11月7日至11月11日夜盤(pán)，滬銅單周驚現(xiàn)近20%的罕見(jiàn)漲幅。隨著時(shí)間流逝，其幕后主因正逐步顯露。

11月15日至11月17日，智利銅與礦業(yè)研究中心（CESCO）舉辦的亞洲銅業(yè)周（Asia Copper Week）第五次會(huì)議在上海開(kāi)幕。中國(guó)證券報(bào)記者從與會(huì)人士了解到，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊是重要的上漲內(nèi)因，而加工費(fèi)談判是導(dǎo)致現(xiàn)貨偏緊的重要因素之一。

對(duì)于后市，與會(huì)人士分析，由于雖然精煉銅產(chǎn)能在增加，但銅精礦產(chǎn)量預(yù)期增量已經(jīng)十分有限，這會(huì)限制精煉銅供應(yīng)。即便預(yù)期供應(yīng)可能會(huì)有所回升，但程度或有限，銅價(jià)很難再現(xiàn)深度下跌。并且，如果回落幅度較大，反而是中期買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

銅加工費(fèi)談判持續(xù)進(jìn)行

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，由于此前的LME會(huì)議未能就銅精礦加工費(fèi)談判達(dá)成一致，本次亞洲銅業(yè)會(huì)議被寄予厚望。不過(guò)，冶煉企業(yè)和礦山之間的分歧仍然比較大。

江西銅業(yè)副總經(jīng)理吳育能稱(chēng)，“2016年中國(guó)銅需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4.5%，2017年增速也不會(huì)低于3.5%；而全球銅精礦市場(chǎng)明年還將延續(xù)供給過(guò)剩狀態(tài)，冶煉產(chǎn)能不會(huì)有大幅增長(zhǎng)，明年加工費(fèi)應(yīng)該會(huì)保持在每噸100美元以上。”

他還表示，7日至11日當(dāng)周銅價(jià)大漲走勢(shì)顯得非理性。他預(yù)計(jì)2017年銅市場(chǎng)料供大于求，2018年銅市也不會(huì)好于2017年。

而礦山代表自由港麥克米倫公司副總裁Javier Targhetta稱(chēng)，因市場(chǎng)供需大體平衡，預(yù)計(jì)明年銅精礦加工費(fèi)將與今年持平或略微下滑。他預(yù)計(jì)銅精礦TC/RCs料分別位于每噸90-97.35美元和每磅9-9.735美分。較2016年TC/RCs基準(zhǔn)價(jià)格97.35美元和每磅9.735美分，最多下滑7.35美元/噸和0.735美分/磅，最大下滑幅度為7.5%。

與會(huì)人士分析，就目前表態(tài)來(lái)看，冶煉企業(yè)和礦山之間對(duì)加工費(fèi)的預(yù)期大約有10美元/噸和1美分/磅的分歧。

智利銅礦產(chǎn)商Antofagasta公司CEO Ivan Arriagada預(yù)計(jì)：“2017年全球銅市將小幅供應(yīng)過(guò)剩，但2017年之后，將再度轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺。”Antofagasta是江西銅業(yè)主要銅精礦供應(yīng)商之一，并且江銅和Antofagasta之間的加工費(fèi)談判通常被行業(yè)視作加工費(fèi)談判的標(biāo)桿。2016年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)基準(zhǔn)便是在上述兩者之間達(dá)成， 確定為97.35美元/噸和9.735美分/磅，并迅速被市場(chǎng)接受。

礦企可能小幅讓步

由于在10月末至11月初的2016年倫敦金屬交易所年會(huì)（LME Week），雙方并未對(duì)加工費(fèi)談判達(dá)成一致。市場(chǎng)寄希望于智利銅與礦業(yè)研究中心（CESCO）舉辦的亞洲銅業(yè)周（Asia Copper Week）。

此前傳言，中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）對(duì)成員約束的加工費(fèi)底線是105美元/噸和10.5美分/磅，并且成員遵守情況較好。并且似乎控制產(chǎn)量之后銅價(jià)表現(xiàn)十分有利于CSPT，因此后者可以獲得銅價(jià)和加工費(fèi)的雙重收益，可以持續(xù)拖下去。

而對(duì)于銅礦山而言，絕對(duì)銅價(jià)似乎更重要一些，并且并非所有的原生銅企業(yè)都過(guò)于看好2017年銅價(jià)走勢(shì)，英美集團(tuán)（Anglo AmeriCAn Plc）的基本金屬和礦物業(yè)務(wù)總裁Duncan WanBAld稱(chēng)，未來(lái)兩年內(nèi)銅價(jià)料僅緩慢上漲，自2019年開(kāi)始，銅市才會(huì)重現(xiàn)供需缺口。

他稱(chēng)，礦山對(duì)冶煉企業(yè)做出讓步，從而更好地利用當(dāng)前絕對(duì)銅價(jià)似乎是最優(yōu)選擇。不過(guò)，由于中國(guó)新增冶煉產(chǎn)能還在投放，所以礦山讓步或比較有限，因此預(yù)計(jì)加工費(fèi)或最終在97-100美元/噸和9.7-10.0美分/磅之間。

銅價(jià)格受談判支撐

由于加工費(fèi)談判尚未完成，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)受限，而國(guó)外礦山出貨也比較謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)精煉銅供應(yīng)暫時(shí)未能放大，現(xiàn)貨供應(yīng)依然是支撐力量，短期銅價(jià)格或因此高位震蕩。

不過(guò)，供應(yīng)預(yù)期在改善。繼智利國(guó)家銅業(yè)達(dá)成2017年精煉銅長(zhǎng)單升水72美元/噸之后，日本泛太平洋銅業(yè)公司總裁稱(chēng)，預(yù)計(jì)2017年對(duì)中國(guó)的銅銷(xiāo)售升水將接近每噸72美元?；旧弦馕吨撋档偷玫搅酥髁饕睙捚髽I(yè)的認(rèn)可。這主要是對(duì)中國(guó)精煉產(chǎn)能釋放、精煉自給率提升的擔(dān)憂(yōu)所致。