2013年12月09日 17:19
來源：中國證券網(wǎng)

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中國證券網(wǎng)訊（記者浦泓毅）知名私募基金朱雀投資近日召開2014年策略會，券商派私募代表人物李華輪在演講中表示，隨著十八屆三中全會后“2.0版市場經(jīng)濟”浮出水面，中國資本市場在2014年具備承上啟下的特征，股市、債市均有望進入熊牛拐點。

李華輪說，十八屆三中全會提出“緊緊圍繞使市場資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟體制改革”，意味著市場經(jīng)濟將進入逐步消除壟斷和行政干預(yù)的2.0版，而2.0版市場經(jīng)濟很有可能將市場帶出2008年以來的熊市泥潭，催生新一輪機遇，形成新的中長期牛市基礎(chǔ)。

李華輪指出，短期而言A股市場風(fēng)險與機遇并存。市場短期面臨的諸多風(fēng)險因素包括地產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過剩抑制投資；經(jīng)濟增長處于下降周期，利率市場化帶來利率中樞上一等。但這些風(fēng)險中都孕育著巨大的投資機會。

首先，十八屆三中全會做出的有關(guān)決定正從供給、需求、持有成本和資金要素市場角度多管齊下抑制地產(chǎn)泡沫，有助于全社會降低房價上漲預(yù)期，從而早日擺脫貨幣支撐地產(chǎn)泡沫并驅(qū)動經(jīng)濟增長的邏輯。

其次，貨幣市場當(dāng)前的從緊形勢也反映出央行去杠桿和改革的決心。只有淘汰消耗資金的過剩產(chǎn)能，經(jīng)濟才有望告別老路，見底好轉(zhuǎn)。貨幣政策轉(zhuǎn)向中性在提升整體利率中樞的同時，將降低經(jīng)濟陷入滯漲的風(fēng)險，會提升市場對于經(jīng)濟中長期的信心。

再次，股票發(fā)行注冊制改革，也將與優(yōu)化上市公司投資者回報機制和保護投資者合法權(quán)益伴生，注冊制改革和投資者保護法律完善將為牛市奠定制度基礎(chǔ)。

總體來看，李華輪高度看好改革深入推進對資本市場的積極影響。他表示，從國際經(jīng)驗看，利率市場進程初期股市將會受到?jīng)_擊，但在利率市場化后期，隨著金融機構(gòu)掌握信用擴張的自主權(quán)，競爭加劇和風(fēng)險偏好提高刺激風(fēng)險資產(chǎn)上漲，股市將有向好表現(xiàn)。

基于上述邏輯，朱雀投資用不破不立概括對2014年A股趨勢的預(yù)測。朱雀投資首席策略師章葉飛表示，短期來看，新股發(fā)行注冊制預(yù)期將引發(fā)市場估值結(jié)構(gòu)性調(diào)整。同時金融行業(yè)去政府信用逐漸推進，地產(chǎn)泡沫破滅趨勢明朗，這些因素都可能導(dǎo)致市場下跌。

但從中期看，政府改革態(tài)度堅決，新經(jīng)濟、新周期的預(yù)期逐漸明朗，市場中將出現(xiàn)改革受益和改革受損板塊的分化，從改革方向上逐漸形成結(jié)構(gòu)性牛市。

章葉飛同時預(yù)期，2015年后，改革方向上的結(jié)構(gòu)性牛市有望演變成長期慢牛行情。

針對A股圍繞改革受益和受損主線形成的投資機會分化，章葉飛表示，經(jīng)濟在從地產(chǎn)基建投資驅(qū)動想消費和服務(wù)驅(qū)動過程中，底層消費、基礎(chǔ)消費升級、醫(yī)療服務(wù)、新興服務(wù)業(yè)中蘊含著巨大的機會，將孕育一批偉大的企業(yè)。傳統(tǒng)制造業(yè)中將走出一批主動轉(zhuǎn)型于產(chǎn)業(yè)升級或新競爭格局，從而最終脫穎而出的企業(yè)，高端精密制造業(yè)、環(huán)保等行業(yè)面臨機會。

作為業(yè)內(nèi)老牌私募，提到未來資管行業(yè)及公司的發(fā)展，李華輪表示，在新的周期，證券化率水平、市場化程度、配合注冊制改革，決定了在市場配置資源旗幟下，資本市場將成為主戰(zhàn)場之一，其中上市公司是基石，交易所、券商等是平臺，而靈魂是具備資產(chǎn)定價能力的投資者，伴隨牛市進程在3、5年內(nèi)中國也會有管理規(guī)模上萬億的基金公司出現(xiàn)。他認(rèn)為朱雀在品牌、團隊和規(guī)模上都具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，將堅持不斷創(chuàng)新、開放協(xié)作，充分把握資產(chǎn)管理行業(yè)的黃金時代。（編輯梁偉）

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