2013年12月08日 09:54
來源：鳳凰黃金頻道

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鳳凰黃金訊 華爾街見聞編譯華爾街日報報道，本月6日公布的美國11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率降至五年新低。有“美聯(lián)儲通訊社”（Fedwire）之稱的華爾街日報資深聯(lián)儲報道記者Jon Hilsenrath歸納了以下五大要點，它們也是11月非農(nóng)就業(yè)報告透露的五個重要信號：

· 縮減QE是美聯(lián)儲議題

就業(yè)增長強勁為美聯(lián)儲開始縮減QE奠定了基礎(chǔ)，今年12月或明年1月開始行動的可能性增加。

過去三個月月均新增就業(yè)19.3萬人，而9月非農(nóng)報告公布前三個月的平均新增就業(yè)者14.3萬人。

11月失業(yè)率7%，8月失業(yè)率為7.3%。

今年9月，財政政策決策者要將美國導(dǎo)向政府關(guān)門和債務(wù)上限危機。

現(xiàn)在，這些決策者看來正在低調(diào)地籌劃明年達(dá)成小規(guī)模的政府支出協(xié)議，聯(lián)邦政府增稅和削減支出的負(fù)面影響可能減少，也許就會為明年經(jīng)濟更強勁地增長奠定基礎(chǔ)。

· 市場認(rèn)為縮減QE不等于緊縮。

和9月美聯(lián)儲推遲縮減QE時相比，市場如今的表現(xiàn)更符合美聯(lián)儲的心意。

最突出的一點：美聯(lián)儲發(fā)出的訊息已經(jīng)深入人心，即縮減QE不意味著迅速上調(diào)短期利率。

期貨市場現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲在2015年以前上調(diào)利率的可能性都很低。而9月的期貨市場還預(yù)計2014年年底以前美聯(lián)儲會上調(diào)。

美聯(lián)儲幾個月來都在努力推廣“縮減不等于緊縮”的觀點。以眼下投資者對美聯(lián)儲鄭重考慮退出QE的看法，美聯(lián)儲可能感到安心。

· 美聯(lián)儲爭論的是開始退出QE的時機。

本月17-18日的FOMC會議上，美聯(lián)儲官員可能爭論是現(xiàn)在行動還是等到明年1月28-29日的FOMC會議、甚至再晚些時候決定。

明年1月那次會議是美聯(lián)儲主席伯南克任期內(nèi)的最后一次FOMC會議，等到那時會給美聯(lián)儲留下更多的時間確認(rèn)對經(jīng)濟是否越來越樂觀，以及敲定退出QE的策略，也會讓市場有時間對美聯(lián)儲未來的行動做準(zhǔn)備。

美聯(lián)儲官員還會面臨很多政策及溝通的問題。

有些官員希望不要采取開放式QE，要限制QE總規(guī)模。決策官員幾個月來都在爭論是否再次改變美聯(lián)儲上調(diào)短期利率的指引。

幾個月“縮減QE討論”下來，官員們可能判定自己對經(jīng)濟和前景有了足夠的信心，能立即行動。

· 美聯(lián)儲決策者放寬心。

美聯(lián)儲官員肯定現(xiàn)在長出了一口氣，大多數(shù)官員都希望今后幾個月內(nèi)結(jié)束QE。

他們希望縮減QE，因為經(jīng)濟已經(jīng)走強，沒有QE幫助也不要緊。

就業(yè)增長的數(shù)據(jù)幫助他們證實了上述看法。

另一個結(jié)束QE的理由是，持續(xù)QE的成本會超過它帶來的好處。這是美聯(lián)儲官員永遠(yuǎn)不希望得出的結(jié)論，部分原因在于，那意味著未來使用的工具效力減弱。

就業(yè)市場好轉(zhuǎn)也讓伯南克有機會給自己明年1月卸任劃下一個圓滿的句號，屆時經(jīng)濟復(fù)蘇更強勁，有爭議的QE項目也在逐步撤銷。

· 并非都是好消息。

報告也不全是好消息。最大的問題來自衡量失業(yè)率的家庭調(diào)查。

因為10月美國聯(lián)邦政府關(guān)門導(dǎo)致數(shù)據(jù)扭曲，所以可能觀察9月和11月期間的數(shù)據(jù)更合適，這期間失業(yè)率從7.2%降至7%，是好消息。

但就業(yè)僅增加了8.3萬人，勞動者人數(shù)降至66.4萬人。

失業(yè)率下降主要源于很多人離開了勞動力市場，不再尋找工作，所以他們不再歸類為勞動力人口。

9月-11月，勞動力參與率從63.2%降至63%，這是長期失業(yè)者離開勞動力市場的“遲滯”問題。

因此，美聯(lián)儲官員不會為失業(yè)率大跌激動，他們一直在說，在失業(yè)率跌落6.5%以前不會上調(diào)短期利率。

失業(yè)率下降的主要原因讓他們灰心，這意味著他們會更傾向于觀望，等到失業(yè)率遠(yuǎn)低于門檻再上調(diào)利率。

今年6月，伯南克說可能在失業(yè)率降至7%的時候結(jié)束QE，現(xiàn)在美聯(lián)儲都還沒起步，顯然伯南克會認(rèn)為7%的門檻是個錯誤。

下圖可見美國月度新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化：

以下為美國勞動力參與率（藍(lán)線）和就業(yè)者所占比例（黑線）走勢：

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