2010年11月20日 04:12證券日報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

再調(diào)存款準(zhǔn)備金率 加息預(yù)期減弱重聚做多信心

市場分析人士表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金顯示了政府抑制通脹和收緊流動(dòng)性的決心，但相對于加息來說，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的效用相對較小，對抑制通脹作用不大，對股市影響有限

□　本報(bào)記者 趙子強(qiáng)

本周A股整體處于弱勢震蕩整理態(tài)勢。周一稍做上漲后周二繼續(xù)上周五的回落大幅下挫，周三至周五上證指數(shù)則在2800至2900點(diǎn)之間反復(fù)震蕩。周五上證指數(shù)最低下探至2806.64點(diǎn)，一度跌破60日均線支撐，但尾市在大盤藍(lán)籌股帶動(dòng)下快速翻紅，形成“金針探底”的“倒錘子”型K線，顯示人氣有所回升。

更值得關(guān)注的是，昨日央行公布，從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是我國今年以來對主要商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率的第五次上調(diào)。市場分析人士表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金顯示了政府抑制通脹和收緊流動(dòng)性的決心。如果之后幾個(gè)月CPI繼續(xù)走高，不排除年內(nèi)會二次加息，如果有進(jìn)一步的緊縮政策無疑將會給短期市場帶來沖擊。當(dāng)然，相對于加息來說，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的效用相對較小，對抑制通脹作用不大，對股市影響也不大。

年內(nèi)5次提高存款準(zhǔn)備金率

央行貨幣政策開始轉(zhuǎn)向

10月份CPI同比增速4.4%，近期在食品類CPI環(huán)比高企的背景下，非食品類環(huán)比增速呈現(xiàn)上升趨勢，結(jié)合農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)來看，11月份CPI再創(chuàng)新高概率較大。美聯(lián)儲祭出第二輪量化寬松措施無疑是給國內(nèi)的通脹預(yù)期點(diǎn)燃了一把火，熱錢流入壓力加大，未來貨幣政策將進(jìn)一步收緊，將過剩流動(dòng)性引入“池子”中，具體措施包括通過公開市場操作和再度提高存款準(zhǔn)備金率來回籠流動(dòng)性；通過提高存貸款基準(zhǔn)利率，特別是提高存款利率水平以調(diào)控通脹預(yù)期并且抑制國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

昨日，中國人民銀行公布，從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。如果算上一個(gè)月前對六家銀行所進(jìn)行的差別化上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這已是我國今年以來對主要商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率的第五次上調(diào)。上調(diào)之后，相關(guān)銀行準(zhǔn)備金率達(dá)到18%的歷史高位。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，當(dāng)前物價(jià)快速上漲超出預(yù)期，以及10月份信貸投放可能居高不下，是央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要原因。管理層希望藉此回收流動(dòng)性，更以此向市場宣示當(dāng)局控制通貨膨脹的決心。

由此，分析人士普遍認(rèn)為，調(diào)控通脹預(yù)期，年內(nèi)再度加息概率大增。10月份M1、M2增速均出現(xiàn)反彈，與通脹預(yù)期下的存款活期化和新增人民幣貸款超預(yù)期有關(guān)，其中居民新增存款銳減7000億創(chuàng)造歷史記錄，居民存款的銳減反映出家庭配置資產(chǎn)的偏好已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，西部證券認(rèn)為，在通脹預(yù)期影響下居民將資金投入資產(chǎn)市場尋求保值增值，調(diào)控通脹預(yù)期來抑制資產(chǎn)價(jià)格市場風(fēng)險(xiǎn)加劇的必要性增強(qiáng)，年內(nèi)再度加息不可避免。將資金引入“池子”中意味著需要沖銷過剩流動(dòng)性，央行通過提高央票的發(fā)行利率增加資金凈回購的金額，而央票利率對貨幣市場利率往往具有一定的指示作用，近期央票發(fā)行利率均出現(xiàn)再度上調(diào)，從過去的歷史走勢來看，意味著未來央行確實(shí)有繼續(xù)上調(diào)存貸款利率的必要性。

匯率穩(wěn)定與控制通脹難兼顧，數(shù)量型調(diào)控成為常態(tài)。根據(jù)三元悖論原則，資本的自由流動(dòng)、獨(dú)立的貨幣政策和匯率的穩(wěn)定只能同時(shí)達(dá)到其中兩項(xiàng)金融目標(biāo)。我國作為一個(gè)大國勢必需要保持獨(dú)立的貨幣政策，在經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)自由兌換以及熱錢持續(xù)流入的背景下，維持穩(wěn)定的匯率制度對于央行的沖銷成本大大增加，減小沖銷金額會加大國內(nèi)通脹壓力，未來人民幣匯率還將繼續(xù)穩(wěn)步升值，增強(qiáng)對國內(nèi)通脹的調(diào)控。業(yè)內(nèi)分析人士預(yù)計(jì)，未來將依靠貨幣政策調(diào)控的組合拳來控制流動(dòng)性泛濫從而抑制通脹，數(shù)量型調(diào)控將成為貨幣政策的常規(guī)工具。

招商證券認(rèn)為，10月份延續(xù)了9月份信貸較快投放的趨勢，年內(nèi)貨幣供給回歸正?；内厔菔艿接绊?。雖然央行再次上調(diào)了商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，但是從近期的走勢來看，年內(nèi)17.5%的M2增速目標(biāo)可能較難實(shí)現(xiàn)。在這樣的背景下，可以預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步采取措施加強(qiáng)流動(dòng)性管理。

控通脹政策較溫和

預(yù)計(jì)市場將積極回應(yīng)

國務(wù)院公布一系列穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格措施2010年11月17日，國務(wù)院公布了一系列旨在控制通脹的政策措施。主要政策有：1)增加供應(yīng)；2)提高對困難群眾的補(bǔ)貼；3)控制價(jià)格改革速度，必要時(shí)對重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施；4)整頓主要農(nóng)產(chǎn)品收購秩序，加強(qiáng)對棉花和玉米收購及加工秩序的監(jiān)管，抑制投機(jī)炒作和惡意囤積行為。

瑞銀證券認(rèn)為，政策遠(yuǎn)比市場預(yù)期溫和，市場很可能將反彈。該消息可能將推動(dòng)市場反彈。通過自11月8日以來的回調(diào)，市場已經(jīng)消化了對加息、價(jià)格控制和降低貸款增長目標(biāo)等更嚴(yán)厲緊縮措施的預(yù)期。因此，在宣布的政策措施比預(yù)期溫和得多的情況下，市場很有可能作出積極回應(yīng)。展望后市，市場仍將重點(diǎn)關(guān)注通脹話題，而政府控制通脹可能會比目前更困難。

同時(shí)，瑞銀證券表示，必需消費(fèi)品和紡織品可能受益，石油和農(nóng)產(chǎn)品可能受損。必需消費(fèi)品和紡織類公司可能將從原材料價(jià)格下跌中受益。但通脹預(yù)期可能導(dǎo)致投資者對利潤率下降的風(fēng)險(xiǎn)更加擔(dān)憂。由于政府可能對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格實(shí)施干預(yù)，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)商可能遭受打擊。另外，由于價(jià)格改革可能拖延，石油類公司可能會受到負(fù)面影響。

愛爾蘭債務(wù)危機(jī)

對A股影響有限

希臘債務(wù)危機(jī)的硝煙還未散盡，愛爾蘭烽火再起。據(jù)了解，歐盟試圖游說愛爾蘭當(dāng)局接受來自歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織的聯(lián)合救援，救援金額可能高達(dá)480億歐元。

實(shí)際上，在此之前，關(guān)于愛爾蘭債務(wù)問題的擔(dān)憂在市場上已經(jīng)有所反映——10月18日以來，愛爾蘭關(guān)鍵期限的國債收益率與主權(quán)債務(wù)CDS持續(xù)大幅上升。最新消息顯示，愛爾蘭政府愿意考慮歐盟對其銀行業(yè)進(jìn)行救援，以維護(hù)歐元的穩(wěn)定。這一消息提振歐元兌美元匯率上升近百個(gè)基點(diǎn)。雖然市場擔(dān)憂情緒暫時(shí)有所緩解，但這絕不意味著風(fēng)暴已經(jīng)平息，相反，新一波歐債危機(jī)才剛剛拉開序幕。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理并不是愛爾蘭問題的全部，只是其內(nèi)因。外因則是媒體、評級機(jī)構(gòu)以及投資者的推波助瀾，更深層次的原因是美元與歐元之間的貨幣博弈。

民族證券分析認(rèn)為，如果在今后兩年爆發(fā)葡萄牙債務(wù)危機(jī)、西班牙債務(wù)危機(jī)甚至是意大利債務(wù)危機(jī)，請不要奇怪，大概可以推測仍然是美國的“精準(zhǔn)打擊”，以便為美元進(jìn)一步下跌騰出足夠的空間。由于歐洲主權(quán)債務(wù)疑慮加上歐元區(qū)最主要經(jīng)濟(jì)體第三季度的增長正在放緩，歐元兌美元11月12日午盤跌至9月30日以來最低點(diǎn)。由于按照計(jì)劃歐元區(qū)的財(cái)政整固計(jì)劃將在2011年開始，整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)的前景仍不容樂觀。但從債務(wù)總規(guī)模和持有者分布情況來看，愛爾蘭債務(wù)問題都是局部性的，而且是可控的。其債務(wù)問題主要局限在歐洲內(nèi)。因此，其對全球金融市場影響有限，將會逐漸平息。

回過頭來看看愛爾蘭債務(wù)危機(jī)對A股可能產(chǎn)生的影響，理論上講愛爾蘭債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致部分熱錢回流歐州，但從愛爾蘭政府的表態(tài)來看，其危機(jī)并沒有媒體傳出的那么嚴(yán)重，加上熱錢流出也不會如此快的傳導(dǎo)至A股市場，因此，該事件對A股市場影響不大，其影響主要來自心理層面的。

主力資金自救

或?qū)⒅艫股回升

自2010年9月30日，滬深兩市上漲至11月11日，A股成交額累計(jì)102599.47億元，如此巨大的成交額顯示出主力機(jī)構(gòu)以及各路資金的入場十分踴躍。而自11月12日本次回調(diào)以來，市場成交額累計(jì)為19944.19億元，回調(diào)成交額占上漲過程中19.44%，比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。從主力資金角度看，11月12日以來主力資金流向量為762.86億元，占上漲過程中成交額總量的0.74%，可見市場各路資金全身離場的可能性較低。短期內(nèi)，場內(nèi)各方資金自救，將助推A股重新上漲。

從昨日市場表現(xiàn)看，主力資金已開始主力介入主動(dòng)自救。據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)，昨日，兩市A股主力資金流向合計(jì)為凈流出13.55億元，其中，共有997家公司出現(xiàn)主力資金凈流入，累計(jì)主力凈流入資金達(dá)53.36億元，其中，主力資金關(guān)注度最高的個(gè)股以南玻A、超聲電子、新大陸、科達(dá)股份、康強(qiáng)電子等新興產(chǎn)業(yè)股為主。

具體板塊來看，昨日主力資金凈流入板塊以基金重倉股為首，主力資金凈流入達(dá)9.71億元，其中，南玻A(26091.1萬元)、深天馬A(5316.8萬元)、內(nèi)蒙華電(4789.2萬元)、上海醫(yī)藥(3849.3萬元)、中國南車(3535.6萬元)、閩閩東(3448.0萬元)、洋河股份(3287.6萬元)等8只個(gè)股主力資金凈流入量超過3000萬元。

其余主力資金凈流入超過3億元的板塊達(dá)11類，主要是節(jié)能環(huán)保、電子信息、小盤、計(jì)算機(jī)、太陽能、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、亞運(yùn)概念、3G、低碳經(jīng)濟(jì)等與十二五相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)類概念板塊，進(jìn)一步體現(xiàn)出主力資金的布局和偏好。

湘財(cái)證券表示，從大盤的技術(shù)形態(tài)上看，截至昨日上證指數(shù)完成了一波非常標(biāo)準(zhǔn)的下跌形態(tài)，可以說上證指數(shù)從3186點(diǎn)以來的一波級別比較大的下跌宣告結(jié)束。日K線提示，上證指數(shù)有可能在目前點(diǎn)位附近稍作整理，之后指數(shù)就會順利的突破年線震蕩走高。

上海金匯認(rèn)為，昨天大盤再次報(bào)收錘頭線，長長的下引線有探底回升的態(tài)勢，很明顯空頭力氣已經(jīng)衰竭，接下來是繼續(xù)震蕩上攻，個(gè)股仍有分化，KDJ的快線上翹有與慢線形成金叉的態(tài)勢，但是MACD指標(biāo)依舊顯示行情處于弱勢反彈格局，因此投資者短線操作為宜！

綜上所述，對目前市場的走勢不宜過度悲觀或樂觀，由于大盤藍(lán)籌股大多已跌至歷史低點(diǎn)附近，市場風(fēng)險(xiǎn)得到了較大程度的集中釋放，下跌動(dòng)力已明顯不足，大盤短期大幅下跌的走勢應(yīng)告一段落，但由于主力資金出離的狀況尚未根本轉(zhuǎn)變，市場還需等待基本面的進(jìn)一步改善。

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