)際 1-2.5 倍，PS 相對(duì)主板溢價(jià) 6 倍，國(guó)際 3 倍等）。

不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板三季度業(yè)績(jī)大部分公司不達(dá)預(yù)期，估值和盈利完全脫鉤。

從今年10月9日的1415.83的最高點(diǎn)開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板指便開(kāi)始小幅回調(diào)，隨著三季報(bào)披露結(jié)束，創(chuàng)業(yè)板中單純靠“講故事”推動(dòng)股價(jià)上行的小盤股逐漸失去吸引力，前期漲幅過(guò)高，而又缺少業(yè)績(jī)支撐的概念股票全線下跌。

瑞銀證券認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)新股方案推出后，預(yù)計(jì)未來(lái)上市公司門欄降低和供給增加將使得創(chuàng)業(yè)板回歸合理估值區(qū)間，就如同之前的中小板。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)信息，現(xiàn)在已過(guò)會(huì)的公司為 83 家，其中 43 家擬在創(chuàng)業(yè)板上市，30 家擬在中小板上市，而 10 家擬在主板上市。

市場(chǎng)化 IPO 恢復(fù)，同質(zhì)或更優(yōu)質(zhì)股票供給將大幅增加，創(chuàng)業(yè)板上，新股可能面臨批量發(fā)行，對(duì)創(chuàng)業(yè)板恐怕會(huì)產(chǎn)生最大的負(fù)面沖擊。

國(guó)泰君安認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板將在但本周迎來(lái)一波調(diào)整。

萬(wàn)家基金認(rèn)為，短期資金利率下降對(duì)市場(chǎng)的支撐作用處于次要地位，左右將來(lái)股市走勢(shì)的將是短期內(nèi)對(duì)改革預(yù)期的透支或者說(shuō)炒作方向的迷失，其次是經(jīng)濟(jì)緩慢的下滑。IPO重啟將不利于業(yè)績(jī)和估值相差過(guò)大的個(gè)股和板塊，如創(chuàng)業(yè)板和中小板，但是優(yōu)先股和分紅對(duì)傳統(tǒng)藍(lán)籌有利。

在經(jīng)濟(jì)增速仍在下降、流動(dòng)性趨緊的宏觀大背景下，明年A股或仍難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)型機(jī)會(huì)在創(chuàng)業(yè)板的一輪殺跌后將重新找尋方向。

不過(guò)，優(yōu)先股的開(kāi)閘則為孱弱的市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針，引入優(yōu)先股有助于改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，特別是有助于逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)的多元化，為解決政府與國(guó)企（特別是金融國(guó)企）之間的資本金聯(lián)系提供一種除普通股之外的選擇，對(duì)于保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)，為他們提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可控、回報(bào)穩(wěn)定的投資工具。

此外，優(yōu)先股的引入也有助于兼并收購(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

中金公司認(rèn)為，優(yōu)先股試點(diǎn)利好券商、保險(xiǎn)及銀行，以及具有潛在兼并收購(gòu)、行業(yè)整合機(jī)會(huì)的大盤股行業(yè)龍頭。

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