短期不確定因素增加，市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄氐綄挿鹗幍母窬??？春酶母飵?lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，布局真正長(zhǎng)期成長(zhǎng)、符合產(chǎn)業(yè)方向的公司。

中國(guó)基金報(bào)記者吳君

“投資的好處，是在于它可以干一輩子。”京福資產(chǎn)董事長(zhǎng)陳山是從業(yè)已有24年的投資老將，但他性格溫和、不張揚(yáng)、為人真摯，每天忙碌于投資第一線，樂(lè)此不疲。

陳山說(shuō)，投資是快樂(lè)的源泉，從來(lái)不是生活的累贅。經(jīng)過(guò)多年的努力，陳山管理的京福1號(hào)，從2008年9月26日到今年11月4日，取得228.43%的總收益，在私募中表現(xiàn)突出。

今年上半年通過(guò)布局新能源汽車板塊獲得好成績(jī)，對(duì)于四季度到明年的行情，陳山認(rèn)為，短期不確定因素增加，市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄氐綄挿鹗幍母窬?。看好改革帶?lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，布局真正長(zhǎng)期成長(zhǎng)、符合產(chǎn)業(yè)方向的公司。

市場(chǎng)或?qū)⒅鼗貙挿▌?dòng)

把握主題投資機(jī)會(huì)

陳山對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握能力較強(qiáng)，在今年的震蕩市中，通過(guò)重點(diǎn)潛伏新能源汽車板塊，階段性把握軍工主題機(jī)會(huì)，同時(shí)布局白酒、精準(zhǔn)醫(yī)療等方向，斬獲頗豐。

截至11月4日，陳山管理的京福1號(hào)、京福2號(hào)，今年以來(lái)分別取得16.02%、14.90%的收益率；京福1號(hào)凈值更是創(chuàng)出股災(zāi)以來(lái)的新高，2008年9月26日成立至今，累計(jì)收益率高達(dá)228.43%。

面對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)，陳山持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。在陳山看來(lái)，今年四季度到明年初，市場(chǎng)短期可能會(huì)面臨方向的選擇，從之前的窄幅震蕩，重新回到一個(gè)寬幅波動(dòng)的格局中。

“年初熔斷暴跌后，市場(chǎng)波動(dòng)是收斂的，幅度越來(lái)越小，但現(xiàn)在從時(shí)間窗口上來(lái)說(shuō)，不確定因素在增加，包括12月美國(guó)加息、意大利公投，還有明年3月英國(guó)正式脫歐，以及人民幣貶值趨勢(shì)仍在繼續(xù)，同時(shí)，政府降杠桿、避免經(jīng)濟(jì)過(guò)分脫實(shí)向虛意圖明確，相關(guān)政策的出臺(tái)都可能對(duì)市場(chǎng)造成擾動(dòng)。”陳山表示。

因此，現(xiàn)階段在投資策略上陳山態(tài)度較為鮮明。“目前經(jīng)濟(jì)探底尚未完成，所以基于宏觀基本面改善的、大方向性的投資條件并不具備，我們更看重結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)或主題投資。”主要把握兩條主線：一是抓住改革所引致的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括混合所有制改革、債轉(zhuǎn)股、并購(gòu)重組等，非周期性的白酒、制藥、消費(fèi)品等隨著盈利改善，仍值得挖掘；二是長(zhǎng)期獲得超額收益的方向依舊在成長(zhǎng)股上，技術(shù)進(jìn)步、新經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，要深入研究、挖掘真正長(zhǎng)期成長(zhǎng)、符合產(chǎn)業(yè)方向的公司。

市值選股

與趨勢(shì)判斷并重

在北京私募圈，陳山是一位低調(diào)、不張揚(yáng)的投資老將。他1992年就進(jìn)入金融行業(yè)，先后在銀行、信托、證券公司等多個(gè)金融機(jī)構(gòu)工作，從事投資、研究、管理等，2008年進(jìn)入私募資管領(lǐng)域，創(chuàng)立京福資產(chǎn)。

多種金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)經(jīng)歷，形成了陳山獨(dú)特的投資風(fēng)格。秉持價(jià)值投資的理念，將市值管理理論作為投資研究的基礎(chǔ)，通過(guò)前瞻性地分析宏觀、行業(yè)和公司基本面，并運(yùn)用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩嘣乐捣椒▉?lái)發(fā)現(xiàn)低估的投資標(biāo)的。

所謂“市值選股法”，陳山表示也沒(méi)什么特別，由于參與了中國(guó)上市公司市值管理研究中心的建設(shè)，有大量研究員會(huì)長(zhǎng)期進(jìn)行行業(yè)分析以及公司行業(yè)地位研究，以此判斷市場(chǎng)給予的市值水平是高估還是低估，這是他們做價(jià)值投資或者說(shuō)追求安全邊際的基礎(chǔ)。

雖然投資以價(jià)值為根基，并非交易型選手，但身處私募江湖，陳山深刻明白風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，“更重要的是要在一定安全邊際下做價(jià)值的挖掘”。他們通過(guò)量化等手段做一定的擇時(shí)、市場(chǎng)運(yùn)行方向的判斷，同時(shí)在策略上加大對(duì)回撤的控制、加入止損的操作等，“希望在追求收益的同時(shí)，能規(guī)避較大的市場(chǎng)波動(dòng)，使得凈值曲線的增長(zhǎng)更加平穩(wěn)”。

過(guò)去數(shù)十年的投資歲月，陳山說(shuō)有快樂(lè)也有痛苦。比如2009年他們對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)方向的挖掘是比較成功的。“2009年奧巴馬提出‘能源新政’，我們認(rèn)為，新能源革命能成為第四次技術(shù)革命，中國(guó)在這個(gè)方向上和西方國(guó)家站到了相同的起跑線上，里面蘊(yùn)含巨大投資機(jī)會(huì)。我們對(duì)此關(guān)注較早，可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)二級(jí)市場(chǎng)最初的參與者或發(fā)掘者之一。”

當(dāng)然投資旅途并非一帆風(fēng)順，也有痛苦的回憶。陳山說(shuō)，此前曾重倉(cāng)布局軍工領(lǐng)域的標(biāo)的，某只股票復(fù)牌后出現(xiàn)多個(gè)漲停，但由于沒(méi)有達(dá)到他的預(yù)期目標(biāo)，他沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行減持，隨后股票出現(xiàn)大幅下跌，“這是投資上的教訓(xùn)，但我對(duì)軍工行業(yè)的偏好沒(méi)有變，中國(guó)想要成為真正強(qiáng)國(guó)，軍事、國(guó)防上仍需長(zhǎng)足發(fā)展”。

深耕二級(jí)市場(chǎng)

切入一級(jí)投資

“投資這個(gè)工作的好處，是在于它可以干一輩子。”當(dāng)記者問(wèn)他除了投資有沒(méi)有別的想干的事情時(shí)，陳山如是說(shuō)。

現(xiàn)在陳山除了做好二級(jí)市場(chǎng)股票投資，還會(huì)關(guān)注一些代表新產(chǎn)業(yè)方向的一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目，每天非常忙碌，但他對(duì)此樂(lè)此不疲，聊到最近的投資項(xiàng)目時(shí)總是神采飛揚(yáng)。最近他剛從瑞典回來(lái)，投資了球型機(jī)器人等項(xiàng)目，還參與了虛擬現(xiàn)實(shí)、醫(yī)學(xué)影像等方面的項(xiàng)目，接下來(lái)要去做一些上市公司的并購(gòu)業(yè)務(wù)，馬不停蹄。

陳山認(rèn)為，在投資上只要精于此、堅(jiān)持去做，不斷提升自己，就能獲得快樂(lè)，對(duì)他來(lái)說(shuō)，投資不會(huì)很辛苦或者說(shuō)成為生活的累贅，“我挺高興能作為未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)的參與者、財(cái)務(wù)投資人，和創(chuàng)業(yè)者一起相互幫助，取得成果”。

他偏愛(ài)的投資大師是索羅斯，“因?yàn)樗淹顿Y行為上升到哲學(xué)的高度，我覺(jué)得投資本身，一方面可能是經(jīng)驗(yàn)，另一方面很大程度上也是心態(tài)或者說(shuō)對(duì)一些事情的看法”。

關(guān)于未來(lái)，在二級(jí)市場(chǎng)投資領(lǐng)域，陳山非?？春肍OF的發(fā)展前景，“資本市場(chǎng)難有常勝將軍，我們希望能降低風(fēng)險(xiǎn)、平滑收益曲線，F(xiàn)OF這種方式可能是未來(lái)資管行業(yè)比較主流的方向，每個(gè)私募投資人能保持自己鮮明的風(fēng)格，取得市場(chǎng)的認(rèn)同，獲得一些大型機(jī)構(gòu)的青睞，納入資產(chǎn)配置組合”。另外，在一級(jí)市場(chǎng)投資上，陳山表示,將組建專門的股權(quán)投資公司，加大力度投入到先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、電子信息、TMT等代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向的領(lǐng)域。