2013年12月03日 11:00
來源：中國證券網(wǎng)

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在新股發(fā)行、優(yōu)先股和分紅制度改革的組合拳之下,價值投資將主導(dǎo)市場,發(fā)行價低、公平賺錢的股市會吸引更多的眼球和資金。11月30日,證監(jiān)會集中發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》、《關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導(dǎo)意見》、《上市公司監(jiān)管指引第3號--上市公司現(xiàn)金分紅》和《關(guān)于借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》,標(biāo)志著A股新一輪市場制度改革啟動。新股發(fā)行、優(yōu)先股和分紅制度等改革有望構(gòu)建更加健康、資源配臵效率更高的A股市場,吸引更多場外市場資金流入股市。

交易量的放大和傭金率的企穩(wěn)有助于券商凈利潤保持快速增長,而自主配售權(quán)的賦予使得投行的議價能力提升?？紤]到改革紅利釋放帶來的股市增量資金,我們預(yù)計2014年市場交易量將繼續(xù)放大,加之券商傭金率有望企穩(wěn)在萬分之七以上,傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍將保持增長。自主配售規(guī)則使得綜合實力強的大中型券商的話語權(quán)增大,有利于其與買方主力機構(gòu)如公募基金建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系,投行的市場集中度將進(jìn)一步提升。

融資融券和股權(quán)質(zhì)押等創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展有新空間,且新三板擴容等政策催化劑眾多。我們預(yù)計2014年融資融券余額有望達(dá)到約4600億元,股票質(zhì)押式回購規(guī)模有望達(dá)到2000億元左右,信用交易業(yè)務(wù)收入超過500億元。中小企業(yè)發(fā)展離不開資本市場,新三板擴容已經(jīng)啟動,做市商制度有望于2014年下半年正式推出。我們預(yù)計每年將新增掛牌公司約2000家,券商將新增掛牌、做市、財務(wù)顧問等收入。

中國券商正在由經(jīng)紀(jì)商向投行交易商轉(zhuǎn)型,加杠桿拉升ROE,維持行業(yè)“增持”評級。十八屆三中全會提出“發(fā)揮市場決定性作用”,券商將在多層次的資本市場體系建設(shè)、股權(quán)融資多元化、提升直接融資比例等改革中獲益,券商收入結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷深刻變革。債務(wù)融資已成為券商資金的主要來源,我國證券行業(yè)已進(jìn)入加杠桿周期,預(yù)計2015年上市券商ROE將提升至10%以上。券商股推薦中信證券/東吳證券/國金證券/招商證券,綜合金融股推薦魯信創(chuàng)投/遼寧成大。

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