如果全資收購一家飯館需要花費36億元人民幣，但其每年只能盈利7000多萬元，長達52年才能回本。不僅如此，其盈利能力目前還處于逐年下滑的趨勢當(dāng)中，那你還會買這家飯館么？

《投資者網(wǎng)》章文

如果全資收購一家飯館需要花費36億元人民幣，但其每年只能盈利7000多萬元，長達52年才能回本。不僅如此，其盈利能力目前還處于逐年下滑的趨勢當(dāng)中，那你還會買這家飯館么？

利潤下滑忙擴張

近期，全聚德（002186.SZ）發(fā)布2018年年度報告，其中2018年歸屬于上市公司的凈利潤為7304.22萬元，同比減少46.29%,并且已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑；2017年全聚德該項金額為1.36億元，只比2016年減少2.57%。這也說明全聚德的凈利潤正在加速“縮水”。 

到底是何種原因?qū)е逻@家北京老字號的凈利潤出現(xiàn)如此大幅度的下滑，全聚德又將采取何種方式止跌？《投資者網(wǎng)》就以上問題聯(lián)系全聚德相關(guān)負(fù)責(zé)人，但一直未收到答復(fù)。

公司方面沒有說法，不意味著沒有答案。從申萬宏源對全聚德的研究報告中可見問題的端倪，2018年全聚德接待賓客 770.47 萬人次，同比下降4.77%，這也造成了其主營業(yè)務(wù)中餐飲業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下降5.40%，降至12.76 億元。研報中還指出2018年，全聚德加強營銷措施，使得銷售費用率提高3.15%至41.17%。

業(yè)績萎縮的全聚德試圖靠增加銷售費用來實現(xiàn)“反戈一擊”，但效果似乎適得其反。另外，對于一家老字號企業(yè)，利用其影響力，走出北京開立新店真是扭虧為盈的好辦法嗎？

根據(jù)年報，2018年全聚德新開直營企業(yè)3家，分別是全聚德蘇州店、沈陽中街店和上海遵義路店；新開特許加盟店5家，分別是全聚德西藏昌都店、澳大利亞悉尼店、法國波爾多店，豐澤園安立路店、豐澤園王府井店。

接連開設(shè)共8家新店，全聚德似乎下定決心要走出去。

但據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士表示，全聚德作為老字號在北京有著獨特的經(jīng)濟區(qū)位優(yōu)勢，一旦離開北京難免會出現(xiàn)“水土不服”的情況。另外，開立新店難免會經(jīng)歷一段時間的培育期，想要短期獲利存在障礙。

《投資者網(wǎng)》就上述問題也聯(lián)系到了全聚德相關(guān)部門，特別提到“逆勢”擴張行為是否會對公司經(jīng)營造成額外負(fù)擔(dān)等疑問，但也一直沒有收到答復(fù)。

非經(jīng)常性損益“亮眼”

2018年，全聚德扣非凈利潤為5716.1萬元，同比下滑52.14%；其中當(dāng)期非經(jīng)常性損益為1588.12萬元，占凈利潤的21.74%，已超過2成。 

非經(jīng)常性損益中，2018年全聚德持有各類金融資產(chǎn)獲得收益1,772.65萬元，占凈利潤的24.27%，可見這部分收益對全聚德尤其重要。

全聚德不僅要面對凈利潤大幅萎縮的問題，其現(xiàn)金流在2018年還出現(xiàn)了虧空。

2018年，全聚德的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-3589.84萬元，這也是近5年來其首次出現(xiàn)“入不敷出”的情況。至于這個問題會對全聚德未來經(jīng)營發(fā)展造成何種影響，如果繼續(xù)惡化會不會出現(xiàn)“欠薪”等問題，全聚德又是如何采取措施來避免這些問題呢？公司方面也未能給出任何解釋。

服務(wù)質(zhì)量難保證

據(jù)消費者稱，高峰期在全聚德用餐時，上菜速度對比以前有明顯降低，甚至超過半個小時還無一盤菜上桌。類似服務(wù)方面的問題還有不少，由此導(dǎo)致全聚德的服務(wù)質(zhì)量飽受詬病。

造成這種現(xiàn)象的原因其實并不難找到，因為全聚德近三年的員工數(shù)量一直在下降。

2016-2018年，全聚德的員工人數(shù)分別為5201人、5141人、4817人。由此可見，2018年全聚德出現(xiàn)了較大程度的人員流失。門店規(guī)模增長，但員工人數(shù)反而卻下降，服務(wù)人員捉襟見肘，服務(wù)質(zhì)量自然難以保證。

不僅如此，在薪資待遇方面全聚德似乎也進行了精簡。

2017年全聚德的應(yīng)付職工薪酬為1.08億元，到了2018年該項金額減少為7,891.56萬元。同比減少了近三成。 

在被問及全聚德是否采取了降薪策略這一問題時，公司方面也沒有作答。

如果員工數(shù)量縮減能從一個程度上說明全聚德經(jīng)營不善，可子公司連續(xù)虧損更讓全聚德的財務(wù)狀況“雪上加霜”。

全聚德的子公司鴻德華坤已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，并且根據(jù)天眼查顯示這家公司由于對董事長張愛華個人借款進行擔(dān)保，最終由于張愛華沒有按時履約，鴻德華坤承擔(dān)連帶責(zé)任，最終在2019年被最高法列入失信名單，不知全聚德后續(xù)將會如何處置這部分資產(chǎn)。

種種原因造成了投資者對全聚德信心不足，自2018年3月23日發(fā)布年報以來，截止5月28日收盤，全聚德的股價跌幅已達12.66%。 

不只全聚德的二級市場股價表現(xiàn)不佳，申萬宏源研報更是對全聚德的未來每股盈余預(yù)測進行下調(diào)，同時對其評級下調(diào)至“中性”。

不知全聚德將采取何種方式恢復(fù)投資者的信心，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。