2013年12月11日 08:33
來(lái)源：上證報(bào)

人參與條評(píng)論

知名私募基金朱雀投資近日召開2014年策略會(huì)，券商派私募代表人物李華輪在演講中表示，隨著十八屆三中全會(huì)后“2.0版市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”浮出水面，中國(guó)資本市場(chǎng)在2014年具備承上啟下的特征，股市、債市均有望進(jìn)入熊牛拐點(diǎn)。

李華輪認(rèn)為，十八屆三中全會(huì)提出“緊緊圍繞使市場(chǎng)資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟(jì)體制改革”，意味著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入逐步消除壟斷和行政干預(yù)的2.0版，而2.0版市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)很有可能將市場(chǎng)帶出2008年以來(lái)的熊市泥潭，催生新一輪機(jī)遇，形成新的中長(zhǎng)期牛市基礎(chǔ)。

李華輪認(rèn)為，短期而言A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。市場(chǎng)短期面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素包括地產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過(guò)剩抑制投資；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于下降周期，利率市場(chǎng)化帶來(lái)利率中樞上一等。但這些風(fēng)險(xiǎn)中都孕育著巨大的投資機(jī)會(huì)。

總體來(lái)看，李華輪高度看好改革深入推進(jìn)對(duì)資本市場(chǎng)的積極影響。他表示，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)進(jìn)程初期股市將會(huì)受到?jīng)_擊，但在利率市場(chǎng)化后期，隨著金融機(jī)構(gòu)掌握信用擴(kuò)張的自主權(quán)，競(jìng)爭(zhēng)加劇和風(fēng)險(xiǎn)偏好提高刺激風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，股市將有向好表現(xiàn)。

基于上述邏輯，朱雀投資用不破不立概括對(duì)2014年A股趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。朱雀投資首席策略師章葉飛表示，短期來(lái)看，新股發(fā)行注冊(cè)制預(yù)期將引發(fā)市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)性調(diào)整。同時(shí)金融行業(yè)去政府信用逐漸推進(jìn)，地產(chǎn)泡沫破滅趨勢(shì)明朗，這些因素都可能導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。

但從中期看，政府改革態(tài)度堅(jiān)決，新經(jīng)濟(jì)、新周期的預(yù)期逐漸明朗，市場(chǎng)中將出現(xiàn)改革受益和改革受損板塊的分化，從改革方向上逐漸形成結(jié)構(gòu)性牛市。

章葉飛同時(shí)預(yù)期，2015年后，改革方向上的結(jié)構(gòu)性牛市有望演變成長(zhǎng)期慢牛行情。

針對(duì)A股圍繞改革受益和受損主線形成的投資機(jī)會(huì)分化，章葉飛表示，經(jīng)濟(jì)在從地產(chǎn)基建投資驅(qū)動(dòng)想消費(fèi)和服務(wù)驅(qū)動(dòng)過(guò)程中，底層消費(fèi)、基礎(chǔ)消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)療服務(wù)、新興服務(wù)業(yè)中蘊(yùn)含著巨大的機(jī)會(huì)，將孕育一批偉大的企業(yè)。傳統(tǒng)制造業(yè)中將走出一批主動(dòng)轉(zhuǎn)型于產(chǎn)業(yè)升級(jí)或新競(jìng)爭(zhēng)格局，從而最終脫穎而出的企業(yè)，高端精密制造業(yè)、環(huán)保等行業(yè)面臨機(jī)會(huì)。

作為業(yè)內(nèi)老牌私募，提到未來(lái)資管行業(yè)及公司的發(fā)展，李華輪表示，在新的周期，證券化率水平、市場(chǎng)化程度、配合注冊(cè)制改革，決定了在市場(chǎng)配置資源旗幟下，資本市場(chǎng)將成為主戰(zhàn)場(chǎng)之一，其中上市公司是基石，交易所、券商等是平臺(tái)，而靈魂是具備資產(chǎn)定價(jià)能力的投資者。伴隨牛市進(jìn)程，在3、5年內(nèi)中國(guó)也會(huì)有管理規(guī)模上萬(wàn)億的基金公司出現(xiàn)。他表示，朱雀在品牌、團(tuán)隊(duì)和規(guī)模上都具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將堅(jiān)持不斷創(chuàng)新、開放協(xié)作，充分把握資產(chǎn)管理行業(yè)的黃金時(shí)代。（上證報(bào)）

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