星石投資總經(jīng)理、投資決策委員會副主席楊玲

鳳凰財經(jīng)訊2016年11月19—20日，由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2016鳳凰財經(jīng)鳳凰”在京舉行。今年起，鳳凰財經(jīng)峰會將以“決策與市場”為永久主題，以“思想解放市場”為旨歸，致力于打造最具影響力的全球化投資與決策圈層交流平臺。

星石投資總經(jīng)理、投資決策委員會副主席楊玲認為，目前做二級市場是比較好的機會，從長期來看還是有投資價值。因為全球的貨幣寬松環(huán)境下，貨幣資產(chǎn)不斷上升，但A股相對波動較小。

以下為嘉賓演講實錄：

楊玲：如果是作為實業(yè)的企業(yè)家，這個思考應(yīng)該好好想一想，因為中國已經(jīng)過了那一段，撐死膽大的餓死膽小的，在過去幾年，你基本上你只要敢做，你只要放杠桿，就能夠給你帶來很大收益的，但是現(xiàn)在可能會有很多領(lǐng)域存在供給過剩的問題。

張彤：草莽英雄的時代已經(jīng)過了。

楊玲：對，但是在資本市場因為我們星石投資一直是專注于中國二級市場的，一直是長期跟蹤做基金這一塊有十余年的經(jīng)驗，就我們來看，目前做二級市場來看是比較好的機會。

張彤：剛才汪總講的這些資料，您覺得確實有參考價值嗎？

楊玲：我們和他的觀點還是有共鳴之處的，從現(xiàn)在開始，其實我們能夠看到從今年明年是一個在A股拉長看兩三年甚至三五年長期的一個戰(zhàn)略，當(dāng)然你如果說從A股，你從一兩個月來看，或者說從一兩個季度來看，你是不是現(xiàn)在投能賺多少錢，這個確實看不清楚，但是你拉長來看還是有它的價值的。原因在哪里，我覺得有幾點，第一點我覺得過去這么多年，全球都是在貨幣寬松的政策下，那么在貨幣寬松的情況下，我們看到很多資產(chǎn)有點類資產(chǎn)泡沫，或者資產(chǎn)不斷價值上升的過程，比如我們大家最熟悉房地產(chǎn)市場，尤其國內(nèi)一線的房價無一例外往上飆升，包括其他大類別的資產(chǎn)比如說像債或者固定收益類的，因為以前就是我們發(fā)的一些企業(yè)債包括一些平臺債，它的收益比較高，但是由于在信用這一塊，大家都覺得有一些政府信用背書，所以風(fēng)險很低，所以很多資產(chǎn)它都一直在擴張，唯獨A股過去這么多年來幾乎沒有，當(dāng)然也經(jīng)歷了一些波動，但是就現(xiàn)在靜態(tài)這個時點來看，它其實享受到了貨幣現(xiàn)象或者資產(chǎn)泡沫的結(jié)果其實是很小的。你看這個滬深300的動態(tài)市盈率來看，現(xiàn)在是12倍、13倍左右，這個從歷史上來看，2008年當(dāng)時的低點，你從橫向來看，環(huán)球的資本市場也是屬于……

張彤：現(xiàn)在的物質(zhì)還是偏高。

楊玲：因為你要看成長股因為它的成長性不是很好，但是你去看很好的一些價值股，它其實這個估值并不高，因為過去它受到什么樣影響？中國經(jīng)濟一直下行，中國經(jīng)濟增速原來兩位數(shù)，現(xiàn)在折中，這種情況下，其實有一些價值，它的業(yè)績跟經(jīng)濟周期相關(guān)，它是下滑的，比如我們原來比較熟悉的，我們原來買的食品飲料，包括醫(yī)藥，受到醫(yī)保改革的影響它的業(yè)績在下滑，經(jīng)濟也在下滑，到了L型了，它可能還會有一些波動，有些行業(yè)下滑勢頭也到頭了，這一類的股票我們所謂價值有兩重優(yōu)勢，一重優(yōu)勢是它的估值在比較低的位置的，第二它的業(yè)績下滑，這些價值里面可能有一些基本上業(yè)績下滑到底，有些先到底了，有些后到底，所以像這一類的價值是屬于比較好的戰(zhàn)略配置。

我們還是拉開來看，拉開來看從大類資產(chǎn)配置這個角度來看，其實你說國內(nèi)缺錢嗎？并不缺錢，而且現(xiàn)在像地下錢莊、虛假貿(mào)易被打掉的錢，國內(nèi)的錢出去也不是很容易，所以在國內(nèi)大家去再去配置的時候，因為我們跟國內(nèi)私人銀行跟很多高凈值客戶有溝通，他們也很焦慮。

張彤：不知道這個錢去哪兒投？

楊玲：你剛才提到是攻勢還是守勢，實際上很多企業(yè)家他們在思考的問題，因為很多領(lǐng)域存在的供給過剩的問題，這個錢不知道往哪兒投，他們現(xiàn)在想的是占領(lǐng)稀缺資源，這是為什么一線房價飆升的原因，因為這個是很強烈的稀缺資源，將來進一步出現(xiàn)通脹的情況還是能保證的。

但是我們要反過來看，國內(nèi)優(yōu)秀的成熟的公司，其實在多年的市場競爭中已經(jīng)奠定了它的優(yōu)勢地位，這個時候買這一類的好的優(yōu)秀的上市公司，其實它也是稀缺資源。

張彤：你講的這個也切合了王慶王總講的觀點，接下來資源很多是戰(zhàn)略性的配置，所以他在未來配置過程當(dāng)中，看的周期更長了。

楊玲：對，這就是我說的第二點，現(xiàn)在的股權(quán)價值我們?nèi)タ此慕嵌雀郧安灰粯恿?，因為以前股?quán)的資本監(jiān)管，沒有辦法去通過，基本上解決了，解決了以后實際上實業(yè)資本，以前都是金融資本在管，現(xiàn)在是實業(yè)資本，現(xiàn)在可以通過二級市場，現(xiàn)在是并購重組未來是很好的方式之一，所以這個意義上來講，除了你剛才提到長期戰(zhàn)略的，還有包括一些他可能沒有辦法通過并購重組這樣一些行為，他們也看到了我們剛才提到的，比較一線城市非常好的優(yōu)秀的上市公司，但是這些優(yōu)秀的上市公司其實并不比一線城市的市區(qū)內(nèi)的房稀缺性更差。所以我就想說，從這些意義上來講，如果我們把投資時間周期拉長看，不用拉很長，拉三到五年來看，其實這一類上市公司的價值已經(jīng)有很強的配置。

張彤：還是值得關(guān)注的。

楊玲：對，所以我就說從這個意義上來講目前這個還是攻勢的，因為如果大家都看清這一點都很認同這一點，就像2015年的6、7月份那個點一樣。