2013年12月18日 09:01
來(lái)源：證券導(dǎo)刊

人參與條評(píng)論

譚凇

東興證券

執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1480510120016

1．比特幣概況

比特幣在三年時(shí)間內(nèi)身價(jià)飚漲數(shù)以萬(wàn)倍，更是在11月29日觸及1242美元，超過(guò)同期黃金1241.98美元/盎司價(jià)格，再次吸引全球目光。我們不禁要問(wèn)什么是比特幣？它是如何產(chǎn)生的？它是怎樣交易和流通的？我們?cè)谶@一章節(jié)將對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行一一解答，以求從微觀層面對(duì)比特幣的基本屬性進(jìn)行詮釋。

1.1什么是比特幣

比特幣是一種P2P形式的虛擬貨幣。它的產(chǎn)生不依賴(lài)于任何發(fā)行機(jī)構(gòu)，而是基于一套密碼編碼并通過(guò)大量復(fù)雜算法得到，可以通過(guò)任意一臺(tái)接入互聯(lián)網(wǎng)的計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)流通，同時(shí)任何人都可以挖掘、購(gòu)買(mǎi)和、售比或獲取特幣。

比特幣是一種網(wǎng)絡(luò)虛擬資產(chǎn)，每一枚比特幣的產(chǎn)生和消費(fèi)都會(huì)通過(guò)P2P分布式網(wǎng)絡(luò)記錄并告知全網(wǎng)，不存在偽造的可能。同時(shí)比特幣還可以用來(lái)兌換成大多數(shù)國(guó)家的貨幣。比特幣與其他虛擬貨幣最大的不同，是其總數(shù)量存在上限，具有極強(qiáng)的稀缺性。該貨幣系統(tǒng)在前4年內(nèi)只有不超過(guò)1050萬(wàn)個(gè)，之后的總數(shù)量不斷增長(zhǎng)，最終停留在2100萬(wàn)個(gè)。

比特幣的獨(dú)特之處包括：

（1）去中心化。比特幣沒(méi)有發(fā)行機(jī)構(gòu)，貨幣的產(chǎn)生是通過(guò)安裝比特幣客戶(hù)端完成的。相比之下，無(wú)論是現(xiàn)在通行的信用貨幣還是互聯(lián)網(wǎng)公司推出的虛擬貨幣，都需要一個(gè)中央機(jī)構(gòu)來(lái)發(fā)行。

（2）抑制通貨膨脹。由于比特幣發(fā)行總量固定在2100萬(wàn)個(gè)，因此消除了由于濫發(fā)貨幣導(dǎo)致通貨膨脹的可能。而當(dāng)前的信用貨幣體系中，各國(guó)央行可以根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況對(duì)貨幣數(shù)量進(jìn)行調(diào)整，理論上是沒(méi)有上限的。

（3）完全匿名。雖然比特幣的每一次交易都會(huì)向全網(wǎng)絡(luò)廣播，但交易雙方的真實(shí)身份不得而知。在現(xiàn)實(shí)中，每一筆合法的交易都是可以溯源的。

（4）交易成本低廉。比特幣可以免費(fèi)匯出，但如果希望提升交易速度也可以通過(guò)對(duì)每筆交易支付1比特分來(lái)實(shí)現(xiàn)。

（5）交易效率高。比特幣沒(méi)有繁瑣的額度與手續(xù)限制，只要知道對(duì)方比特幣地址就可以進(jìn)行支付。

1.2比特幣發(fā)展歷程

下面我們以時(shí)間為軸回顧一下比特幣誕生至今發(fā)生的重要?dú)v史事件：

2008年11月：一個(gè)自稱(chēng)“中本聰”（Satoshi Nakamoto）的神秘網(wǎng)友發(fā)表文章《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的現(xiàn)金支付系統(tǒng)》，闡述了對(duì)于電子貨幣的新構(gòu)想。比特幣時(shí)代由此拉開(kāi)序幕。

2009年1月：中本聰發(fā)布了bitcoin客戶(hù)端的第一版，并在芬蘭小型服務(wù)器上挖出了第一批比特幣。

2009年10月：New Liberty Standard發(fā)布了比特幣兌美元匯率，規(guī)定$1=1,309.03BTC（BTC為比特幣英文縮寫(xiě)）。

2010年2月：比特幣交易平臺(tái)“比特幣市場(chǎng)（Bitcoin Market）”成立，是目前所知最早的比特幣交易平臺(tái)。

2010年7月：比特幣在5天10間內(nèi)暴漲10倍，幣值由$0.008/BTC飆升至$0.08/BTC。當(dāng)月，目前使用最為廣泛的比特幣交易平臺(tái)MtGox宣告成立。

2010年10月：第一筆有第三方擔(dān)保的比特幣交易完成，交易雙方用戶(hù)名分別為nanotube和Diablo-D3，擔(dān)保方用戶(hù)名為theymos。當(dāng)月，用戶(hù)nanotube通過(guò)交易平臺(tái)Bitcoin-otc將100枚比特幣借貸給用戶(hù)kiba，完成了第一筆比特幣賣(mài)空交易。

2010年11月：比特幣總價(jià)值超過(guò)100萬(wàn)美元，MtGox上比特幣兌美元匯率為$0.50/BTC。

2010年12月：用戶(hù)nanotube通過(guò)交易平臺(tái)Bitcoin-otc與用戶(hù)sgornick完成了第一筆比特幣看漲期權(quán)合約。

2011年1月：第105000個(gè)區(qū)塊產(chǎn)生，這意味著已經(jīng)有525萬(wàn)枚比特幣被開(kāi)采，達(dá)到額定總量2100萬(wàn)枚貨幣的四分之一。

2011年2月：MtGox上比特幣兌美元匯率達(dá)到1個(gè)BTC兌換1美元。

2011年3月：第一個(gè)比特幣兌英鎊的交易平臺(tái)成立。當(dāng)月，第一個(gè)比特幣兌巴西雷亞爾的交易平臺(tái)成立。

2011年4月：第一個(gè)比特幣兌波蘭茲羅提的交易平臺(tái)成立。當(dāng)月，比特幣幣值先后達(dá)到了1歐元和1英鎊。第一張比特幣看空期權(quán)合約也在同期通過(guò)交易部平臺(tái)Bitcoin-otc售出。

2011年6月：MtGox上比特幣兌美元匯率首次達(dá)到$10/BTC，并在之后達(dá)到當(dāng)月峰值$31.91/BTC。

2011年7月：第一款安裝于iPad上的比特幣應(yīng)用軟件“比特幣移動(dòng)（BitCoinsMobile）”由IntervexDigital發(fā)布。

2011年11月：第210000個(gè)區(qū)塊產(chǎn)生，區(qū)塊比特幣數(shù)量首次從之前的50BTC降至25BTC。

2012年12月：世界首家官方認(rèn)可的比特幣交易所—法國(guó)比特幣中央交易所誕生。

2013年3月：受到塞浦路斯政府凍結(jié)民眾銀行轉(zhuǎn)賬交易刺激，比特幣兌美元匯率達(dá)到$47.45/BTC。

2013年11月：世界首臺(tái)比特幣自動(dòng)提款機(jī)在加拿大溫哥華啟用，辦理加拿大元與比特幣的兌換。

2013年11月：比特幣峰值達(dá)到$1242/BTC，超過(guò)同期1盎司黃金價(jià)格。

2013年12月5日：中國(guó)央行發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確比特幣不是貨幣，僅僅是虛擬商品，比特幣價(jià)格開(kāi)始大跌。

1.3比特幣基本原理

首先，每一個(gè)比特幣的節(jié)點(diǎn)都會(huì)收集所有尚未確認(rèn)的交易，并將其歸集到一個(gè)數(shù)據(jù)塊，即通常所說(shuō)的區(qū)塊中，這個(gè)區(qū)塊會(huì)和前面一個(gè)區(qū)塊集成在一起。其次，礦工節(jié)點(diǎn)會(huì)附加一個(gè)隨機(jī)調(diào)整數(shù)，并計(jì)算前一個(gè)數(shù)據(jù)塊的SHA-256哈希運(yùn)算值。挖礦節(jié)點(diǎn)不斷重復(fù)進(jìn)行嘗試，直到它找到的隨機(jī)調(diào)整數(shù)使得產(chǎn)生的哈希值低于某個(gè)特定的目標(biāo)，整個(gè)計(jì)算過(guò)程由工作量證明機(jī)制進(jìn)行控制。最后當(dāng)一個(gè)節(jié)點(diǎn)找到了符合要求的解，那么它就可以向全網(wǎng)廣播自己的結(jié)果，并由其他節(jié)點(diǎn)對(duì)新區(qū)塊進(jìn)行檢驗(yàn)。如果其他節(jié)點(diǎn)通過(guò)計(jì)算哈希值發(fā)現(xiàn)新區(qū)塊確實(shí)滿足要求，那么該區(qū)塊被認(rèn)定有效并被其他的節(jié)點(diǎn)將其附加在自己已有的鏈條之后。

系統(tǒng)運(yùn)行內(nèi)建的機(jī)制會(huì)在平均大約每10分鐘確認(rèn)一個(gè)區(qū)塊。參與制造新比特幣的人數(shù)變動(dòng)，新比特幣制造的難度也隨之變動(dòng)，這是將整個(gè)分布式網(wǎng)絡(luò)作為一個(gè)整體來(lái)分析，分析的依據(jù)是之前2016個(gè)區(qū)塊的制作時(shí)間。因此制造的難度與一定時(shí)間內(nèi)全網(wǎng)投入制作工作的平均運(yùn)算能力相關(guān)。單一個(gè)體“發(fā)現(xiàn)”新區(qū)塊的可能性是創(chuàng)建在他的計(jì)算能力與全網(wǎng)計(jì)算能力的綜合比較之上的。

區(qū)塊的總數(shù)乘以每個(gè)區(qū)塊的比特幣值就是現(xiàn)存的比特幣總數(shù)。在最初的210,000個(gè)區(qū)塊中每個(gè)區(qū)塊可以產(chǎn)生50BTC，之后210,000區(qū)塊是每區(qū)塊產(chǎn)生25BTC，然后是12.5BTC、6.25BTC，以此類(lèi)推。最后一個(gè)產(chǎn)出比特幣的區(qū)塊將是編號(hào)為6,929,999的區(qū)塊，這大約會(huì)在公元2140年前后發(fā)生。屆時(shí)流通中比特幣的總數(shù)將恒定維持在20999999.9769BTC。生產(chǎn)的獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)從0.00000001BTC變?yōu)?，然后將不再有新的比特幣被生產(chǎn)出來(lái)。

因此，在最初的四年里會(huì)有10,500,000BTC被制造出來(lái)，這個(gè)數(shù)值每四年減半，所以在第四到第八年中會(huì)有5,250,000BTC被制造，在第8到第12年中會(huì)生產(chǎn)2,625,000BTC，以此類(lèi)推。因此最終比特幣的數(shù)額會(huì)無(wú)限趨近于21,000,000BTC。

1.4其他電子貨幣發(fā)展情況

除比特幣之外，還有其他超過(guò)60種數(shù)字貨幣也在悄然興起。與比特幣相似，他們有各自的開(kāi)采算法，遵循P2P協(xié)議，需要靠電腦“挖礦”獲得，也是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)追蹤數(shù)字貨幣交易。下面我們簡(jiǎn)要介紹幾種目前比較流行的幣種。

（1）Litecoin（萊特幣）。在技術(shù)上與比特幣具有相同的實(shí)現(xiàn)原理，貨幣的創(chuàng)造和轉(zhuǎn)讓基于一種開(kāi)源的加密協(xié)議，不受到任何中央機(jī)構(gòu)的管理。與比特幣不同的是，萊特幣對(duì)計(jì)算能力要求不高，使用普通電腦即可進(jìn)行挖掘。并且萊特幣預(yù)期總產(chǎn)量為8400萬(wàn)枚，是比特幣網(wǎng)絡(luò)發(fā)行貨幣量的四倍之多。

（2）Namecoin。Namecoin是一種分布式DNS協(xié)議，即將人類(lèi)可理解的網(wǎng)站名化為機(jī)器可以理解的地址。作為自己的DNS，Namecoin能夠在正?；ヂ?lián)網(wǎng)外運(yùn)營(yíng)，因此能夠脫離ICANN的管制。與比特幣相似，Namecoin的貨幣價(jià)值及域名存儲(chǔ)在用戶(hù)的區(qū)塊鏈記錄中，貨幣總數(shù)限定在2100萬(wàn)。

（3）Primecoin。與比特幣不同的是，Primecoin采用了另外一套的挖掘算法。比特幣使用的是SHA256算法，而Primecoin則通過(guò)計(jì)算素?cái)?shù)的方式進(jìn)行開(kāi)采。

比特幣挖掘過(guò)程中，隨著貨幣數(shù)量的增加難度會(huì)急劇上升，但對(duì)于Primecoin而言，每挖掘出一枚貨幣開(kāi)采難度就會(huì)略有增加，這一過(guò)程要平穩(wěn)得多。

2．比特幣的金融理論基礎(chǔ)和宏觀前景

2.1比特幣們的金融理論基礎(chǔ)：“貨幣非國(guó)家化”

1974年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者哈耶克，在他晚年提出了顛覆正統(tǒng)的貨幣制度觀念：既然在一般商品、服務(wù)市場(chǎng)上自由競(jìng)爭(zhēng)最有效率，那為什么不能在貨幣領(lǐng)域引入自由競(jìng)爭(zhēng)？因此，哈耶克提出了一個(gè)革命性建議：廢除中央銀行制度，允許私人發(fā)行貨幣，并自由競(jìng)爭(zhēng)，這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程將會(huì)發(fā)現(xiàn)最好的貨幣。只有這樣才能打破政府對(duì)貨幣發(fā)行權(quán)的壟斷，有效地限制貨幣供應(yīng)量，維持幣值和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。哈耶克這一自由主義的貨幣思想集中體現(xiàn)在其著作《貨幣非國(guó)家化》一書(shū)中。在這之后，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者米爾頓〃弗里德曼建議使用計(jì)算機(jī)技術(shù)建立一個(gè)比國(guó)家信用更可靠的貨幣體系。隨著計(jì)算機(jī)科學(xué)的不斷進(jìn)步和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，比特幣的技術(shù)基礎(chǔ)已經(jīng)成熟，因此通過(guò)完整的理論框架和先進(jìn)計(jì)算機(jī)技術(shù)的結(jié)合，令世人為之瘋狂的比特幣應(yīng)運(yùn)而生。

2009年問(wèn)世的比特幣，與傳統(tǒng)貨幣不同，其運(yùn)行機(jī)制不依賴(lài)中央銀行、政府、企業(yè)的支持或者信用擔(dān)保，而是依賴(lài)對(duì)等網(wǎng)絡(luò)中種子文件達(dá)成的網(wǎng)絡(luò)協(xié)議，從而在理論上確保了任何人、機(jī)構(gòu)或政府都不可能操控比特幣的貨幣總量，或者制造通貨膨脹。由于比特幣發(fā)行不受政府的控制，供應(yīng)量有限，在2140年達(dá)到2100萬(wàn)個(gè)的極限，所以易控制通脹。比特幣的運(yùn)行機(jī)制，特別是其去中心化的特點(diǎn)，是對(duì)哈耶克“貨幣非國(guó)家化”理論的一種實(shí)踐。

2.2比特幣優(yōu)點(diǎn)被夸大：關(guān)于去中心化、無(wú)交易費(fèi)用和防（抗）通脹

誠(chéng)然，比特幣相對(duì)于紙幣有著各種優(yōu)點(diǎn)，但這些優(yōu)點(diǎn)都被過(guò)度解讀了。首先比特幣是一種去中心化的貨幣，不會(huì)與紙幣一樣有央行控制貨幣供應(yīng)影響市值的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)附條件的優(yōu)點(diǎn)；比特幣現(xiàn)在主要持有在大戶(hù)手中，市場(chǎng)深度不足，當(dāng)下大戶(hù)的買(mǎi)賣(mài)行為也十分容易影響比特幣價(jià)格，即使將去中心化這一屬性看成是比特幣完全成熟時(shí)的優(yōu)點(diǎn)，那么也要加上持有分散化這一先決條件。此外，中心化的和去中心化的在線支付系統(tǒng)在其所暴露的金融風(fēng)險(xiǎn)的程度和類(lèi)型上有很大區(qū)別。

其次，比特幣的低交易費(fèi)用并不是無(wú)交易費(fèi)用，反而由于比特幣挖掘難度上升和幣值的進(jìn)一步穩(wěn)定，相關(guān)交易平臺(tái)對(duì)于交易費(fèi)用的依賴(lài)會(huì)加大，這必將使交易費(fèi)用上升。最后比特幣交易的保密性也有待商榷，比特幣交易的原理使得每一個(gè)比特幣交易的所有過(guò)程儲(chǔ)存在每一臺(tái)機(jī)器中，如果有人能夠確定一筆交易的真實(shí)背景，便可以通過(guò)這些數(shù)據(jù)向下向上查找出所有交易。

相對(duì)于其他優(yōu)點(diǎn)，抗通脹或者具有防通脹屬性這一被宣揚(yáng)的優(yōu)點(diǎn)最經(jīng)不起推敲。雖然其供給穩(wěn)定且根據(jù)其算法供給上限被鎖定，但是除非全球?qū)崿F(xiàn)大一統(tǒng)、各國(guó)均以比特作為貨幣，否則其僅僅充當(dāng)支付手段或者價(jià)值貯藏的話，并不能阻止貨幣超發(fā)，正如當(dāng)前黃金的存在對(duì)各國(guó)貨幣的增長(zhǎng)無(wú)法約束一樣。如果比特只能在局部領(lǐng)域（如網(wǎng)絡(luò)）充當(dāng)支付手段，則全球或某些國(guó)家的通脹仍將傳導(dǎo)到使用比特的領(lǐng)域。

因此，使用比特具有防止通脹這一功能基本上是不成立的或者說(shuō)具有極強(qiáng)的假設(shè)前提。至于防通脹，即具備價(jià)值貯藏功能，則需要其具備類(lèi)似黃金的屬性，但是從現(xiàn)實(shí)情況看，比特的本質(zhì)屬性和前景仍難以匹敵黃金，詳見(jiàn)下文。

2.3各國(guó)政府態(tài)度：有限度的支持

2.3.1在符合法律規(guī)定的前提下，德美等國(guó)持開(kāi)放態(tài)度

大體上看，在不違反法律的情況下，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)比特幣的使用持開(kāi)放的態(tài)度。據(jù)德國(guó)當(dāng)?shù)孛襟wDieWelt報(bào)道，德國(guó)金融部（Ministryof Finance）日前已經(jīng)正式認(rèn)可比特幣成為一種“貨幣單位”（currencyunit）和“私有資產(chǎn)”（privatemoney），這就意味著與比特幣相關(guān)的商業(yè)活動(dòng)盈利將被征收稅款。但該報(bào)同時(shí)指出，個(gè)人使用比特幣目前仍將可以獲得免稅待遇。

根據(jù)新聞報(bào)道，11月中旬，美國(guó)司法部和美國(guó)證交會(huì)的代表在出席美國(guó)參議院的一個(gè)聽(tīng)證會(huì)時(shí)稱(chēng)，比特幣是一種合法的金融工具，這一說(shuō)法預(yù)計(jì)將會(huì)推進(jìn)比特幣合法化的進(jìn)程。本次聽(tīng)證會(huì)的主要議題是“探索虛擬貨幣系統(tǒng)在美國(guó)社會(huì)的發(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)”。美國(guó)司法部和美國(guó)證監(jiān)會(huì)的代表表示，與其他在線支付系統(tǒng)一樣，比特幣也是一把利益和風(fēng)險(xiǎn)并存的“雙刃劍”。FBI總檢察長(zhǎng)首席助理彼得?卡德澤克(Peter Kadzik)稱(chēng)，美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)對(duì)虛擬貨幣的處理手段取決于其是不是一個(gè)提供合法金融服務(wù)的在線支付系統(tǒng)，不管它是中心化的，還是去中心化的。

但是，一旦比特幣的使用違法了法律，則相關(guān)組織也將受到懲處。美國(guó)政府上月初查封了毒品交易網(wǎng)站“絲綢之路”(Silk Road)。一家名為“暗殺市場(chǎng)”(Assassination Market)的眾籌網(wǎng)甚至將買(mǎi)兇殺人的買(mǎi)賣(mài)也標(biāo)上了比特幣價(jià)碼。暗殺市場(chǎng)的創(chuàng)始人以Kuwabatake Sanjuro為化名，是極端的無(wú)政府主義者。

中國(guó)央行12月5日下午發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，央行在這一通知中稱(chēng)比特幣不是貨幣，只是一種虛擬商品，此外，金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展與比特幣相關(guān)的業(yè)務(wù)。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)無(wú)論棱鏡門(mén)事件，還是比特幣在相關(guān)敏感領(lǐng)域的使用，都凸顯了信息領(lǐng)域在國(guó)家安全中的地位日漸突出。三中全會(huì)提出設(shè)立國(guó)家安全委員會(huì)，國(guó)安委將在中國(guó)安全戰(zhàn)略上扮演重要角色，并從傳統(tǒng)的國(guó)防、維穩(wěn)/城市安防拓展到信息安全等新興領(lǐng)域。

2.3.1財(cái)政與貨幣政策：稅收損失以及貨幣政策的相機(jī)抉擇

比特幣迷們認(rèn)為政府無(wú)限制地發(fā)行貨幣引起通脹，以鑄幣稅剝削人民，而比特幣總量有限，可克服通脹。比特幣實(shí)際上是免費(fèi)發(fā)行的，本質(zhì)上是把原先屬于政府的鑄幣稅分享給了“挖礦人”。比特幣若合法化，那么政府將喪失這部分鑄幣稅的收入。同時(shí)，比特幣充當(dāng)交易媒介后，由于政府缺乏相應(yīng)的稅收征收法律，交易主體就可以避免繳納這部分交易的稅負(fù)。從這方面來(lái)看，只要政府還是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的組織者，比特幣就不會(huì)成為主流貨幣。

從貨幣政策角度來(lái)看，如果比特幣只是作為一種支付手段，則基本上不影響現(xiàn)行貨幣政策的決策機(jī)制和傳導(dǎo)效應(yīng)。但如果比特幣成為某個(gè)或某些國(guó)家的統(tǒng)一貨幣（如同歐元之于歐元區(qū)），則各國(guó)將失去貨幣政策相機(jī)抉擇的權(quán)利，并有可能引發(fā)零通脹甚至通縮，從現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)看，這是各國(guó)政府和央行難以接受的（QE的實(shí)施就是為了避免通縮和蕭條）。

比特幣的生態(tài)系統(tǒng)探秘

3.1由虛擬走向現(xiàn)實(shí)，生態(tài)系統(tǒng)初具規(guī)模

2009年誕生比特幣之初，它僅是少部分極客在網(wǎng)絡(luò)虛擬世界中所使用實(shí)驗(yàn)品，但是僅僅4年以后，它已經(jīng)逐漸開(kāi)始融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，普通大眾開(kāi)始關(guān)注并參與比特幣的生產(chǎn)與流通。目前圍繞比特幣已形成了從比特幣的生產(chǎn)（挖礦）、存儲(chǔ)（比特幣錢(qián)包）、兌換（按一定匯率兌換各種法幣或其他虛擬貨幣）、支付、消費(fèi)（購(gòu)買(mǎi)虛擬商品或?qū)嵨锷唐罚?、到相關(guān)金融服務(wù)（比特幣股市、理財(cái)?shù)龋┑妮^為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，圍繞該產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)系統(tǒng)已初具規(guī)模。

礦機(jī)生產(chǎn)商：

比特幣具有去中心化的特點(diǎn)，任何個(gè)人均可通過(guò)運(yùn)行特定的算法來(lái)產(chǎn)生比特幣（俗稱(chēng)挖礦），維基百科的信息顯示：比特幣礦工最早是通過(guò)Intel或AMD的CPU產(chǎn)品來(lái)挖礦。由于挖礦是運(yùn)算密集型應(yīng)用，且隨著挖礦人數(shù)與設(shè)備性能的不斷提升難度逐漸增加，現(xiàn)在使用CPU挖礦已毫無(wú)收益甚至負(fù)收益。從2013年第一季度后，礦工們逐漸開(kāi)始采用GPU或FPGA等挖礦設(shè)備。同時(shí)，ASIC設(shè)備也在2013年中旬大量上市。從2013年7月起，全網(wǎng)算力由于ASIC設(shè)備大量投入運(yùn)營(yíng)呈現(xiàn)直線上漲，以2013年7月的平均算力計(jì)算，所有GPU挖礦設(shè)備均已經(jīng)無(wú)法產(chǎn)生正收益，而FPGA設(shè)備也接近無(wú)收益。2013年9月平均算力估算，現(xiàn)有的針對(duì)個(gè)人開(kāi)發(fā)的小型ASIC挖礦設(shè)備在未來(lái)1-2個(gè)月內(nèi)也接近無(wú)正收益。大量算力被5THash/s以上的集群式ASIC挖礦設(shè)備壟斷。個(gè)人挖礦由于沒(méi)有收益，幾乎會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)被擠出挖礦群體。目前比較著名的礦機(jī)有BTCGuild、GHash.IO、Eligius、BITMAIN等。

基礎(chǔ)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商：

基礎(chǔ)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商主要提供比特幣錢(qián)包、比特幣兌換平臺(tái)，以幫助比特幣擁有者完成比比特幣的存儲(chǔ)、支付（購(gòu)買(mǎi)虛擬或?qū)嶋H的商品或服務(wù)）、兌換（按一定匯率與各國(guó)法定貨幣或者其他虛擬貨幣進(jìn)行兌換）。主流的交易平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商有Mt.Gox、Bitstamp、比特幣中國(guó)、貨幣網(wǎng)等，盈利模式主要為收取在平臺(tái)上買(mǎi)入和賣(mài)出交易的手續(xù)費(fèi)。目前比特幣中國(guó)已成為全球比特幣交易量最大的平臺(tái)，將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Mt.Gox和Bitstamp甩在身后。該平臺(tái)日均業(yè)務(wù)量超過(guò)2億元人民幣。

商品提供商：

早期接受用比特幣購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)的商家主要是面向科技玩家的網(wǎng)站，包括WordPress、Reddit和Mega等有較大影響力的網(wǎng)站。目前越來(lái)越多的虛擬商品和實(shí)物商品提供商已經(jīng)開(kāi)始接受比特幣交易。包括Mtgox，BTCChina之類(lèi)的網(wǎng)站，以及淘寶某些商店，國(guó)內(nèi)第一家接受比特幣的實(shí)體商戶(hù)是車(chē)庫(kù)咖啡，壹基金在支援雅安地震時(shí)接受了50元比特幣捐贈(zèng)。國(guó)外已經(jīng)有專(zhuān)門(mén)的比特幣第三方支付公司，類(lèi)似國(guó)內(nèi)的支付寶，可以提供API接口服務(wù)，其中最典型的是專(zhuān)為比特幣提供支付解決方案的創(chuàng)業(yè)公司bitpay，目前bitpay官網(wǎng)聲稱(chēng)其已經(jīng)對(duì)接了超過(guò)12000家接受比特幣的商家。

金融服務(wù)提供商：

作為貨幣（雖然是虛擬的），相關(guān)的金融服務(wù)當(dāng)然必不可少。目前圍繞比特幣已經(jīng)產(chǎn)生了相應(yīng)的債券、股票、金融衍生品，以及相應(yīng)的銀行、證券交易所等交易平臺(tái)，還有相關(guān)的創(chuàng)業(yè)投資基金。其中比較著名的證券交易網(wǎng)站有796交易所、Havelock、MPEx等；發(fā)行了比特幣股票的公司有烤貓、Labcoin、ActiveMining、BTCGrowth等；金融衍生品有BTCOracle漲跌期權(quán)、比特幣人人貸、比特幣期權(quán)等；比特幣投資基金有BitAngels天使投資、炒幣基金ultimafund、比特幣基金eu、李笑來(lái)bitfund、比特幣基金會(huì)等。

3.2用戶(hù)量與粘性決定比特幣價(jià)值

作為一種電子貨幣，比特幣與傳統(tǒng)貨幣以及Q幣等常見(jiàn)電子貨幣相比，其獨(dú)特之處包括：（1）去中心化。比特幣沒(méi)有發(fā)行機(jī)構(gòu)，個(gè)人只需安裝比特幣客戶(hù)端即可“生產(chǎn)”比特幣；相比之下，無(wú)論是各國(guó)央行發(fā)行的通用貨幣，還是互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)行的虛擬貨幣，都有一個(gè)發(fā)行機(jī)構(gòu)。（2）總量固定。比特幣發(fā)行量固定，總共只有2100萬(wàn)個(gè),消除了濫發(fā)導(dǎo)致通貨膨脹的可能；相比之下，各國(guó)央行發(fā)行的貨幣數(shù)量可根據(jù)情況調(diào)整，理論上沒(méi)有限制。（3）私密性強(qiáng)。比特幣能夠最大限度保證個(gè)人隱私，交易數(shù)據(jù)很難被追蹤；相比之下，現(xiàn)實(shí)中一切貨幣均有跡可循。

值得注意的是，比特幣背后并沒(méi)有國(guó)家信用或黃金等一般等價(jià)物做背書(shū)，其價(jià)值完全取決于人們對(duì)它的信任，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀角度看比特幣值：如果比特幣等同黃金

市場(chǎng)上對(duì)于比特幣的前景的期望一般將他與黃金和美元相比。根據(jù)GFMS數(shù)據(jù)顯示，最新的全世界黃金總量為60億盎司，按照1241美元/盎司的價(jià)格計(jì)算，那么全球黃金總量為74460億美元。而比特幣的供給量會(huì)趨于2100萬(wàn)個(gè)，那么按照黃金的價(jià)值計(jì)算，每個(gè)比特幣價(jià)值35.5萬(wàn)美元。然而這種期許相對(duì)過(guò)高。

黃金的認(rèn)可程度不僅僅在于其天然的物理屬性，還在于為各國(guó)官方接受，成為儲(chǔ)備貨幣（或者外匯資產(chǎn)的重要配臵）。理論上比特幣作為電子貨幣并不具備唯一性和排他性的地位，更難以像黃金那樣成為各國(guó)央行的官方儲(chǔ)備。因此，不宜對(duì)比特期望過(guò)高。比特作為電子貨幣具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，如果在安全性方面得以保障，其最終最樂(lè)觀的前景是作為局部領(lǐng)域的支付手段。

不過(guò)，大額資金加入比特幣的交易在推動(dòng)比特價(jià)格上升到同時(shí)也增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。前Facebook高管Chamath，已經(jīng)花了500萬(wàn)美元買(mǎi)比特幣，還打算再花1000萬(wàn)。比特幣投資信托也在四周內(nèi)超額完成目標(biāo)，募集到1500萬(wàn)美元。這些大家的投資在使得比特幣進(jìn)一步上揚(yáng)的同時(shí)集中了比特幣的持有，使得個(gè)人和機(jī)構(gòu)對(duì)于比特幣價(jià)格的影響加強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

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