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渤海證券周喜:短期內(nèi)對銀行股看空

2010年06月10日 13:21鳳凰原創(chuàng) 】 【打印共有評論0

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 6月9日農(nóng)行首次上市發(fā)行申請正式通過證監(jiān)會審核,農(nóng)行上市邁出了關(guān)鍵一步,這標(biāo)志著四大國有商業(yè)銀行的股份制改革正式進入收官階段。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)特邀中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、渤海證券宏觀策略部負責(zé)人周喜,為大家分析農(nóng)行IPO的相關(guān)問題。以下為訪談實錄:

鳳凰網(wǎng):本身的意愿就不是很高了?

郭田勇:本身請不請?不像以前的,以前建行和中行上市,那是必須要請的。好賴也得拉一個,弄一個,必須的那是?,F(xiàn)在不是必須的。

鳳凰網(wǎng):就是可要可不要,我們選擇了放棄。周老師怎么看這個事?

周喜:就是最后就是說這個戰(zhàn)投來,然后就像你說的沒有,這種國際上的戰(zhàn)投,其實就是雙方一個意愿的問題。因為什么?你像目前來看,農(nóng)行是最后一家,四大行里面最后一家,但是在之前,不光有四大行,一些比較大的一些股份制銀行,也都上市。甚至一些小的優(yōu)秀的商行也都上市了。對于國際上一些這種戰(zhàn)略投資者而言,他可選擇的空間,已經(jīng)不像工行,或者建行上市的時候,可選的空間那么少。從他當(dāng)時而言,也更愿意參與到中國銀行的發(fā)行上市中,就是它自己的意愿,就是全球配置的意愿,它也比較強。你從目前來看,它完全沒有必要非要在農(nóng)行這個層面,它去做一個戰(zhàn)略投資者。它完全可以在二級市場,或者是其他一些大宗交易市場,來獲得目前其他的一個銀行股。

因為中國來看,各家銀行之間經(jīng)營方面,差異性是很低的,你這個股票和那個股票之間,就是這家公司和那家公司之間的區(qū)別,沒有特別大一個區(qū)別,沒有很多個性化的東西。他買農(nóng)行也可,買工行也可,買中行也可,所以他自己的意愿在降低。

另外就像剛才郭老師說的,農(nóng)行它上市,從中國自己投行的能力也好,或者這個世界投資者,就是全球投資者,對于一個中國銀行業(yè)的認識來看,它也比以前更深入、了解了,所以也沒有必要說,非要再拉一家戰(zhàn)略投資者進來。既然在雙方的意愿都不是非常強烈的情況下,最后一個談成了這種條件就比較苛刻,可能農(nóng)行這邊覺得,我需要把戰(zhàn)略投資者的價格提的高一些。戰(zhàn)略投資者在那邊覺得,我也不是說特別非想要你,所以你的條件,我也必須能夠答應(yīng),所以雙方意愿都不強,最后很有可能就是達不成最后一個結(jié)果,一個協(xié)議。

鳳凰網(wǎng):我們也看到,農(nóng)行本身意愿也不是很行,戰(zhàn)投這邊也意愿不強。會不會我們可以理解為戰(zhàn)投本身,對農(nóng)行的前景并不是看好,所以它的意愿就會比較弱?

郭田勇:我覺得是這樣,確實對銀行業(yè)不看好的人挺多。包括你們?nèi)毯芏喽疾豢春谩?/p>

鳳凰網(wǎng):郭老師看好還是不看好?

郭田勇:我是銀行業(yè)研究中心,我還是看好它的,銀行業(yè)現(xiàn)在,是一個發(fā)展模式的問題。因為現(xiàn)在銀行補充資本金,在今年都在補充資本金,所以現(xiàn)在給股市帶來壓力也很大。就是說它這個發(fā)展模式問題,就是大家也擔(dān)心,你說總是業(yè)務(wù)依靠放貸款來支撐,依靠放貸款來支撐,放兩年貸款以后,把資本金都給消耗光了,就得需要補充資本金。然后再支撐,再放兩年貸款,還要從股市中補充資本金,這樣銀行不就成了股市中的吸血鬼了嗎?你這樣想話?你想是不是這個道理?

銀行當(dāng)然吸血的目的是為了要造血,我們往股市中補充資本金,我為什么補充資本金?因為我能放貸款我能實現(xiàn)盈利,我能給股東回報,所以吸血的目的是造血。但是,我想由于吸血,但是你這邊造血,一些人也不太高興,因為你吸的血比較多,所以我們想未來,銀行我講未來對它還是有信心的,是什么?因為沒有信心,首先說為什么很多券商一些投資者沒有信心?是因為你不斷的吸血,造血之后,的確銀行就變成了一個越來越大的龐然大物了,那就是很笨重了,給人感覺,它的這個獲利,也就沒有了。

所以我想的是什么?我們未來,要推動銀行業(yè)的資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們就是要發(fā)展,增加零售業(yè)務(wù),中間業(yè)務(wù)進行綜合經(jīng)營,鼓勵金融創(chuàng)新。這樣的話,我就能擺脫這種過去片面依靠放貸款,這種導(dǎo)致對資本金過渡依賴的經(jīng)營模式,這個是銀行業(yè),我想未來發(fā)展的一個基本出路。

如果我們未來能夠成功的實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,我對銀行業(yè)還是比較有信心的。

鳳凰網(wǎng):前提就是先實現(xiàn)轉(zhuǎn)型,周老師,自動就把你劃成為很不看好利空面了,你說說利空的理由,或者是你自己的看法?

周喜:其實是這樣,對于銀行,我們覺得是不像郭老師這邊說的,我們非常看空銀行。作為券商,它對于一個行業(yè)、一個市場也好,它可以看長,但是對于投資者的建議,一般都是短期的,或者中短期一個建議,因為你要說的太長,對投資者來說,你的建議價值就會大打折扣了。

我們覺得,最近一段時間,為什么對銀行大家都不是很看好?其實最主要的原因,就是什么?就是你經(jīng)濟在下行的過程中,雖然大家年初的時候說,今年是一個三三二放緩的環(huán)境。那么在下半年,對于信貸的環(huán)境是比較寬松的,但是有一個問題,當(dāng)你經(jīng)濟處在下行階段的時候,銀行手里有錢,你發(fā)現(xiàn)你放不出去,你放不出去之后,對你的業(yè)績就會有一個影響。你業(yè)績影響了之后,就可能會已抑制你本身股價,在你PB這些估值不會有大幅提升的情況之下,你就很難有一個很快的上漲過程了,所以在這里面,大家對銀行業(yè),推薦比較低。

而且再加上整體流動性,現(xiàn)在是逐步收緊的過程中。這些大家伙,很難有大象起舞的外部條件在,所以你就發(fā)現(xiàn),最近大家一般都是棄大選的這個小,就像昨天,還是前天,深交所是多少年以來,首次交易量超過了上交所,原因何在?大家把這種僅有的一些錢,一些創(chuàng)業(yè)板,中小板,或者說一些主板里面小市值的股票上面來,因為他的目的是去投資,需要獲得一些收益,所以我覺得這里面可能是目前大家不太看好這個銀行,有他自己本身的原因,還有一個這種二八風(fēng)格的一個原因在里面,這是可能大部分券商不太看好銀行的一個原因所在。

鳳凰網(wǎng):也就是說大家不看好銀行業(yè)大吸血鬼的角色,我不太愿意讓你老把我這個血吸走,郭老師,是這樣的理解嗎?

郭田勇:他剛才這個解釋,是有道理。但是,所以剛才我就說了,我們銀行,他剛才解釋是什么?就是說未來銀行經(jīng)濟下來,然后銀行就是這種內(nèi)生性現(xiàn)在投放的能力可能往下減弱,所以就不掙錢了。但是我剛才講,完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,就不依賴于放貸款了,那不就行了嗎?我們兩個,你要綜合分析分析?

鳳凰網(wǎng):殊途同歸。

郭田勇:即便你短期不看好,你從長期來看,如果你對銀行業(yè)轉(zhuǎn)型和發(fā)展有信心,你仍然還是可以看好的。

周喜:就是一個短期和一個長期的問題。

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