沃倫·巴菲特（Warren Buffett）

伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)于本周末公布了一年一度的致股東信。這封致股東信的受眾遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)該公司的投資者群體，世界各地的投資者希望從信件中了解這位傳奇投資者的投資心態(tài)。

這封信通常會(huì)被投資者作為對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，而且事實(shí)上，在長(zhǎng)達(dá)29頁(yè)的致股東信中，只有一小部分函涉及政治。已經(jīng)86歲的巴菲特如今還在繼續(xù)他的投資。今年是他寫給股東的第52封信。

總體戰(zhàn)績(jī)

巴菲特的伯克希爾哈撒韋公布稱，第四季度利潤(rùn)增長(zhǎng)15%，得益于投資收益增加。

凈利潤(rùn)攀升至62.9億美元，合每股盈利3823美元，上年同期為凈利54.8億美元，合每股盈利3333美元?？鄢糠滞顿Y收益后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為每股2,665美元，彭博調(diào)查的三名分析師平均預(yù)期的是每股2,717美元。

巴菲特以他的選股天賦為人所熟知，伯克希爾哈撒韋大部分收益都來(lái)源于巴菲特掌管公司50年來(lái)所購(gòu)買的各種業(yè)務(wù)。公司旗下數(shù)十家子公司包括汽車保險(xiǎn)商Geico，鐵路公司BNSF，汽車經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，零售商以及電力公用事業(yè)公司等。

巴菲特表示：

我們預(yù)計(jì)，投資收益仍將會(huì)很豐厚，不過(guò)隨著時(shí)機(jī)的變化而表現(xiàn)出隨機(jī)性。這將為企業(yè)并購(gòu)提供大量資金。伯克希爾頂尖的CEO團(tuán)隊(duì)將專注于增加他們管理的企業(yè)的收入，并在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

咬了一口蘋果，賺了16億

巴菲特還談道，近期在蘋果股價(jià)急速上漲后，伯克希爾哈撒韋在蘋果公司一戰(zhàn)上累計(jì)斬獲近16億美元。

伯克希爾哈撒韋周六公布的年報(bào)顯示，去年購(gòu)買了6120萬(wàn)股蘋果股票，耗資67.5億美元，平均買進(jìn)價(jià)格大約在110.17美元。按照周五蘋果收盤價(jià)136.66計(jì)算，這部分持股價(jià)值已超過(guò)83億美元。

伯克希爾哈撒韋是2016年蘋果前十大投資者之一，第一季度就買進(jìn)了超過(guò)900萬(wàn)股，然后又在第四季度繼續(xù)加倉(cāng)。之前旗下一家保險(xiǎn)子公司的監(jiān)管申報(bào)文件曾曝光過(guò)最初的買入價(jià)格平均為每股99.49美元，但周六的伯克希爾哈撒韋年報(bào)則披露了截至12月31日整體投資的更多細(xì)節(jié)。

巴菲特打趣道，去年在美國(guó)大選期間，伯克希爾增持的不僅僅是蘋果，還有其他120億美元的資產(chǎn)組合。

增持航空股

去年四季度，巴菲特還增持了四大航空股(達(dá)美航空、 聯(lián)合大陸控股、美國(guó)航空集團(tuán)、西南航空)，旗下航空股持倉(cāng)環(huán)比翻七倍。

巴菲特長(zhǎng)期以來(lái)曾對(duì)民航業(yè)唯恐避之不及，去年立場(chǎng)180度的大轉(zhuǎn)彎令人開(kāi)始重新審視這個(gè)一度被他稱之為“投資者死亡陷阱”的行業(yè)。伯克希爾公司2016年下半年變身為達(dá)美航空、 聯(lián)合大陸控股、美國(guó)航空集團(tuán)以及西南航空的前兩大投資者之一。

同期上述四家公司的股價(jià)分別飆升33%、67%、57%及27%，均遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)6.6%的漲幅。

去年，他還完成了電池廠商Duracell和Precision Castparts的交易，后者是一家航空業(yè)供應(yīng)商，這宗交易也幫助提升了他公司制造業(yè)領(lǐng)域的利潤(rùn)。

現(xiàn)年93歲的億萬(wàn)富豪查理-芒格(Charlier Munger)是伯克希爾哈撒韋公司的副主席。他在本月中旬的Daily Journal年會(huì)上曾對(duì)買入蘋果和航空股的行為解釋，我不認(rèn)為我們是瘋了，我們只不過(guò)是在調(diào)整適應(yīng)。

“當(dāng)巴菲特在買進(jìn)航空公司股票，買進(jìn)蘋果股票時(shí)，他已經(jīng)改變了。”

移民使美國(guó)偉大

在這封信中，巴菲特稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直都是不可思議的，其中一個(gè)主要原因就是一波又一波充滿天分和雄心勃勃的移民來(lái)到美國(guó)。不過(guò)他并沒(méi)有直接點(diǎn)評(píng)特朗普的移民政策。即使不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家也應(yīng)該理解，使美國(guó)偉大的關(guān)鍵因素之一，是移民。

巴菲特的這一聲明可能會(huì)引來(lái)一些爭(zhēng)議。特朗普現(xiàn)在作為總統(tǒng)，一直試圖對(duì)來(lái)自七個(gè)主要穆斯林國(guó)家的移民實(shí)行嚴(yán)格限制。

巴菲特是民主黨總統(tǒng)候選人希拉里的高調(diào)支持者。但自從特朗普選舉勝利后，伯克希爾的股價(jià)也不失時(shí)機(jī)地跟隨美國(guó)股市一同上漲。

巴菲特或許不是特朗普的支持者，但他自大選以來(lái)就明確表示，他堅(jiān)持他的投資假設(shè)，即從長(zhǎng)期回報(bào)率的角度來(lái)說(shuō)，美國(guó)的潛在基本面的影響會(huì)超過(guò)政治和總統(tǒng)。

支持股票回購(gòu)行為

專注于長(zhǎng)期投資的巴菲特本次公開(kāi)支持了一種有時(shí)被譴責(zé)為短期主義的行為：股票回購(gòu)。而股票回購(gòu)的爭(zhēng)議在美國(guó)已經(jīng)不是一天兩天的事了，因?yàn)檫@讓股東享受更多的收益，而不是增加員工的工資或者將資金花費(fèi)在研發(fā)上服務(wù)于整個(gè)社會(huì)。

巴菲特認(rèn)為，回購(gòu)是資本的合理使用，沒(méi)有任何公司是為了回購(gòu)，而去主動(dòng)放棄了長(zhǎng)期投資。

對(duì)未來(lái)的看法

在信中，巴菲特依然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表示樂(lè)觀。他認(rèn)為因?yàn)閯?chuàng)新，生產(chǎn)力的提高，企業(yè)精神和豐富的資本，美國(guó)的實(shí)業(yè)和對(duì)應(yīng)的股票幾乎肯定在未來(lái)會(huì)增值。

然而對(duì)于未來(lái)幾年市場(chǎng)具體可能發(fā)生什么，巴菲特顯得比原來(lái)更謹(jǐn)慎。他認(rèn)為未來(lái)幾年，主要市場(chǎng)下跌甚至恐慌可能會(huì)時(shí)有發(fā)生，這將影響到所有股票。

力薦指數(shù)基金

巴菲特表示，無(wú)論大戶還是散戶都應(yīng)該把精力放在成本更低的指數(shù)型基金中。每年華爾街的基金經(jīng)理收取的管理費(fèi)達(dá)數(shù)萬(wàn)億，真正得到巨額利潤(rùn)的不是客戶，而是基金經(jīng)理們。而且很多基金經(jīng)理的投資收益往往跑輸大盤。

除了將指數(shù)型基金Vanguard 500 Index Fund的發(fā)行人，全球最大公募基金公司Vanguard Group的創(chuàng)始人Jack Bogle稱為“英雄”，巴菲特在信中也展示了他與紐約對(duì)沖基金Protege Partners之間十年賭局的最新進(jìn)展。

這一賭局始于2008年，由Protege Partners挑起，聲稱在十年內(nèi)其挑選的五只組合型基金（FOF）的累積回報(bào)率將跑贏標(biāo)普500指數(shù)，目前距離賭局結(jié)束只有不到一年時(shí)間。

信中圖表顯示，自2008年至2016年底，標(biāo)普500指數(shù)基金的年化回報(bào)率為7.1%，而Protege Partners挑選的基金年化回報(bào)率只有2.2%。