萬(wàn)科公告稱(chēng)，代表公司1320名事業(yè)合伙人的深圳盈安財(cái)務(wù)顧問(wèn)企業(yè)通過(guò)證券公司的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，于5月28日通過(guò)深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)購(gòu)入公司A股股份3583.9231萬(wàn)股，占公司總股本的0.33%。
2014年5月28日，萬(wàn)科周刊發(fā)表《166年后的事業(yè)合伙人宣言》以這樣一個(gè)吊詭的開(kāi)頭揭開(kāi)了公司“事業(yè)合伙人制”的面紗：“一個(gè)幽靈，事業(yè)合伙人的幽靈，在大梅沙游蕩。為了對(duì)這個(gè)幽靈進(jìn)行神圣的圍剿，舊房地產(chǎn)圈的一切勢(shì)力，野蠻人和黑嘴、帶路黨和五毛、香港的激進(jìn)派和華爾街的資本家，都聯(lián)合起來(lái)了?！?/p>
這一天，萬(wàn)科公告稱(chēng)，代表公司1320名事業(yè)合伙人的深圳盈安財(cái)務(wù)顧問(wèn)企業(yè)通過(guò)證券公司的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，于5月28日通過(guò)深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)購(gòu)入公司A股股份3583.9231萬(wàn)股，占公司總股本的0.33%。這意味著，從去年開(kāi)始“只聞樓梯響”的萬(wàn)科“事業(yè)合伙人制”終于落地。
事實(shí)上，在今日的中國(guó)商界，“合伙人制度”并不像“幽靈”一般鮮見(jiàn)。但在中國(guó)的房地產(chǎn)界，作為龍頭老大的萬(wàn)科此舉無(wú)疑是“第一個(gè)吃螃蟹”的嘗鮮之舉。不妨撥開(kāi)“野蠻人”、“華爾街資本家”等的鬼影幢幢來(lái)探究下這個(gè)第一例“事業(yè)合伙人制”。
此“合伙人制”非彼“合伙人制”？
根據(jù)萬(wàn)科公告，“事業(yè)合伙人”制度包括跟投制度與股票制度。跟投制度即對(duì)于今后所有新項(xiàng)目，除舊改及部分特殊項(xiàng)目外，原則上要求項(xiàng)目所在一線公司管理層和該項(xiàng)目管理人員必須跟隨公司一起投資，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以外的其他員工可自愿參與投資。員工初始跟投份額不超過(guò)項(xiàng)目資金峰值的5%。
此外，在萬(wàn)科的集團(tuán)層面，將建立合伙人持股計(jì)劃，也就是大約有兩百多人的EP（經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)）獎(jiǎng)金獲得者將成為萬(wàn)科集團(tuán)的合伙人，共同持有萬(wàn)科的股票，可以共同掌握公司的命運(yùn)。
不同于阿里、小米等公司層面的“合伙人”制度，萬(wàn)科的事業(yè)合伙人制度應(yīng)該不是公司層面，而是項(xiàng)目層面的，按照當(dāng)前中國(guó)公司法規(guī)定，萬(wàn)科的股份有限責(zé)任公司變更為合伙制企業(yè)存在困難，除非公司退市；在項(xiàng)目層面，萬(wàn)科正在推行的小股操盤(pán)、管理輸出與合伙制可以結(jié)合。
所謂的“小股操盤(pán)”區(qū)別于過(guò)去是“大股操盤(pán)”，是萬(wàn)科從美國(guó)著名房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商鐵獅門(mén)學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)。以前萬(wàn)科與人合作項(xiàng)目，占一半以上股份，所費(fèi)的資金較多。轉(zhuǎn)型后，萬(wàn)科只占小股份，通過(guò)輸出管理和品牌，這種輕資產(chǎn)模式有利于提升萬(wàn)科的凈資產(chǎn)收益率，也意味著在同等的資產(chǎn)規(guī)模下可以支持更大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，獲得更大的市場(chǎng)份額，進(jìn)而可以擺脫增長(zhǎng)對(duì)股權(quán)融資的依賴(lài)，提高為股東創(chuàng)造回報(bào)的能力。
乃經(jīng)理人進(jìn)化必經(jīng)之路？
“3萬(wàn)員工、77萬(wàn)股東、180萬(wàn)業(yè)主?！斑@家企業(yè)不是家族私產(chǎn)，也不是一座金字塔，它的進(jìn)一步成長(zhǎng)，必然是樂(lè)高式、阿米巴式的。”萬(wàn)科內(nèi)部人士說(shuō)。
郁亮的解釋與此類(lèi)似：“事業(yè)合伙人有四個(gè)特點(diǎn)：我們要掌握自己的命運(yùn)；我們要形成背靠背的信任；我們要做大我們的事業(yè)；我們來(lái)分享我們的成就?！睋Q言之，不是大換血或發(fā)股票，而是在原有職業(yè)經(jīng)理人基礎(chǔ)上，身份角色的進(jìn)化。
“我們能不能把現(xiàn)在管理層和股東的打工與老板的關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)楹匣锶说年P(guān)系？雙方能不能更加信任與被信任？”郁亮說(shuō)。
接近萬(wàn)科的觀察人士稱(chēng)，萬(wàn)科可能借鑒阿里的經(jīng)驗(yàn)，賦予合伙人更多的公司事務(wù)決策權(quán)和董事會(huì)席位，而非目前單純的股權(quán)激勵(lì)。
萬(wàn)科成立了推進(jìn)事業(yè)合伙人機(jī)制的部門(mén)，叫“試錯(cuò)工作小組”，“ 可驗(yàn)證、可復(fù)制的制度創(chuàng)新，肯定源自一線試錯(cuò)?！比f(wàn)科內(nèi)部人士說(shuō)，與行業(yè)對(duì)手相比，萬(wàn)科一線公司有相當(dāng)高的決策靈活度，并有同行羨慕不已的定價(jià)權(quán)，酷似春秋戰(zhàn)國(guó)諸侯。
“君萬(wàn)之爭(zhēng)”陰影：控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)？
萬(wàn)科推行事業(yè)合伙人制度，還有另一重?fù)?dān)憂：即害怕公司控制權(quán)的旁落。
萬(wàn)科2013年年報(bào)顯示，萬(wàn)科第一大股東為華潤(rùn)股份有限公司，持股僅14.7%，而包括王石、郁亮等高管在內(nèi)的管理層持股總數(shù)，也不及萬(wàn)科最大的個(gè)人股東劉元生。
華潤(rùn)入股萬(wàn)科以來(lái)，一直以純財(cái)務(wù)投資者的身份出現(xiàn)，對(duì)萬(wàn)科內(nèi)部具體業(yè)務(wù)從未干涉過(guò)。但作為一家股權(quán)高度分散的公司，萬(wàn)科管理層也需時(shí)時(shí)面對(duì)外部奪權(quán)的威脅：股權(quán)的高度分散導(dǎo)致公司極易被舉牌或被惡意收購(gòu)。
萬(wàn)科提出的事業(yè)合伙人制也是出于這種考慮。從創(chuàng)始人王石引入華潤(rùn)，自己變?yōu)閷?zhuān)業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人開(kāi)始，萬(wàn)科就是一家沒(méi)有實(shí)際控制人的公司，管理層對(duì)公司運(yùn)營(yíng)和決策享有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。其弱點(diǎn)則是，管理層持股極少，在董事會(huì)席位亦不多，與公司并無(wú)生死共存亡的關(guān)系，無(wú)法與“野蠻人”拼死到底；一旦公司控制權(quán)旁落，職業(yè)經(jīng)理人和公司前景堪憂。
20年前，“君萬(wàn)之爭(zhēng)”上演，以君安證券為首的幾個(gè)股東聯(lián)合“逼宮”，企圖奪取公司控制權(quán)，幸虧當(dāng)時(shí)君安陣營(yíng)有人臨陣倒戈，又出現(xiàn)了老鼠倉(cāng)，萬(wàn)科這才挺過(guò)這關(guān)。
據(jù)悉，近期已有資本方想要舉牌萬(wàn)科。另?yè)?jù)郁亮透露，近期已經(jīng)有若干家機(jī)構(gòu)直接和萬(wàn)科“聯(lián)系”。
萬(wàn)科建立事業(yè)合伙人制度或可以避免上述問(wèn)題。以阿里為例，阿里的合伙人并不享有公司大部分股權(quán)，但可提名阿里大多數(shù)的董事，是否通過(guò)委任，則由股東會(huì)投票表決。若股東否決合伙人提名董事人選，合伙人可再另行提名人選。
穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)是主要目的？
合伙人制多出現(xiàn)在會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、咨詢(xún)公司等獨(dú)立性較強(qiáng)的非上市公司。近年來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)公司更多地出現(xiàn)了合伙人制度。比如阿里巴巴、小米等。合伙人制度便是萬(wàn)科高管團(tuán)隊(duì)在走訪多家互聯(lián)公司后取來(lái)的“經(jīng)”。毫無(wú)疑問(wèn)，萬(wàn)科擬通過(guò)合伙人制度，來(lái)重新界定公司與員工的關(guān)系，防止優(yōu)秀人才的過(guò)度流失。
在2010~2012年間，萬(wàn)科高管大量出走，三年間大約有一半執(zhí)行副總裁以及很多的中層管理人員離開(kāi)，這也因此引發(fā)了關(guān)于萬(wàn)科“中年危機(jī)”的大討論。
“我們需要搭建更大的舞臺(tái)，通過(guò)事業(yè)合伙人的機(jī)制吸引并保有更多優(yōu)秀的人才。萬(wàn)科現(xiàn)在的架構(gòu)是最適合做平臺(tái)式架構(gòu)的公司?！庇袅琳f(shuō)，提供帶有創(chuàng)業(yè)性質(zhì)的跟投制度，或能為管理層帶來(lái)更多的益處，為保證其余投資人的利益，建立合伙人制度同時(shí)也是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。
有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)是此次萬(wàn)科推出的跟投制度相互制衡的兩因素，但外界更多是認(rèn)為，萬(wàn)科此次變革除意在實(shí)現(xiàn)管理層個(gè)人利益價(jià)值體現(xiàn)的同時(shí)，也為進(jìn)一步建立和完善萬(wàn)科特色的職業(yè)經(jīng)理人制度。
高管擔(dān)心承壓過(guò)大？
“如果項(xiàng)目跟投失敗，管理者個(gè)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力有多大？如果每個(gè)管理者都承擔(dān)跟投所帶來(lái)的巨大壓力，會(huì)不會(huì)影響公司管理的整體水平？會(huì)不會(huì)對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定形成反向作用？”萬(wàn)科一區(qū)域公司總經(jīng)理連珠炮似地提出了一系列擔(dān)憂。
業(yè)內(nèi)分析師也表示，成功與否，都需看企業(yè)能為跟投人提供多大資金支持及一旦投資失敗后企業(yè)與跟投者的容忍度又是多少。
上述萬(wàn)科某區(qū)域總經(jīng)理表示，在雙重股權(quán)架構(gòu)中，公司創(chuàng)始人或管理層只提供了小部分的資本，卻享有與預(yù)期資本不成比例的、大得多的控制權(quán)，而一旦他們做出了錯(cuò)誤決定，卻又只需承擔(dān)很小的責(zé)任，“合伙人制度”又怎么能避免這一點(diǎn)呢？
而萬(wàn)科另一高管則根據(jù)《合伙企業(yè)法》相關(guān)規(guī)定表示，通過(guò)跟投，讓員工成為項(xiàng)目合伙人，那么萬(wàn)科作為上市公司，顯然在項(xiàng)目中只能作為有限合伙人，必須由某個(gè)或某些員工充當(dāng)普通合伙人、承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，整個(gè)項(xiàng)目應(yīng)該是有限合伙企業(yè)。
“假若制度如此設(shè)計(jì)，員工自然會(huì)傾盡全力把項(xiàng)目搞好，因?yàn)橐坏╉?xiàng)目巨虧，由此可能承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，最可能吃虧的就是自己，這帶給我們非常大的壓力?！痹摳吖苋缡钦f(shuō)。
10年造200個(gè)億萬(wàn)富翁？
“希望萬(wàn)科第四個(gè)10年之后，可以培養(yǎng)出200個(gè)億萬(wàn)富翁?！迸c萬(wàn)科“事業(yè)合伙人”制度相伴而生的還有一個(gè)無(wú)比美好的“創(chuàng)富神話”。然而，這個(gè)神話在不久的將來(lái)能成真嗎？
2014年3月10日公司總裁郁亮從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入100萬(wàn)股萬(wàn)科股票。根據(jù)剛剛發(fā)布的萬(wàn)科年報(bào)，截至2013年年末，郁亮在萬(wàn)科公司的持股總量約為630萬(wàn)股，僅次于萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石的760萬(wàn)股。有券商分析認(rèn)為，郁亮增持公司股票主要是為了提振投資者對(duì)萬(wàn)科公司的信心。
萬(wàn)科這樣優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，在資本市場(chǎng)上卻缺乏良好表現(xiàn)。根據(jù)券商研究，目前A股房地產(chǎn)板塊的估值水平創(chuàng)下近5年新低，包括萬(wàn)科在內(nèi)的多家房企股價(jià)逼近凈資產(chǎn)。
郁亮甚至在3月8日舉行的年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上調(diào)侃稱(chēng)：“我每年給我女兒的壓歲錢(qián)都折算成萬(wàn)科的股票。今年我女兒說(shuō)，爸爸，能不能別再折算換成股票了吧。換成股票不僅今年的壓歲錢(qián)蒸發(fā)了，連去年的也賠進(jìn)去了?！?/p>
業(yè)內(nèi)質(zhì)疑：啥合伙制，就是房子不好賣(mài)了？
在萬(wàn)科躊躇滿(mǎn)志要借由“事業(yè)合伙人”制度開(kāi)啟萬(wàn)科輝煌發(fā)展史上第四個(gè)十年時(shí)，那些“舊房地產(chǎn)勢(shì)力”倒未必有絞殺這勢(shì)頭的想法，然而質(zhì)疑聲卻從未停歇。
有業(yè)內(nèi)人士表示：“大多數(shù)老板是不習(xí)慣合伙人制度的。合伙人制度很難，相互不信任、互不放權(quán)。合伙人制度愿景很好，真正實(shí)施到位很難，無(wú)根之水，主控權(quán)不在手上，變數(shù)太多?！?/p>
而至于“放權(quán)諸侯”的“經(jīng)理人進(jìn)化論”，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這一定程度上遏制了盲目拿地的勢(shì)頭：“從拿地就決定了收益。合伙人制度綁定高管，就是要你全程負(fù)責(zé)，負(fù)責(zé)你自己的收益，你能不認(rèn)真么?尤其是拿地和營(yíng)銷(xiāo)，萬(wàn)科這幾年的重頭戲。萬(wàn)科前幾年還分股票，結(jié)果還是走了，現(xiàn)在等于有權(quán)了，有一定的話語(yǔ)權(quán)了，可以跟公司分利益了，那么拿地就會(huì)更謹(jǐn)慎了。”
“你以為合伙人制度是啥?就是房子不好賣(mài)了!現(xiàn)在開(kāi)始實(shí)行合伙人制度，晚了!這是要命的制度，很狼性!當(dāng)年好賺錢(qián)的時(shí)候不搞，現(xiàn)在房子賣(mài)不動(dòng)了，合伙人制度就是要大家一起死!”某房地產(chǎn)商“一語(yǔ)道破天機(jī)’。
更多房企老板擔(dān)憂的是，即便萬(wàn)科的“事業(yè)合伙人”制度能夠成功，也不代表這種模式可以在業(yè)界推廣。“好多老板以為請(qǐng)個(gè)萬(wàn)科總，就能做到萬(wàn)科的程度，誤區(qū)。大多數(shù)職業(yè)經(jīng)理人是在管理制度下和團(tuán)隊(duì)下執(zhí)行比較優(yōu)秀。項(xiàng)目成敗都不會(huì)因個(gè)人因素，都是公司背景體系資源綜合因素，所以模仿都是表象?！?/p>
本期編輯：方雅
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