自公募領(lǐng)域放開FOF之后，大類資產(chǎn)配置便被公募基金公司提上日程，趙宏宇也因具備豐富的資產(chǎn)配置經(jīng)驗而成為長盛基金FOF業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人。

“股票組合管理重要的是行業(yè)資產(chǎn)配置，而FOF組合管理更需要做好的是大類資產(chǎn)配置。從資產(chǎn)配置思路上，F(xiàn)OF和普通公募基金是相通的。”趙宏宇告訴記者，作為一位公募基金經(jīng)理，他的工作更多是做好組合管理、個股選擇、以及擇時控制。

FOF管理與股票投資互通

發(fā)揮量化管理優(yōu)勢

趙宏宇攻讀博士期間發(fā)表過一篇論文叫《證券投資基金的投資風(fēng)格分析與比較》，該文發(fā)表在2005年10月深交所的學(xué)術(shù)期刊《證券市場導(dǎo)報》上。10年前，公募基金尚處于發(fā)展初期，市場對大類資產(chǎn)配置、基金投資風(fēng)格的研究成果很少，但趙宏宇因為學(xué)術(shù)研究的緣故，在早期便對資產(chǎn)配置有著頗為深刻的理解。

趙宏宇認(rèn)為，管理基金真正的收益來源于組合。做投資不僅僅是選股，一定是要放在一個組合的角度去看，基民獲得的收益在基金管理人眼里是組合的收益，組合收益是由持倉個股和權(quán)重綜合起來的收益。但組合里個股有漲有跌，結(jié)構(gòu)不一，個股擇時能力強的交易型選手也并不一定都賺錢。這也是今年為什么基金難以賺錢的原因，每只個股的節(jié)奏是不一樣的，所以很難把整個組合收益抬上去。

在他看來，F(xiàn)OF未來的業(yè)績亦是如此，業(yè)績主要來源于三個方面：資產(chǎn)配置策略、選股和擇時。市場上有選股高手，也有擇時能人，但真正能把選股和擇時都做好的人寥寥無幾。從國外的基金管理來看，資產(chǎn)配置決定業(yè)績的90%，選股、擇時的貢獻(xiàn)度有10%。“資產(chǎn)配置的把握能力，是多數(shù)基金經(jīng)理具備的，資產(chǎn)配置做對了，投資中90%的事情就做對了。剩下就要深度挖掘個股，在既定的配置下做流動性管理或者做擇時。”

查閱趙宏宇管理基金的持股情況可發(fā)現(xiàn)，前十大重倉股的持倉比例多控制在2%附近。量化投資出身的他在投資上盡量通過分散化投資來降低風(fēng)險。

趙宏宇認(rèn)為，無論是單只基金產(chǎn)品管理還是FOF管理，都要充分發(fā)揮量化的優(yōu)勢，為投資者博得更高的收益。

以長盛醫(yī)療量化為例，這只基金充分地展示了趙宏宇的量化投資思路。醫(yī)藥和醫(yī)療分六大子行業(yè)，化藥、中藥、生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療商業(yè)，顯然今年的市場環(huán)境利好醫(yī)療商業(yè)、生物制藥和醫(yī)療服務(wù)。趙宏宇透露，這三個行業(yè)在基金組合里權(quán)重占比較高，剩下三個行業(yè)按照平均權(quán)重來做。確定完權(quán)重之后再選擇個股，個股選擇相對而言更為容易。

“倘若看好某一部分，認(rèn)為它的潛力大，相對權(quán)重會超配一些；若沒有超配的理由，就等權(quán)重配置；若無法深度挖掘某一個潛力股，配置細(xì)分龍頭就可以。”趙宏宇稱，該基金雖然是80%以上的倉位，但組合的風(fēng)險控制比較穩(wěn)定，組合業(yè)績表現(xiàn)和醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)市場有一定的同步性，但回撤要比市場小。

趙宏宇表示，要實現(xiàn)組合的穩(wěn)定，一定要把個股權(quán)重、行業(yè)權(quán)重把握好。“挖掘一只牛股進行重配不是我的目標(biāo)，因為高權(quán)重配置一只股票，其實也存在很大的不確定性，風(fēng)險性也很高。”

成長型投資踐行者

TMT進入精細(xì)化選股時代

從趙宏宇管理的基金便能看出，他是一位標(biāo)準(zhǔn)的成長型投資者。實際上，在他眼里，成長和價值很難區(qū)分。“價值型股票一定要成長，成長型股票也有價值因素。”趙宏宇表示。

趙宏宇所認(rèn)為的成長型投資風(fēng)格，是投資那些有發(fā)展前景、有護城河、短期看不到天花板的行業(yè)和個股。“所以可能我要把所有的精力和時間放在公司未來的成長性挖掘上，如果是市值小的公司，我對它估值的容忍度比較高，如果市值較大，則更加看重估值的合理性。”

趙宏宇進一步說明，投資50億元以下市值的上市公司，基金扮演的是PE、VC的角色，因為不知道這個公司未來如何，風(fēng)險很大，所以只會戰(zhàn)略性配置一部分。公司從50億元到200億元的過程中，是公司快速成長期，經(jīng)過一輪經(jīng)濟周期和市場牛市行情，它能很快成長到200億元的市值，同時也伴隨送配分紅除權(quán)等，使得市值不斷增大。“最賺錢的部分一定是從50億到200億的過程，200億以上市值的公司已過了它的成長期，就只能賺市場行情的錢；300億元、500億元市值再翻番可能性比較小，已經(jīng)到了成長的天花板，很難突破，對這些公司的投資，就已經(jīng)過渡到價值型股票風(fēng)格，除非它是行業(yè)寡頭壟斷，或市場上漲過程中它的估值也逐漸合理。”趙宏宇說。

在對未來行業(yè)趨勢判斷上，趙宏宇認(rèn)為，從戰(zhàn)略配置角度看，最具發(fā)展?jié)摿Φ氖侵圃鞓I(yè)和服務(wù)業(yè)，中國是制造業(yè)大國，未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型一定是依靠制造業(yè)騰飛；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，不同于傳統(tǒng)的服務(wù)業(yè)，這一領(lǐng)域一定會出現(xiàn)大機會。“細(xì)分到行業(yè)來看，長期看好TMT、醫(yī)療、消費板塊中的可選消費，即消費升級驅(qū)動、依靠技術(shù)進步驅(qū)動，比如消費類電子、手機、家電，傳媒、汽車等。”

去年，TMT行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于市場，行業(yè)指數(shù)曾創(chuàng)歷史新高，今年，該行業(yè)表現(xiàn)落后。趙宏宇則表示，TMT行業(yè)依然是未來的朝陽行業(yè)，未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，TMT行業(yè)不可或缺。不僅在中國，在發(fā)達(dá)國家市場，TMT也是最具成長潛力的板塊，該行業(yè)也誕生了很多巨無霸公司或獨角獸。中國未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要看五年乃至十年，TMT行業(yè)一定會出現(xiàn)一批巨無霸型公司。

“把TMT行業(yè)區(qū)間回溯至2013年初，中證TMT指數(shù)不到800點，但到去年6月最高到達(dá)過4300點，現(xiàn)在是2300多點。將時間拉長來看，過去四年TMT行業(yè)已最高實現(xiàn)了5倍的收益，就是以現(xiàn)在點位計也有3倍收益。”趙宏宇表示。

去年市場巨幅震蕩，不少投資者認(rèn)為TMT行業(yè)存在不小的泡沫，很大程度上透支了未來的業(yè)績。趙宏宇認(rèn)為，未來可能要繼續(xù)維持橫盤走勢，經(jīng)過兩年或三年的沉寂，這個行業(yè)才會出現(xiàn)新的起飛。“以前不用看個股，只要投這個行業(yè)指數(shù)就能翻倍，現(xiàn)在已經(jīng)告別草莽時代，投資要注意精細(xì)化，要把更多的精力和時間放在既定行業(yè)下進行個股選擇。”