忘戰(zhàn)必危，是我大A股民的基本素養(yǎng)。

炒股，炒的就是統(tǒng)籌布局、謀略規(guī)劃，得能夠以整個市場為假想敵，并在戰(zhàn)術(shù)層面上因勢就導，極限微操。

對于基民來說，要想的就沒那么多了。股民有自己的假想敵，但基民的目標很明確，就是自己的基金經(jīng)理。

尤其是在2020-2021年牛市浪潮締造過神話的明星基金經(jīng)理們，在大潮退卻的時候，即使抓褲衩的手指關(guān)節(jié)都已經(jīng)捏的發(fā)白，也沒能躲過基民鋪天蓋地的謾罵。

可在“菜就是原罪”的投資市場，戰(zhàn)績就是基金經(jīng)理風評唯一的標準，如果像景順長城基金的劉彥春一樣，近三年來管理的六只基金產(chǎn)品累計虧損437.63億元，那挨打，就只能立正。

在管基金三年縮6成，劉彥春已“躺平”

21年的從業(yè)經(jīng)驗，并沒能幫助劉彥春從容地面對牛熊的轉(zhuǎn)換。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《財經(jīng)連環(huán)話》發(fā)現(xiàn)，當前劉彥春管理的6支基金全部處于虧損狀態(tài)，景順長城績優(yōu)成長混合、景順長城集英成長兩年定期開放混合、景順長城內(nèi)需增長混合、景順長城內(nèi)需貳號混合基金近三年跌幅超過40%。

其中，景順長城績優(yōu)成長混合A跌得尤其慘烈——近三年凈值下跌了48.13%，據(jù)天天基金數(shù)據(jù)顯示，在行業(yè)2107只基金中排名第1562位，四分位排名基本就在“不佳”與“一般”中徘徊。

據(jù)機構(gòu)之家統(tǒng)計，近三年來劉彥春管理的六只基金產(chǎn)品累計虧損437.63億元。

根據(jù)景順長城及基金定期報告，劉彥春目前在管規(guī)模為453.54億元，和其賠掉的家底基本持平。而在2021年二季度時，其在管規(guī)模還是1163億元，本人是妥妥的“千億”明星基金經(jīng)理。

贖回＋虧損的雙重減重之下，其在管規(guī)?？s水幅度已超六成。

但在管產(chǎn)品的大跌，似乎并沒有讓劉彥春感到有多緊迫，其管理的景順長城新興成長混合基金換手率已連續(xù)三個季度不足10%，整個投資組合也僅僅只有約20只股票，其在管的六只基金三年來“組團”重倉堅守的中國中免，已成功幫助其業(yè)績虧損超80億。

此外，基金經(jīng)理秉持長期主義，深耕自己熟悉的領(lǐng)域雖然沒錯，但曾幫助劉彥春在市場風頭無兩的白酒行業(yè)，其指數(shù)自年初以來已跌超28%，大幅下挫，只是劉彥春仍死守白酒不松手，甚至在二季度逆勢加倉了迄今已跌破1400元大關(guān)的貴州茅臺。

以他的代表作景順長城鼎益混合為例，該基金的十大重倉股分別為邁瑞醫(yī)療、貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、海大集團、?？低暋⒚赖募瘓F和中國中免，半數(shù)都是白酒。

其他幾只基金產(chǎn)品的前十大持倉也幾乎完全一致，只是持倉比例稍有不同。

同時，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，劉彥春自去年10月以來便鮮少參與企業(yè)調(diào)研活動。

閉門還只造一輛車，基民自然不滿。

此外，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《財經(jīng)連環(huán)話》發(fā)現(xiàn)，劉彥春在管的6只基金產(chǎn)品中，機構(gòu)持有者都在大規(guī)?！芭苈贰?。

根據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，前文提到的“跌得最慘”的景順長城績優(yōu)成長混合A，機構(gòu)比例從巔峰時期的33.5%一路降至1.1%。

其在管的規(guī)模最大的景順長城新興成長混合A，機構(gòu)比例也從巔峰時期的20.72%跌至0.69%。

“行業(yè)內(nèi)人士”全部跑路，徒留散戶們在原地傷悲，多少令基民有些感慨。

昔日明星基金經(jīng)理，何以淪落至倒數(shù)第二？

近年以來，監(jiān)管政策明確提出公募應摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象。

一來是公募基金近年來規(guī)模迅速擴張，行業(yè)的激烈競爭和市場的波動加劇，引導行業(yè)回歸理性投資是必然方向。

二來是曾經(jīng)的高收益固然有基金經(jīng)理的功勞，但更多是時代的紅利。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《財經(jīng)連環(huán)話》梳理2023年公募基金年報發(fā)現(xiàn)，2023年公募基金整體利潤-4347.74億元，虧錢最多的基金產(chǎn)品TOP榜單上，劉彥春的景順長城新興成長A以72.23億元的虧損規(guī)模赫然居于榜單第二，僅次于張坤的易方達藍籌精選混合。

截至2023年年報報告期末，2023年度該基金A類份額凈值增長率為-19.67%，業(yè)績比較基準收益率為-16.00%，該基金C類份額凈值增長率為-20.00%，業(yè)績比較基準收益率為-16.00%，兩類均跑輸業(yè)績比較基準。

但在登上業(yè)內(nèi)倒數(shù)第二的黑榜之前，劉彥春曾經(jīng)是業(yè)內(nèi)妥妥的“頂流”。

2018年至2021年前后，劉彥春曾以其“喝酒吃藥”的核心資產(chǎn)，業(yè)績一路扶搖直上，獲得大量基民追捧，在2021年一季度末實現(xiàn)在管規(guī)模突破千億元。

數(shù)據(jù)顯示，景順長城新興成長A在2019年和2020年年度收益率分別為72.18%和85.97%；景順長城鼎益A在2019年和2020年年度收益率分別為69.04%和93.03%；景順長城內(nèi)需增長在2019年和2020年年度收益率分別為74.31%和89.41%；景順長城內(nèi)需貳號在2019年和2020年年度收益率分別為75.45%和86.84%。此外，還有幾只在2019年新成立的基金，在2020年同樣收獲了同類靠前的收益排名。

2020年，“2020中國機構(gòu)投資者峰會”在滬舉行，劉彥春一舉奪得“三年期股票投資最佳基金經(jīng)理”、“五年期股票投資最佳基金經(jīng)理”2項大獎；在指數(shù)投資方面，黎海威摘得“五年期指數(shù)增強最佳基金經(jīng)理”；在海外投資領(lǐng)域，周寒穎榮獲“三年期海外權(quán)益投資最佳基金經(jīng)理”。

彼時，劉彥春幾乎成了景順長城基金的代名詞。

但好景不長，此后兩年，市場短期的行業(yè)輪動在加快，重心從白酒醫(yī)藥先轉(zhuǎn)向新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，又借AI的爆火捧熱了TMT，市場風格卻始終沒有輪轉(zhuǎn)到消費板塊。

劉彥春“重倉消費、高度集中、長期持有、從不擇時”的風格有點像曾國藩的“結(jié)硬寨，打呆仗”，可惜市場不是農(nóng)村的迎神賽會，缺乏靈活應對的劉彥春，最終在逆周期導致的市場風格劇烈變化里逐漸跌落神壇。

巨額虧損，不改天價收入

此前，市場有傳言質(zhì)疑劉彥春2021年-2023年三年間累計收入高達1.38億元，引發(fā)市場關(guān)注。景順長城基金內(nèi)部人員則回應稱：“薪酬是有人自己根據(jù)管理費拍腦袋測算的，造謠。”

可薪酬的具體數(shù)字可能有出入，其復雜的薪酬計算機制也不能僅僅靠管理費來推算（還包括業(yè)績提成等多個方面），但基金經(jīng)理們的“天價收入”卻是不爭的事實。

首先，大部分基金經(jīng)理收入與其管理的基金規(guī)模掛鉤，其管理費收入提成比例一般在10%至30%之間。

近年來，隨著公募基金市場急速擴張，行業(yè)本身管理規(guī)模就在不斷擴大，據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)，得益于非貨幣基金和EFT產(chǎn)品規(guī)模的擴張，到2024年3月，公募基金的管理規(guī)模已經(jīng)突破29萬億。

2023年，在市場整體平淡和管理費下降的雙重影響下，半數(shù)以上機構(gòu)2023年的營收、凈利潤均呈現(xiàn)負增長，但其最終錄得的凈利潤都在14億之上，且凈利潤率都超過25%——比華為都高。

管理費帶來的“利潤”之豐厚，可見一斑。

但這種利潤建立在怎樣的業(yè)績基礎(chǔ)上呢？

根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年公募管理的基金產(chǎn)品整體虧損4347億元。

而在給投資者大把虧錢的同時，卻仍能其中享受提成的基金管理人，其收入在投資者眼中自然高度敏感。

以劉彥春在管規(guī)模最大的景順長城新興成長混合基金為例，根據(jù)《景順長城新興成長混合型證券投資基金2023年年度報告》，在剔除了應支付銷售機構(gòu)的客戶維護費之后，2022年應支付基金管理人的凈管理費規(guī)模為383626115.91元人民幣，也就是約3.8億元。

2023年，在“行業(yè)降薪”，以及基金本身大規(guī)模贖回、虧損的背景下，應支付基金管理人的凈管理費規(guī)模為299556502.05元，約2.99億元。

即使以10%的最低“提成比例”來算，基金經(jīng)理個人的管理費收入也在3000萬元左右。

而這只基金近三年的收益率為-42.24%，規(guī)模從2022年6月的452.14億元跌至2024年6月30日的236.75億元，累計虧損216億元。

此外，再加上其他幾支基金的管理費收入，劉彥春本人“三年間累計收入高達1.38億元”的傳言數(shù)據(jù)或許不準確，但也絕不是空穴來風。

至于“天價收入”、“旱澇保收”的基金經(jīng)理什么時候能踏踏實實辦回事，基民還在等待，因為近三個月來，劉彥春管理的6只產(chǎn)品跌幅均超過了17%，在同類的4300只基金中，排名幾乎都是4000名開外，處于同類墊底的位置。

有趣的是，2023年的景順長城基金20周年多資產(chǎn)策略會上，劉彥春曾表示，外部環(huán)境的變化多是周期性的，時間可以把周期性熨平。

但從結(jié)果上看，他確實與外部環(huán)境保持著高度的同頻。

只是熨平周期的時間，實在有點過長了。

參考資料：

《劉彥春躺平“戰(zhàn)果”：三年巨虧437億、穩(wěn)收36億管理費、個人收入1.3億》.機構(gòu)之家

《聰明的錢｜兩年虧損300億，千億劉彥春躺平等風來》.36氪

《揭秘景順長城巨虧風波：437億元虧損，基金經(jīng)理收入1.3億傳言被辟謠？》.金融界