指數(shù)型基金是風險相對較高的基金類別，然而管理指數(shù)型基金的基金經(jīng)理卻是市場中相對的“穩(wěn)健派”，建信基金的葉樂天便是其中一位。

風險模型+多因子模型

作為一位掌管著多只指數(shù)等量化基金的基金經(jīng)理，葉樂天辦公桌上擺著多臺電腦，分別用來構(gòu)建與完善量化投資模型、查閱大數(shù)據(jù)、日常辦公等。

“指數(shù)基金的投資組合構(gòu)建更多依靠基金經(jīng)理構(gòu)建和優(yōu)化量化投資模型，跟蹤觀察市場，以及和公司投研部門進行交流，”葉樂天告訴記者，“我們的選股方式和主動管理基金完全不同，主動型基金是依據(jù)基金經(jīng)理的調(diào)研挑選投資標的，指數(shù)型基金是依靠量化投資模型篩選投資標的。”

葉樂天使用的量化投資模型主要分為兩大塊：風險模型和多因子選股模型，分別用于控制風險和提高收益。風險模型中納入了行業(yè)、市值和風格因子，行業(yè)不偏不倚，市值不偏大小，風格兼顧長短期。多因子模型建立在風險模型之上，涵蓋七大類篩選因子，覆蓋情緒、動量、質(zhì)量、估值等多類型因子以及大數(shù)據(jù)投資因子。

建信基金旗下指數(shù)基金等量化投資基金，依據(jù)建信基金自主開發(fā)的量化投資模型進行基金投資組合構(gòu)建，“初期，先構(gòu)建模型框架，緊接著添加各種篩選因子，隨后需要不斷對多因子模型進行修正與優(yōu)化。當越來越多的因子被添加進模型后，模型的表現(xiàn)會越穩(wěn)定。”葉樂天說，“和國內(nèi)比，海外市場是非常有效的機構(gòu)市場。相比之下，國內(nèi)量化基金少，同質(zhì)化程度低，我們做成相對比較精細、復(fù)雜且穩(wěn)定的模型，更容易獲得阿爾法收益。”

數(shù)學(xué)及統(tǒng)計學(xué)出身的葉樂天對量化模型有足夠的信心，“量化投資具有嚴格的紀律性，能夠在處理海量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，降低情緒影響，在分散投資風險的同時，多方位挖掘市場機會。因此指數(shù)基金依據(jù)量化投資模型，篩選投資標的后構(gòu)建投資組合，不會受市場風格或熱點影響主動作調(diào)整。當然隨著市場變化，各因子的權(quán)重會有所改變，當其變化積累到一定程度時，該因子的權(quán)重會被適當修正”。

葉樂天進一步表示：“風險模型、多因子模型篩選出的投資標的會周期性變動，投資組合也要隨之改變。因此，在平衡投資成本的基礎(chǔ)上，我們會根據(jù)模型的篩選結(jié)果調(diào)整基金投資組合，同時控制換手率。同時，公司量化投資團隊還經(jīng)常與研究團隊和主動投資類團隊溝通，就其選股的邏輯與關(guān)注點進行交流，將可以量化的指標添加進多因子選股模型中。”

精打細算的“穩(wěn)健派”

作為建信基金新生代的基金經(jīng)理，葉樂天將其獨具匠心的量化模型運用于其管理的多只基金產(chǎn)品中，產(chǎn)品由于不同的特性，會加入不同的因子，并由此帶來業(yè)績的增強。目前葉樂天管理四只基金，分別是建信央視財經(jīng)50指數(shù)分級、建信中證500指數(shù)增強、建信精工制造指數(shù)增強、建信多因子量化股票基金，涵蓋被動投資指數(shù)基金、指數(shù)增強型基金和量化選股的股票基金。葉樂天認為，未來投資的趨勢可能是“主動+量化”。

“指數(shù)型基金是投資風險相對較高的基金產(chǎn)品，但跟蹤指數(shù)的基金經(jīng)理卻是相對‘穩(wěn)健’的。”葉樂天表示，把跟蹤指數(shù)的誤差降到最低，一厘一毫都要精打細算。

葉樂天管理的建信中證指數(shù)500增強基金是在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，通過量化模型做了收益增強。對于指數(shù)型量化投資基金，檢驗投資成果的主要指標是信息比率，即基金獲取的超額收益與跟蹤誤差之比，信息比率高，意味著以較小的跟蹤誤差獲取了較大的超額收益，是指數(shù)增強型基金業(yè)績水平的重要衡量標準。超額收益穩(wěn)定長期疊加，將有效放大投資者的收益。