有望成長至15萬億元級體量的保險(xiǎn)資金，正在資本市場中展露更大的影響力，并迎來大類資產(chǎn)配置調(diào)整期。中國證券報(bào)記者了解到，近期，部分保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)已開始謀劃下一年度投資策略。在大類資產(chǎn)配置上，對于權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和另類投資的配置將出現(xiàn)方向各異的調(diào)整，部分險(xiǎn)資出現(xiàn)從固定收益類資產(chǎn)中適度撤出、轉(zhuǎn)戰(zhàn)包括A股在內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)趨勢，同時(shí)另類投資有望更受重視。

分析人士表示，在當(dāng)前“低利率+資產(chǎn)荒”環(huán)境中，險(xiǎn)資配債思路發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，加大權(quán)益類、海外投資、商業(yè)地產(chǎn)配置比例是險(xiǎn)資配置的選項(xiàng)，而適度提升風(fēng)險(xiǎn)偏好是險(xiǎn)資配置的自然需求。此外，市場對已貢獻(xiàn)一定收益的另類投資前景出現(xiàn)分歧。大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在爭取項(xiàng)目或開展產(chǎn)品創(chuàng)新上有著明顯優(yōu)勢，而中小險(xiǎn)企更多時(shí)候只能通過其他通道間接配置收益相對理想的另類資產(chǎn)。隨著險(xiǎn)資加快對另類資產(chǎn)的配置，今后尋找另類資產(chǎn)項(xiàng)目，特別是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，邊際難度將逐漸增加。

險(xiǎn)資規(guī)?？捎^謀配置調(diào)整

被保監(jiān)會(huì)約談后，恒大人壽在A股市場上亮“回馬槍”，再度成為熱點(diǎn)話題，而這已不是險(xiǎn)資首次站在資本市場聚光燈下。經(jīng)歷2015年舉牌潮后，險(xiǎn)資背負(fù)“野蠻人”標(biāo)簽，在多領(lǐng)域內(nèi)尋找長期價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅從A股動(dòng)作來看，2016年前三季度，保險(xiǎn)資金在舉牌次數(shù)方面較2015年相去甚遠(yuǎn)，但持倉規(guī)模卻再創(chuàng)新高。券商研究報(bào)告顯示，2015年，共計(jì)10家保險(xiǎn)公司累計(jì)舉牌36家上市公司股票，投資余額為3650億元，在總體資金運(yùn)用余額中占比3.3%，平均持股比例為10.1%。而截至2016年三季度，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌案例仍為個(gè)位數(shù)，但在A股市場上的持股市值卻為5538.14億元，達(dá)到歷史高點(diǎn)。從戰(zhàn)略投資、另類投資、創(chuàng)新型產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面來看，險(xiǎn)資投資明顯加速。

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長兼秘書長曹德云對中國證券報(bào)記者表示，從截至9月末的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，保費(fèi)收入保持較快增長勢頭，預(yù)計(jì)到今年底保費(fèi)增長3萬億元幾乎沒有太大懸念。同時(shí)，可運(yùn)用的保險(xiǎn)資金數(shù)量相當(dāng)可觀，到今年底，保險(xiǎn)總資產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)到15萬億元?！霸趶?fù)雜多變的市場環(huán)境下，截至今年三季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率為3.95％。據(jù)此折算，全年收益率約為5.3%，但其中的含金量不亞于去年的7.56%?！?/p>

在內(nèi)外部環(huán)境影響下，保險(xiǎn)資金大類資產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整期。在具體配置比例方面，一些趨勢有所顯現(xiàn)。多位保險(xiǎn)資管人士表示，近兩年市場調(diào)整成為險(xiǎn)資布局A股長線價(jià)值投資的重要機(jī)會(huì)窗口，這也是險(xiǎn)資在二級市場動(dòng)作頻繁的根本原因。今年，保險(xiǎn)大類資產(chǎn)配置較以往出現(xiàn)新的變化，在險(xiǎn)資戰(zhàn)線上，固定收益類資產(chǎn)有所回縮，另類投資占比明顯加大，而在三四季度，權(quán)益類投資有望給險(xiǎn)資運(yùn)用的年終“答卷”帶來驚喜。

北京某大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人陳晨（化名）表示，險(xiǎn)資影響力上升，既為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與資管市場競爭加分，又使得險(xiǎn)資更加重視自身作為長期投資風(fēng)向標(biāo)的的一舉一動(dòng)。險(xiǎn)資舉牌所看好的個(gè)股無可厚非，只要遵循市場規(guī)范和險(xiǎn)資特性，其最后是謀求控股權(quán)，還是謀求財(cái)務(wù)投資獲利，都有其基于自身判斷的合理性。同時(shí)，不應(yīng)忽視的是，保險(xiǎn)資金的能力不僅體現(xiàn)在股票直投方面，其在戰(zhàn)略投資、海外投資、創(chuàng)新型資管產(chǎn)品等方面都有所布局，其前景也被看好。在金融業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中，保險(xiǎn)資金的長期性更是成為優(yōu)質(zhì)資金的代表。

東吳證券分析師丁文韜表示，2014年開始，中國國債利率進(jìn)入快速下行通道。在低利率環(huán)境中，保險(xiǎn)公司原先大量配置（60%以上）的高收益固收類資產(chǎn)缺乏，而保險(xiǎn)負(fù)債端的資金成本（定價(jià)利率/萬能險(xiǎn)結(jié)算利率）尚未開始顯著下降，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置壓力巨大。在當(dāng)前“低利率+資產(chǎn)荒”環(huán)境中，加大權(quán)益類、海外投資、商業(yè)地產(chǎn)配置比例成為保險(xiǎn)資金配置的選項(xiàng)。

中銀國際證券分析師魏濤表示，一方面，政策支持保險(xiǎn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)、包括資金在內(nèi)的供給將更加豐富和完善，保險(xiǎn)市場、保費(fèi)增長點(diǎn)將更加豐富；另一方面，保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略延續(xù)，未來因保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身帶來的價(jià)值成長將更加穩(wěn)定。此外，更加多元化的投資手段及政策導(dǎo)向，有利于類固定收益等品種投資，減緩傳統(tǒng)固定收益投資的中長期壓力。