鳳凰網(wǎng)財經訊（易典）2018年已進入尾聲，這一年國際政治局勢風云變幻，金融市場波云詭譎，國內股市暗流涌動。2019年股市、債市、樓市、人民幣又將走向何方？有哪些投資方向值得關注？又有哪些風險值得警惕？2018年上海金融論壇將于12月15日在上海高級金融學院召開，齊聚國內頂級學者智囊，探討未來發(fā)展方向。鳳凰網(wǎng)財經作為戰(zhàn)略合作媒體將全程深度報道。會議之前，興業(yè)證券股份有限公司董事總經理，全球首席策略分析師張憶東講述了他對2019年的預測和投資策略，他將出席上海高級金融學院主辦的上海金融論壇，并參加財富管理與資產管理分論壇的討論。
談經濟形勢：要在螺螄殼里做道場
談到2019年的經濟形勢，張憶東用一句話做了概括：“明年就是要在螺螄殼里做道場?！睋Q句話說，就是在非常狹窄的空間內進行宏觀調控和布局調整。
“明年的宏觀形勢依然面對著三座大山，”這不是他第一次提“三座大山”的概念，此前他在10月出的香港中資券商首席論壇上也提了這個概念?！叭笊健敝傅氖谴髧P系進入調整期、全球貨幣環(huán)境收縮期、中國經濟進入調整周期。其中大國關系毋庸諱言，全球貨幣環(huán)境收縮主要是指每十年來全球貨幣都從寬松期進入緊縮期，而這又與美聯(lián)儲的加息周期關系密切。當美國經濟下行時，美聯(lián)儲放水，美元貶值、美聯(lián)儲降息，而在經濟回暖后，美聯(lián)儲再次開啟加息進程。
談及中國經濟調整期，他提到中國有一個明確的庫存周期規(guī)律，從2001年以來，該周期前后一共40個月，包括20-24個月的上行周期，和12-16個月的下行周期。如果將2016年二季度算作本輪周期開始的起點，2018年一季度開始見頂回落，到了2019年中期或三季度見底。
“從宏觀角度來說，明年是山不轉水轉，三座大山移不走，”張憶東表示“水轉”指的內部政策調整，而放松是一個大趨勢。他強調明年的調控力度很重要，“我們也不會走向重新放水房地產，大刺激的老路。”
在此前發(fā)布的策略報告中，他也預測明年貨幣政策穩(wěn)健偏積極，強力嚴監(jiān)管和去杠桿告一段落，信用傳導機制的改善還需要時間，市場利率會繼續(xù)下行。而財政政策將更積極，重點圍繞減稅降費、政策性救助基金等發(fā)力，財政赤字率也還有提升的空間。
談國際環(huán)境:美國明年會有衰退風險
全球化時代，沒有國家能夠獨善其身。張憶東談到了國際環(huán)境和美國經濟走勢，美國經濟在2018年下半年由勝走衰，他預測美國在2019年二季度將面臨經濟衰退的風險。
2018年11月29日，美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在紐約經濟俱樂部發(fā)表演講，其中對貨幣政策的解讀頗為鴿派，市場認為加息預期減弱。對此他認為美聯(lián)儲下半年大概率不會繼續(xù)加息。
談人民幣：人民幣明年將維持強勢
古人云：以史為鏡，可以知興替。在當前的國際形勢下，不少國內學者開始研究1985年的《廣場協(xié)議》。《廣場協(xié)議》是80年代初日美貿易爭端的產物，美國財政赤字劇增，貿易逆差擴大，希望通過美元貶值日元升值來促進美國產品出口。協(xié)議簽訂后，日元大幅升值，三個月內日元兌美元升值20%，三年時間，日元對美元匯率升值超110%。日元的飛速升值造成了國內資產泡沫，而最終房地產泡沫的破滅造成了日本經濟的長期停滯，又被稱為“失落的十年”。
日本教會了我們什么？張憶東認為，不需要過于擔心，人民幣并不會走向日元的老路，因為當年日元相對美元大幅低估，而目前人民幣對美元并沒有被低估很多。
對于一些經濟學家擔憂的人民幣貶值風險，他并不贊同。“我們對于人民幣的認知是明年不會大幅貶值，反而維持強勢?！彼忉屓嗣駧啪S持強勢是大國博弈的結果也是大國戰(zhàn)略的需要。
對于一些學者提出的人民幣應該“保外儲舍匯率”，他也進行了駁斥：匯率關乎國與國之間的信任，是一種對貨幣的信任?！澳闫破叩脑捜思揖蜁X得破八，破八了就感覺會破十……現(xiàn)在匯率貶到十（中國）可以和越南競爭襪子、鞋子的低端制造業(yè)嗎？不可能?！?他表示匯率的穩(wěn)定短期內可能不能拉動出口，不能創(chuàng)匯，但從長期來看有助于維持財富。他也預警：債務危機容易引發(fā)匯率波動，而大國的責任就是像1997年那樣堅決維持貨幣穩(wěn)定。
談房價：高位縮量才是正道
房價一直是關乎國計民生的重要課題。明年房價將走向何方？樓市將會降溫嗎？張憶東表示“明年不可能再大放水”，大放水帶來的是房價暴漲，而暴漲之后一定會暴跌，暴跌有可能直接導致資產泡沫崩盤。
他認為目前比較聰明的政策是“因城施策”，“不再喊打喊殺，哪里房價低了可以沖一沖。”而比較危險的政策就是“一刀切”的鼓勵居民加杠桿，例如降低首付比例?！斑@種政策是悲劇性的政策，一旦出臺將會導致明年房價大漲，極端來說漲50%都有可能。”而暴漲之后必然是暴跌。
“沒有買賣，就沒有傷害?！睂τ诜績r，他的建議是高位縮量。房子，是不少老百姓最重要的質押品，房價波動對金融市場影響巨大?，F(xiàn)在經濟調整，大家預測政府還會放水，都不愿意賣，因此房價只能維持高位。“現(xiàn)在的樓市就像莊股，市值很大，但流動盤很少?！彼J為樓市的流動盤少主要是因為房地產開發(fā)商中的庫存較低，而巨大的庫存都在老百姓手中?！爸灰ń灰祝┛s量就能穩(wěn)住房價，一旦房價上漲就容易松動（交易量），以后再穩(wěn)（房價）就難了?！?/p>
談投資機會：明年要先債后股
對于明年的投資機會，張憶東提出要“先債后股”。由于經濟調整，貨幣政策的傳導滯后性，資產配置上要優(yōu)先考慮債市。對于股市，他認為明年的機會主要來自于放松管制和科技進步，是一個“非熊非?！钡氖袌觥?/p>
“從長遠角度來看，我對中國（經濟）是樂觀的，面對未來要充滿信心。”他以此作為結尾。
