日本重拾單邊戰(zhàn)略中日進(jìn)入東亞貨幣競爭階段

2013年12月16日 09:34
來源：第一財經(jīng)日報

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[中日貨幣競爭，將是一種“金融資源輸出型”的競爭。東盟國家將受益于這種競爭，這也是東盟各國欣然接受日本與其雙邊貨幣互換協(xié)議的內(nèi)因]

在12月13~15日于東京召開的日本與東盟特別首腦會議前，日本正式將貨幣與金融議題納入日本與東盟關(guān)系。這基本結(jié)束了2010年東亞安全局勢惡化以來，在東亞合作機(jī)制上僅存的最后的貨幣金融領(lǐng)域合作。這不僅昭示著東亞一體化進(jìn)程正式中斷，也將開啟東亞層面中日貨幣金融競爭新格局。

日本重拾金融單邊路線

在日本與東盟特別首腦會議前的12日，日本央行與印尼央行簽署第三個貨幣互換協(xié)定，將互換額度從以往的120億美元增至227.6億美元，協(xié)定中還新加入危機(jī)預(yù)防機(jī)制，以應(yīng)對潛在或?qū)嶋H流動性需要。日本還將與菲律賓貨幣互換規(guī)模從60億美元增至120億美元。

此外，日本將重啟一個已在兩年前到期的、與新加坡之間的30億美元互換協(xié)議。日本還宣布重啟與泰國、馬來西亞的貨幣互換協(xié)議。

日本與東盟國家之間的貨幣互換機(jī)制，是作為嚴(yán)重市場波動期間的安全網(wǎng)存在的，以幫助各國政府應(yīng)對國際資本的流出。隨著美聯(lián)儲量化寬松政策退出日益臨近，印尼等東亞新興經(jīng)濟(jì)體受到嚴(yán)重沖擊，各國有動力構(gòu)建貨幣互換等流動性支撐機(jī)制。

遍覽日本戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)起飛之后的金融戰(zhàn)略，總體分為1998年亞洲金融危機(jī)之前的日元國際化單兵戰(zhàn)略，和1998年以亞洲貨幣基金呼吁為開始，以新宮澤構(gòu)想、清邁合作倡議為代表的東亞貨幣金融合作戰(zhàn)略。尤其是在2003年之后，日本在戰(zhàn)略上已基本將東亞貨幣金融合作置于日元國際化之上。

但隨著日本此次與東盟主要國家印尼、菲律賓擴(kuò)容雙邊貨幣互換，并重啟與新加坡、泰國、馬來西亞的雙邊貨幣互換，意味著日本正式拋棄了2008年加速的清邁貨幣互換協(xié)議多邊化進(jìn)程，拋棄了東亞外匯儲備庫建設(shè)的地區(qū)合作機(jī)制，而重歸到貨幣金融單邊路線。

東亞外匯儲備庫合作機(jī)制擱淺

這標(biāo)志著東亞地區(qū)貨幣金融合作，正式迎來新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。東亞地區(qū)貨幣金融合作的一開始，是以多個雙邊進(jìn)程為基礎(chǔ)，后來一步步推動“雙邊多邊化”，此次日本從多邊回歸雙邊，標(biāo)志著地區(qū)合作機(jī)制的轉(zhuǎn)折。

2000年5月，在日本主導(dǎo)下，10+3財長會議達(dá)成了“清邁貨幣互換協(xié)定”，該協(xié)定在形式上是雙邊關(guān)系。之后各國一直致力于推動清邁協(xié)議“多邊化進(jìn)程”。

這在2008年國際金融危機(jī)之后取得轉(zhuǎn)折性進(jìn)展，東亞外匯儲備庫機(jī)制在2008年正式建立，規(guī)模800億美元。2009年擴(kuò)容至1200億美元。2010年，“亞洲貨幣基金組織”的雛形“10+3”宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室(ASEAN+3MacroeconomicResearchOffice，AMRO)正式成立，本來日本和東亞各國還有意將AMRO進(jìn)一步推動升格為區(qū)域性國際組織。

隨著美國2010年宣布重返東亞，以及一系列地區(qū)安全議題的發(fā)生，東亞一體化進(jìn)程在2010年進(jìn)入轉(zhuǎn)折期。但實(shí)際上，貨幣金融合作一直是東亞合作最后一塊兒“保留陣地”，2012年5月在菲律賓首都馬尼拉舉行的“10+3”財長會議，還繼續(xù)將東亞外匯儲備庫規(guī)模從1200億美元增加一倍擴(kuò)容到2400億美元，并將東亞主導(dǎo)的與IMF貸款條件脫鉤的比例從20%提高到30%。

實(shí)際上對于東亞貨幣金融區(qū)域合作，美國是一股離心力，2008年，東亞地區(qū)的韓國央行、新加坡央行與美聯(lián)儲達(dá)成貨幣互換協(xié)議，通過與美聯(lián)儲的合作，而不是東亞區(qū)域金融合作機(jī)制得到流動性支持，這本身削弱了東亞區(qū)域金融合作的凝聚力?，F(xiàn)在，日本成為第二股離心力。

當(dāng)然，日本重拾了單邊戰(zhàn)略，但東亞外匯儲備庫的多邊地區(qū)合作機(jī)制仍然存在并有效。觀察日本未來對待該儲備庫的態(tài)度，將檢驗(yàn)日本是否進(jìn)一步從多邊戰(zhàn)略回歸單邊戰(zhàn)略。

中國同樣是東亞貨幣金融合作進(jìn)程的主要力推者。隨著日本從多邊東亞合作戰(zhàn)略，重回單邊推進(jìn)日元國際化戰(zhàn)略，中國也要重新思考未來的東亞貨幣金融格局。

中日進(jìn)入東亞貨幣競爭階段

在東亞區(qū)域貨幣金融合作進(jìn)程中，就一直有中日雙中心的競爭。雙中心如果合作，東亞地區(qū)就是合作態(tài)勢，雙中心如果競爭，東亞地區(qū)就是競爭態(tài)勢。

以東亞外匯儲備庫機(jī)制的建設(shè)為例，中日在儲備庫中均為32%的出資比例（中國部分包含中國香港）。AMRO第一任主任的人選任命也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，該崗位一屆三年，但為了平衡中日雙方，中方擔(dān)任該崗位第一屆的第一年，日本擔(dān)任該崗位第一屆的第二、三年。但這種競爭總算是在合作框架下的競爭。

而隨著日本從多邊戰(zhàn)略重歸單邊戰(zhàn)略，意味著真正意義上的中日在東亞貨幣金融格局上的競爭開始。

這種競爭的對象，是人民幣與日元最終區(qū)域化或國際化前進(jìn)的“貨幣域”的擴(kuò)張，東盟地區(qū)一直都被認(rèn)為既是人民幣國際化的主要方向，也一直是日元國際化的主要方向。

在這種思路下，中日貨幣競爭，將是一種“金融資源輸出型”的競爭。東盟國家將受益于這種競爭，這也是東盟各國欣然接受日本與其雙邊貨幣互換協(xié)議的內(nèi)因。

2013年9月之前，市場預(yù)期美聯(lián)儲退出QE政策，這曾引發(fā)了國際資本流動性從新興市場總體流出的態(tài)勢，東盟地區(qū)的印尼、泰國、菲律賓等國都受到?jīng)_擊。隨著美聯(lián)儲退出QE政策趨勢進(jìn)一步確認(rèn)，東盟地區(qū)在2014年將繼續(xù)面臨這一沖擊。從這個意義上說，中日這兩個地區(qū)外匯儲備大國，都將有動力為東盟地區(qū)提供流動性支持，構(gòu)建地區(qū)金融穩(wěn)定機(jī)制。

不過，也正是從這個意義上說，雖然中國官方外匯儲備規(guī)模高于日本，但日本在這一方面仍然具有客觀優(yōu)勢，需要中國充分認(rèn)識。

第一，中國屬于新興市場經(jīng)濟(jì)體，隨著經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步下滑和金融層面的高匯率、高債務(wù)、高地產(chǎn)價格風(fēng)險加劇，中國同樣有可能面臨國際資本外流，而日本目前總體經(jīng)濟(jì)金融態(tài)勢較好。

第二，目前人民幣國際化的程度弱于日本，如果中、日雙方均和某一個東盟國家實(shí)際發(fā)生貨幣互換，該國可以將日元在國際市場賣出換得美元，以應(yīng)對美元國際流動性需求，而由于人民幣的國際市場弱小和不可兌換性，該國得到的人民幣只能用于替代與中國的貿(mào)易付匯，不具備應(yīng)對國際美元流動性的能力。

第三，10月31日，日本成功加入了美聯(lián)儲所構(gòu)建的美、歐、日、英、加、瑞六經(jīng)濟(jì)體的長期貨幣互換網(wǎng)絡(luò)，這意味著日本央行將能夠得到美聯(lián)儲的美元支撐，而中國央行不具備這一點(diǎn)。

中日在東亞貨幣金融層面的競爭，未來還將包含匯率制度、金融制度等其他更多層面的競爭。中國需要進(jìn)一步加強(qiáng)認(rèn)識，并為這種競爭做好準(zhǔn)備。甚至為此要重新思考人民幣與美元、中國與美國的貨幣金融關(guān)系。

充分認(rèn)識“貨幣政治”與“金融權(quán)力”

充分認(rèn)識貨幣金融與外交政治的關(guān)系，是另一個啟示。日本此次在日本與東盟特別首腦會議前啟動雙邊貨幣互換進(jìn)程，是在貨幣金融上為東盟各國“送禮”，并試圖換得東盟各國在外交政治上與日本的合作。也就是說，貨幣金融已成為日本的國際權(quán)力工具。一名日本高級政府官員在上周五直言不諱，擴(kuò)大這些貨幣互換協(xié)議的決定有其“外交因素”。

這是貨幣政治、金融權(quán)力的具體體現(xiàn)。在當(dāng)今國際貨幣體系和國際體系中，美國擁有最不對稱的、絕對的國際貨幣金融權(quán)力。這種貨幣金融權(quán)力的一端，是美聯(lián)儲貨幣互換網(wǎng)絡(luò)體系，實(shí)質(zhì)是一種“貨幣同盟”；貨幣金融權(quán)力的另一端，是美國發(fā)動金融制裁的國家，比如伊朗、朝鮮以及過去的伊拉克、利比亞等。

擁有國際貨幣的國家都擁有一定的國際貨幣金融權(quán)力。日本這一實(shí)力實(shí)際上并不大，但其卻在不斷嘗試使用這一權(quán)力工具。

2012年，韓國總統(tǒng)登上獨(dú)島后，日韓關(guān)系惡化，日本政府公開表示把中斷日韓貨幣互換協(xié)議作為報復(fù)手段。結(jié)果日韓部分貨幣互換協(xié)議在2012年9月到期后自動廢除，700億美元互換額度縮減到2008年危機(jī)前的130億美元。2013年7月，日韓雙方30億美元互換協(xié)議終止，至此雙邊互換規(guī)模清零。僅剩在東亞外匯儲備庫合作機(jī)制中的100億美元。

2012、2013年，日本在外交、能源、貿(mào)易、投資等多方面加強(qiáng)與印度的戰(zhàn)略合作，貨幣金融也隨之推進(jìn)。2012年日印簽訂150億美元貨幣互換協(xié)議，2013年9月增加到500億美元。在美聯(lián)儲QE退出背景下，印度迫切需要國際流動性支持，日本投其所好。

目前，人民幣也在全球范圍內(nèi)推進(jìn)貨幣互換體系的建設(shè)，推動各種形式的人民幣國際化。可以說，貨幣國際化是貨幣權(quán)力的基礎(chǔ)，人民幣目前微乎的國際化程度，顯然意味著中國還不具備充分的貨幣權(quán)力實(shí)力。對貨幣權(quán)力、貨幣政治的認(rèn)識，是中國充分認(rèn)識當(dāng)今國際體系特征的基本方面。

實(shí)際上，部分由于中國貨幣權(quán)力實(shí)力的微弱，中國應(yīng)該推動國際話語體系里，貨幣、金融的“去政治化”，為全球經(jīng)濟(jì)、金融體系的平等、穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)。