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中國央行的心思越來越難猜：除了放任人民幣持續(xù)貶值外，央行本周的另一個舉動引起了人們的注意。

央行近日一轉(zhuǎn)國慶假期后的收水態(tài)度，本周在公開市場中重新放水。事實(shí)上，央行上周擰緊水龍頭，配合樓巿調(diào)控政策，僅一周又轉(zhuǎn)而再放水，難道有更重要的目的而需要央行緊急轉(zhuǎn)向？

央行本周在公開市場共進(jìn)行了6600億元人民幣逆回購。此外，逆回購的期限亦增加。央行上周初期只進(jìn)行7天期及14天期的逆回購、上周后期更只做7天期逆回購，“縮量又縮期”——收水意圖極明顯，但本周卻逐步加回14天期與28天期品種，態(tài)度急變回“加量又加期”的放水狀態(tài)。

此外，央行大舉MLF（中期借貸便利），上周只凈投放415億元，但本周凈投放金額急增至3300億元。補(bǔ)水力度相隔一周后突加大，卻碰巧遇上本周人民幣貶值加劇，央行是否為避免人民幣貶值期間，觸動的資金流走所造成對金融市場的潛在波動，所以放水以維穩(wěn)局勢？實(shí)在值得深思。

中國央行公開市場單周資金流向變化圖表(來源：路透)

分析師觀點(diǎn)

隨著前三季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)本周出齊，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力稍得喘息的同時，風(fēng)險防范成為中國央行、財政部近期監(jiān)管政策重點(diǎn)。

海通證券分析師姜超等人在報告稱，9月外匯占款大幅下降后，央行啟動大規(guī)模MLF投放貨幣，意味著降準(zhǔn)或再度延后，而逆回購期限的拉長也意味著短期資金成本的上升，流動性短期偏緊。

交通銀行發(fā)展研究中心高級研究員陳冀認(rèn)為，近期逆回購期限調(diào)整及操作規(guī)模的起落，反映央行進(jìn)一步加強(qiáng)了公開市場操作的靈活性。重新開展14、28天期逆回購操作，表明央行認(rèn)為短期流動性相對平穩(wěn)可控，而中期方面需要預(yù)防風(fēng)險；MLF加量也屬補(bǔ)充中長期資金缺口。市場流動性總量只要維持整體尚可，即使出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性的緊張也是可控，畢竟貨幣政策不宜過度寬松，央行目前更加重視控制信貸增長的節(jié)奏。

瑞穗證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員樊磊提到，中國前三季度數(shù)據(jù)總體符合預(yù)期，微觀來看經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的趨勢還是蠻明顯的，目前沒有太大必要進(jìn)行進(jìn)一步的刺激。公開市場方面，流動性放進(jìn)一步寬松的概率很低，央行料會維持中性偏緊操作。

瑞銀最新報告認(rèn)為，最近房地產(chǎn)市場狂熱蔓延、政府擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫膨脹，這意味著央行不太可能放松貨幣政策。決策層年內(nèi)不會降息或降準(zhǔn)，以避免釋放過于強(qiáng)烈的寬松政策信號、加劇資本外流和人民幣貶值壓力；央行在年內(nèi)及2017年都不太可能降息。

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