2010年07月06日 07:0221世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 丁玉萍 北京報(bào)道

7月6日，農(nóng)行A股發(fā)行開(kāi)始網(wǎng)上申購(gòu)。

在7月5日的網(wǎng)上路演時(shí)，農(nóng)行表示，A股和H股的最終發(fā)行價(jià)格，將考慮如下因素確定：A股預(yù)路演、詢價(jià)和簿記情況，H股分析國(guó)際預(yù)路演情況、管理層國(guó)際路演及國(guó)際配售簿記建檔情況，發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、可比公司估值水平及A股和H股市場(chǎng)環(huán)境等因素，還有兩地投資者的利益平衡。分析人士認(rèn)為，農(nóng)行以價(jià)格區(qū)間的上限2.68元/股發(fā)行基本已無(wú)懸念。

根據(jù)農(nóng)行發(fā)行時(shí)間安排，7月7日將對(duì)申購(gòu)資金進(jìn)行核算、驗(yàn)資、配號(hào)，并最終確定本次發(fā)行價(jià)格；7月8日將進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行搖號(hào)抽簽，并公布《定價(jià)、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》；7月9日刊登《網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行搖號(hào)中簽結(jié)果公告》，同日網(wǎng)上申購(gòu)資金解凍。

農(nóng)行7月1日開(kāi)始的網(wǎng)下申購(gòu)將于6日下午三點(diǎn)結(jié)束。網(wǎng)下發(fā)行首日，農(nóng)行27家戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)款已全部到賬。

上市不破發(fā)

5日下午兩點(diǎn)農(nóng)行召開(kāi)網(wǎng)上路演。農(nóng)行高管包括行長(zhǎng)張?jiān)?、監(jiān)事長(zhǎng)車(chē)迎新、三名副行長(zhǎng)朱洪波、郭浩達(dá)、蔡華相等人攜4家聯(lián)席主承銷(xiāo)商、2家財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司負(fù)責(zé)人到場(chǎng)。董事長(zhǎng)項(xiàng)俊波、副行長(zhǎng)潘功勝等人因仍在海外路演，并未出席。

4個(gè)小時(shí)的網(wǎng)上路演過(guò)程中，投資者就農(nóng)行信貸風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)點(diǎn)升級(jí)、股東分紅、三農(nóng)業(yè)務(wù)等一一提問(wèn)。

投資者最關(guān)心的仍是農(nóng)行是否會(huì)破發(fā)。行長(zhǎng)張?jiān)坡氏缺硎?，按每股銷(xiāo)售價(jià)格上限2.68元/股計(jì)算，募集的資金總額并不是很大，市場(chǎng)應(yīng)該有足夠的支撐能力。

就在農(nóng)行正式開(kāi)始網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)時(shí)，滬深兩市大盤(pán)出現(xiàn)深度下挫，部分機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股跌幅明顯；而近日，同期八只中小板新股的發(fā)行將對(duì)參與農(nóng)行申購(gòu)的資金產(chǎn)生一定分流。加上中行突然宣布“A+H”配股再融資600億元，對(duì)A股市場(chǎng)尤其是銀行股又是一大利空。

不過(guò)農(nóng)行承銷(xiāo)商人士認(rèn)為，市場(chǎng)的下跌更多地是由于一些消息造成的沖擊。而根據(jù)中行的配股方案，600億中A股市場(chǎng)資金需求量約為420億元，其中匯金公司已承諾全額認(rèn)購(gòu)，因此A股投資者實(shí)際只承擔(dān)約15億元，對(duì)市場(chǎng)影響不大。該人士認(rèn)為，由于綠鞋機(jī)制的保護(hù)，農(nóng)行上市不會(huì)破發(fā)，申購(gòu)資金估計(jì)可獲利10%以上。

鎖定期為3-18個(gè)月

根據(jù)網(wǎng)上路演的信息，農(nóng)行本次IPO發(fā)行的A股股票鎖定期安排為：每個(gè)戰(zhàn)略投資者獲配股數(shù)的50%鎖定期為12個(gè)月，50%鎖定期為18個(gè)月；網(wǎng)下配售投資者獲配股票的鎖定期為3個(gè)月。

副行長(zhǎng)蔡華相表示，戰(zhàn)略投資者的選擇充分考慮了包括選擇標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)模、配售對(duì)象數(shù)目、覆蓋區(qū)域、配售額度、鎖定期等重點(diǎn)事項(xiàng)，經(jīng)雙方協(xié)商一致確定，并已報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。戰(zhàn)略配售具體情況，將在7月8日《定價(jià)、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》中披露。

中信證券董事長(zhǎng)王東明表示，根據(jù)目前路演情況，投資者對(duì)本次農(nóng)行A股發(fā)行認(rèn)購(gòu)十分踴躍，已大大超過(guò)發(fā)行數(shù)量，不會(huì)出現(xiàn)“包銷(xiāo)”。

農(nóng)行高層同時(shí)回答了信貸資產(chǎn)質(zhì)量方面的問(wèn)題。如房地產(chǎn)貸款方面，副行長(zhǎng)郭浩達(dá)稱，農(nóng)行基于2010年一季度數(shù)據(jù)對(duì)房地產(chǎn)相關(guān)貸款、個(gè)人住房按揭貸款進(jìn)行了壓力測(cè)試。根據(jù)初步的測(cè)試結(jié)果，房?jī)r(jià)下降30%以內(nèi)對(duì)該行整體貸款質(zhì)量影響不大。

網(wǎng)上凍結(jié)資金超萬(wàn)億

根據(jù)發(fā)行公告，農(nóng)行初始將發(fā)行225億股A股，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前網(wǎng)下配售48億股A股。分析人士認(rèn)為，如按農(nóng)行2.68元的申購(gòu)價(jià)上限計(jì)算，則農(nóng)行網(wǎng)上將發(fā)行約105億股A股，凍結(jié)資金將超過(guò)萬(wàn)億元，主承銷(xiāo)商預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率約3%。

農(nóng)行A股定價(jià)區(qū)間為2.55-2.68元/股，上限2.68元/股的申購(gòu)價(jià)格，對(duì)應(yīng)2010年市凈率水平約為1.57倍，估值相對(duì)工行和建行約有超過(guò)10%的折讓。H股價(jià)格區(qū)間為2.88-3.48港元/股。

此前的詢價(jià)結(jié)果顯示，報(bào)價(jià)在有效價(jià)格區(qū)間的有595億股，若在網(wǎng)下發(fā)行階段上述申購(gòu)量放大1.5-2倍，農(nóng)行的網(wǎng)下申購(gòu)規(guī)模能放大至893億-1190億股。

參考其他銀行IPO網(wǎng)下發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)打在區(qū)間上限的基本在80%-90%之間；若參與農(nóng)行網(wǎng)下發(fā)行的機(jī)構(gòu)仍維持對(duì)銀行業(yè)區(qū)間上限申購(gòu)的慣有比例，農(nóng)行以價(jià)格區(qū)間的上限發(fā)行基本已無(wú)懸念。

知情人士稱，農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售超過(guò)300億元，高于274.12億元配售額度上限。保險(xiǎn)資金構(gòu)成戰(zhàn)略配售主流，目前中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、泰康人壽等均認(rèn)購(gòu)了農(nóng)行，保險(xiǎn)資金繳款總額接近100億元。

據(jù)悉，農(nóng)行的H股國(guó)際配售也獲得了十余倍的超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際配售已于7月5日提前一天結(jié)束。

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