近期，人民幣匯率連續(xù)9個(gè)交易日下行，11月16日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)再次走低近百個(gè)基點(diǎn)，跌破6.85關(guān)口。專家表示，這是對(duì)近期美元走強(qiáng)的一個(gè)自然反映。

自美國(guó)大選塵埃落定以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政治不確定性的擔(dān)憂有所緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，助推美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀升觸及100點(diǎn)大關(guān)。

分析人士表示，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)持續(xù)緩慢貶值，主要原因可能在于近期國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了動(dòng)蕩，美國(guó)政策的不確定性導(dǎo)致美元波動(dòng)和市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒加重。綜合來(lái)看，人民幣對(duì)美元匯率不會(huì)面臨長(zhǎng)期的貶值壓力。

人民幣對(duì)一籃子貨幣保持穩(wěn)定

雖然最近人民幣對(duì)美元走低，但在這段時(shí)間里人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率實(shí)際上是上漲的。中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，11月11日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.33，較上期（11月4日）上漲0.55個(gè)百分點(diǎn)。此外，參考BIS和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)也均出現(xiàn)上漲。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，按照“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制，美元走強(qiáng)，人民幣自然走弱。

不過(guò)，謝亞軒同時(shí)表示，強(qiáng)勢(shì)美元是把“雙刃劍”，強(qiáng)勢(shì)美元將拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的增速和基本面。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的模型測(cè)算，廣義實(shí)際美元指數(shù)升值10%，3年之后GDP的降幅可達(dá)1個(gè)至1.5個(gè)百分點(diǎn)。這無(wú)疑將減慢美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息的速度，限制美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)的幅度。

分析人士表示，人民幣短期匯率下行最主要取決于國(guó)際外匯市場(chǎng)，但無(wú)法確定何時(shí)能夠調(diào)整到位。當(dāng)下，人民幣匯率定價(jià)機(jī)制仍處于一種過(guò)渡狀態(tài)，并不會(huì)持久，未來(lái)會(huì)實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的“清潔”浮動(dòng)，即市場(chǎng)供求起決定性作用的匯率制度。

外幣貸款降幅收窄企業(yè)償債節(jié)奏穩(wěn)定

央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月份，外匯占款減少2679億元，連續(xù)12個(gè)月減少，但降幅環(huán)比略有縮小。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健表示，外匯占款繼續(xù)下降主要受人民幣貶值預(yù)期影響。

10月份，外匯存款增加170億元，與上月基本持平，企業(yè)和居民配置外幣需求仍在持續(xù)。不過(guò)，值得關(guān)注的是，10月份，外幣貸款減少41億美元，較9月份53億美元的降幅繼續(xù)收窄。謝亞軒表示，外幣貸款降幅并未擴(kuò)大，反映出企業(yè)償債節(jié)奏穩(wěn)定，受匯率波動(dòng)的影響并不顯著。

10月份第一個(gè)交易日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破6.7關(guān)口，10月份人民幣對(duì)美元匯率貶值1.5%，11月11日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)進(jìn)一步突破6.8的整數(shù)位置。

“兵無(wú)常勢(shì)。”謝亞軒強(qiáng)調(diào)，中間價(jià)無(wú)須死守某一固定價(jià)位，仍要保持雙向彈性。目前，央行仍在提高匯率靈活度和強(qiáng)調(diào)人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率穩(wěn)定之間尋求平衡。

建設(shè)銀行外匯專家韓會(huì)師認(rèn)為，從管理層的角度看，目前的市場(chǎng)情緒和資本流動(dòng)管理能力仍然處于相對(duì)均衡的狀態(tài)。在貶值本身并未觸及市場(chǎng)心理和監(jiān)管能力承受極限的情況下，順應(yīng)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的貶值壓力、繼續(xù)尋找人民幣的相對(duì)均衡價(jià)位的傾向可能增強(qiáng)。

人民幣不具備長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)

分析人士強(qiáng)調(diào)，人民幣并不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。雖然當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈L形走勢(shì)，但只要能夠成功推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就有望實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)。只要我國(guó)未來(lái)不出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，人民幣大概率不會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期和快速貶值的極端情況。同時(shí)，當(dāng)前中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模足以應(yīng)對(duì)短期匯率下跌和資本流出風(fēng)險(xiǎn)。

日前，央行發(fā)布的《2016年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，盡管人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，但無(wú)論是與新興市場(chǎng)貨幣還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣相比，人民幣貶值幅度都是比較小的。

央行表示，未來(lái)人民幣匯率將繼續(xù)按照既有形成機(jī)制有序運(yùn)行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、經(jīng)常項(xiàng)目盈余穩(wěn)定、外匯儲(chǔ)備充裕的基本面沒(méi)有改變，人民幣正式加入SDR后境外投資者增持人民幣資產(chǎn)對(duì)平衡跨境資本流動(dòng)也將起到越來(lái)越大的作用，加之美元走勢(shì)存在不確定性，人民幣匯率有條件繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。